Результати прибутків Netflix є ключовим поворотним моментом для потокового гіганта

NetflixРезультати прибутку за другий квартал можна інтерпретувати двома різними способами. Від того, яке прочитання виявиться правильним, залежить майбутнє компанії.

Найбільша у світі потокова компанія оголосила у вівторок, що вона втратила майже 1 мільйон передплатників за тримісячний період з квітня по червень, відзначивши другий квартал поспіль, коли вона втратила клієнтів. Тим не менш, це було менше, ніж збиток у 2 мільйони, який прогнозувала компанія, а акції Netflix виросли приблизно на 6% до 214 доларів під час торгів у середу.

Результати за другий квартал пропонують інвесторам Netflix новий прогноз. Якщо квартал служить «дном» — точкою, на якій компанія перестала втрачати передплатників і знову почала зростати, навіть якщо темпи равлика — інвестори мають нову історію зростання. У наступному кварталі стрімінговий гігант прогнозує, що додасть 1 мільйон передплатників. Це може бути основною причиною зростання акцій у середу.

«З появою ознак стабілізації абонентської бази ми вважаємо, що перспектива тривалого періоду втрати абонентів стає все менш імовірною», — сказав аналітик Stifel Скотт Девітт у примітці для клієнтів. Stifel підвищив свій рейтинг акцій Netflix до «купити» в середу.

Але результати, які деякі інвестори визнали досить хорошими, може призвести лише до тимчасового полегшення. Гідність для Netflix полягає в тому, що різке зростання вартості акцій у середу є «відскоком дохлого кота» — жаргон Уолл-стріт для тимчасового відновлення після значного падіння. Netflix стикається із загостренням конкуренції з боку великих гравців, які просуваються на ринок потокового передавання, зокрема Disney+ від Disney, Peacock від NBCUniversal і HBO Max. Це підняло питання про те, чи зможе Netflix утримати своє домінування, особливо на прибутковому ринку США.

Раніше прихильники Netflix схилялися до ідеї, що компанія перетворить свій величезний глобальний масштаб у 221 мільйон передплатників на позитивний вільний грошовий потік шляхом підвищення цін і зменшення відтоку. Ця трансформація від підприємства, що втрачає гроші, до машини вільного грошового потоку збагатить акціонерів.

Це вже сталося або, принаймні, має статися. У своєму листі до акціонерів Netflix зазначила, що у 1 році отримає 2022 мільярд доларів вільного грошового потоку. У 2023 році Netflix заявив, що вільний грошовий потік буде «суттєво зростати».

І все ж, акції все ще торгуються на 70% нижче історичних максимумів, встановлених у листопаді.

Друга хвиля зростання передплатників може стати новим наративом компанії для інвесторів. Є підстави вважати, що передплатники Netflix знову стрімко зростуть. Компанія оголосила, що в 2023 році припинить обмін паролями та запустить дешевший рівень підтримки реклами. Обидві ці ініціативи можуть призвести до збільшення кількості реєстрацій.

Якщо зростання кількості передплатників Netflix не прискориться, другий квартал 2022 року стане переломним моментом, коли стане очевидно, що спокійні дні компанії закінчилися.

«Де закінчуються його програші, враховуючи сильну конкуренцію з боку новіших, дешевших і більш фінансових потокових сервісів?» – написала аналітик Needham Лаура Мартін. «222 мільйони глобальних підписників можуть виявитися піком передплатників Netflix».

Це може статися, якщо компанія не зможе перетворити достатню кількість своїх розповсюджувачів паролів на довгострокових передплатників. Про це заявив акціонер Netflix лист, що він заохочений своїми ранніми знаннями з тестів у Латинській Америці, що він може перетворити ділильників паролів на платних клієнтів.

Під час телефонної конференції у вівторок фінансовий директор Netflix Спенсер Нойманн сказав, що компанія планує витратити близько 17 мільярдів доларів на контент у 2022 році та залишатиметься на цьому «поштовому індексі» протягом наступних «кілька років». Це зміна порівняно з майже кожним роком останнього десятиліття, коли він збільшив витрати на контент, щоб збільшити частку ринку. Оскільки зростання доходів уповільнилося, Нойманн визнав, що витрати на нові програми також будуть помірними.

«Наші витрати на контент продовжуватимуть зростати, але вони будуть більш помірними, оскільки ми враховуємо зростання нашого доходу», — сказав Нойман.

Залишається побачити, чи зможе Netflix продовжувати розширювати свою базу передплатників без постійного збільшення бюджету на контент — особливо тому, що компанія зазвичай підвищує ціни щороку. Занепокоєння особливо серйозне в США та Канаді, де Netflix втратив 1.3 мільйона передплатників у другому кварталі, відзначаючи третій квартал за останні п’ять, коли його клієнтська база скоротилася.

«Враховуючи ризик посилення відтоку з кожним підвищенням ціни звідси, реалістичне занепокоєння полягає в тому, що компанії буде важко суттєво прискорити зростання в цих регіонах», — сказав Майкл Натансон, аналітик дослідницької фірми MoffettNathanson.

У найближчі роки інвестори можуть озирнутися на другий квартал цього року як на момент, коли Netflix або почав свій другий акт зростання, або його повільна міграція в запас вартості.

ДИВІТЬСЯ: Джим Крамер з CNBC на Netflix