Бути золотошукачем останнім часом, звичайно, було непросто. Як виробник сировини, ви варті стільки, скільки продаєте, і ціна на золото падає, оскільки на початку березня вона перевищила 2,000 доларів за унцію, оскільки вторгнення Росії в Україну налякало ринки. Потім Федеральна резервна система почала підвищувати процентні ставки, що призвело до зростання курсу долара США, і з тих пір він почав падати, коли золото впало на 19% до 1,665 доларів.
Зниження золота сильно вдарило по Newmont (тикер: NEM), коли акції впали більш ніж на 50% від квітневого максимуму до $42.40, найнижчої ціни з березня 2020 року, коли золото коштувало $1,500 за унцію.
Компанія також постраждала від того самого інфляційного тиску, що вплинув практично на всі підприємства цього року. Пара гірших, ніж очікувалося, квартальних результатів сприяли різкому падінню акцій Newmont з квітня. У другому кварталі, звітованому в липні, керівництво посилалося на підвищення цін на робочу силу, дизельне паливо та іншу енергію, а також сировину, що використовується для видобутку та обробки золота. Компанія підвищила свої загальні витрати на підтримку до 1,150 доларів США за унцію з 1,050 доларів США. Це було більшим зростанням, ніж у багатьох конкурентів Newmont на той час. Після звіту акції впали на 13%.
Тим не менш, можливо, настав час купити акції Newmont. Курс долара, який зріс на 14% у 2022 році, навряд чи зростатиме вічно, а володіння золотом забезпечить хеджування на випадок середнього повернення або потенційних геополітичних та економічних потрясінь. Newmont продовжує нарощувати виробництво дорогоцінного металу, і його запаси виглядають дешево. Він також забезпечує 5.2% дивідендної прибутковості, що означає, що інвестори можуть отримати гроші за очікування.
«Нещодавня низька ефективність знаменує собою привабливу точку входу для виробника золота з низьким рівнем ризику, що забезпечує зростання обсягів», — пише аналітик Goldman Sachs Емілі Чіенг.
Звичайно, все починається з ціни на золото, а останнім часом метал зазнав значного тиску. Вищі відсоткові ставки, як правило, роблять золото, актив, який не приносить прибутку, менш привабливим. Ціна також вказана в доларах, тому в міру того, як долар зростає, золото коштує менше доларів. Але розворот будь-якої з цих двох тенденцій може призвести до різкого зростання цін на золото.
«Золото має виняткові середньострокові фундаментальні показники», — каже Томас Кертсос, керуючий фондом First Eagle Gold. «Ми маємо рекордні глобальні рівні боргу; однакова кількість геополітичної, економічної та фінансової невизначеності; а тепер енергетична криза та потенційна продовольча криза на горизонті».
Newmont може бути найбезпечнішим способом зробити ставку на відродження золота. Він зріс у 2019 році завдяки придбанню Goldcorp, отримавши нові шахти, людей та інші активи. Його провідні в галузі масштаби кваліфікують компанію для
S&P 500,
і це залишається єдиною золотою акцією в індексі. Це робить його типовим для інвесторів загального профілю та дає йому перевагу від володіння індексними фондами, тоді як щедрі дивіденди роблять його цільовим для прибуткових фондів. Він також працює в загалом менш ризикованих регіонах, ніж багато інших золотодобувних компаній, з майже 70% його активів у Північній Америці та Австралії.
Його майже 100 мільйонів унцій запасів перевершує всіх аналогів, крім одного. Ньюмонт виробляє приблизно шість мільйонів унцій золота щорічно та меншу кількість інших металів, включаючи срібло, мідь, свинець і цинк. Продажі склали 12.4 мільярда доларів США за останні чотири квартали, чистий прибуток – 1.9 мільярда доларів США, а вільний грошовий потік – 1.8 мільярда доларів США.
«Активи є, менеджмент хороший, і це, безсумнівно, найбільша золота компанія, тому більшість людей дивляться на це», — каже Цезар Браян, менеджер фонду Gabelli Gold.
Інформаційний бюлетень Реєстрація
Попередній перегляд Баррона
Отримайте попередній перегляд найкращих історій із журналу Barron's на вихідних. Вечори п’ятниці ET.
Зараз ці активи продаються. За словами аналітика Gabelli Крістофера Манчіні, ці акції торгуються в 0.95 раза більше, ніж вартість чистих активів, у порівнянні з типовою премією від 30% до 50% для золотошукачів загалом. Він вважає, що вартість акцій повинна бути в 1.2 раза вище ВЧА, або 52 долари. Аналітик UBS Клів Рюкерт розраховує цільову ціну в 50 доларів США на основі 7.5-кратної вартості підприємства, щоб перерахувати прибуток до сплати відсотків, податків, амортизації та амортизації або Ebitda, що було б близьким до історичного середнього значення для акцій. Зараз він торгується в 5.8 рази. Goldman's Chieng використовує поєднання обох множників оцінки та розраховує справедливу вартість 53 долари США.
Усі три цілі представляють приблизно 20% потенціал зростання до того, як дивідендна прибутковість Newmont перевищить 5%.
Останнім часом інвестори хвилюються дивіденди, але Рюкерт вважає, що побоювання необґрунтовані. Формула дивідендів компанії складається з 1 долара щорічного базового дивіденду на акцію та змінної виплати на додаток до цього, прив’язаного до 40–60 % вільного грошового потоку при ціні золота вище 1,200 доларів за унцію. Наразі це додаткові 1.20 долара на акцію на рік, виходячи з оцінки керівництва в 1,800 доларів на золото, при цьому компанія переоцінює виплату кожного разу, коли ціна змінюється на 300 доларів у будь-якому напрямку.
Рюкерт моделює достатній грошовий потік у найближчі роки, щоб компанія підтримувала поточні виплати, одночасно інвестуючи в нові проекти та шахти. Він зазначає, що поточна виплата в розмірі 1.20 долара набагато ближча до 40% вільного грошового потоку, ніж до 60%, тоді як потужність балансу Newmont надає їй додаткову гнучкість. (Чистий борг до Ebitda становив лише 0.3 рази на кінець другого кварталу.) Його дивідендна прибутковість вище 5% повинна знизити рівень цін на акції.
«Все, що вам дійсно потрібно, щоб акції відновилися, це щоб ціна на золото залишалася незмінною», — говорить Рюкерт.
Завдяки Newmont інвестори отримують надійний варіант із вищою ціною на золото у високоякісній компанії — із постійним потоком доходу тим часом.
Напишіть Микола Ясінський в [захищено електронною поштою]
