Акції Netflix можуть згуртуватися завдяки вмісту, який підтримується рекламою

Акції Netflix впали на приголомшливі 71% з початку року. Падіння акції з пільги включає зниження її статусу FAANG, оскільки ринкова капіталізація компанії зменшилася з 300 мільярдів доларів до 75 мільярдів доларів. Частково це сталося через те, що компанія повідомила, що втратила передплатників вперше з 2011 року, втративши 200,000 2 передплатників за останній квартал. Також компанія прогнозувала зниження на XNUMX мільйони платних абонентів у другому кварталі.

Звіт про прибутки призвів до того, що акція негайно втратила 35% своєї вартості. Білл Акман продав свої акції Netflix із збитком у розмірі 450 мільйонів доларів за три місяці, причому деякі підштовхували його до такого рішення, а інші вітали Pershing Capital за сміливість і відхід від програшної позиції.

Тим часом наша увага була в іншому місці. У нашому висвітленні Netflix після його звіту про прибутки, ми заявили «Ми не можемо не пускати слини» над тим, яку рекламну платформу Netflix міг би вибрати для показу реклами сотням мільйонів глядачів. Насамперед, це тому, що ми постійно обговорювали, чому тенденція реклами CTV має багато злітно-посадкової смуги навіть під час епічної розпродажі ринку.

Ключовий момент полягає в наступному: глобальний гігант медіа, по суті, стверджує, що реклама CTV – це майбутнє для потокової передачі.

Нижче ми обговорюємо, чому потрібен новий погляд, оскільки 200,000 2 пропущених за останній квартал і 100 мільйони пропущених в цьому кварталі бліднуть у порівнянні зі 35 мільйонами глядачів, які діляться паролями, які Netflix має намір монетизувати. Іншими словами, я б стверджував, що день, коли курс акцій Netflix впав на XNUMX%, був, отже, одним із найважливіших днів в історії компанії з точки зору її шансів на збільшення доходу та відновлення тенденції до зростання. Однак знадобиться терпіння, оскільки у Netflix є над чим працювати (мінімум один-два роки для повного глобального розгортання). Проте шлях до збільшення кількості передплатників нарешті зрозумілий для Netflix, і він окупиться в довгостроковій перспективі, особливо під час інфляції або приглушеної довіри споживачів, оскільки знижує витрати домогосподарств на фрагментовані підписки.

Прибутки Netflix за перший квартал

Дохід компанії склав 7.9 мільярда доларів, що на 10%. Не враховуючи зустрічний вітер, зростання доходів у кварталі становило 14%. Компанія планувала зростання на 10% у наступному кварталі з 8.05 млрд доларів доходу. Чисті грошові кошти від операцій зросли з 777 мільйонів доларів до 923 мільйонів доларів.

Netflix підтримував здорову операційну маржу на рівні вище 20% протягом більшості кварталів, а прибуток на акцію перевищив оцінку в 3.53 дол. США порівняно з 3.75 дол. США рік тому. Однак проблема з Netflix полягала в тому, що компанія почала випускати оригінальний контент з більша частина історії компанії знаходиться в мінусі щодо грошових потоків. Останній квартал склав позитивні 802 мільйони доларів, але компанія все ще має валовий борг у розмірі 14.6 мільярдів доларів на балансі та чистий борг у розмірі 8.6 мільярдів доларів.

Netflix повідомила про промах передплатників у 200,000 500,000, але без урахування Росії чистий приріст компанії склав 700,000 XNUMX, оскільки Росія внесла XNUMX XNUMX промахів. Незважаючи на це, ринок стурбований у наступному кварталі, оскільки Netflix планує втратити 2 мільйони передплатників.

Примітно, що Netflix перейшов до поетапного випуску таких хітів, як Stranger Things, що могло б зменшити відтік і допомогти оновити кількість передплатників.

Netflix виходить на ринок із підтримкою реклами

Рік тому ми написали редакційну статтю на Forbes під назвою Вирішальна різниця між Netflix і Roku Stock. Тоді ми зазначили, що: «ми вважаємо, що дані першої сторони для підключеної телевізійної реклами є значною тенденцією, що переходить у 2021 рік, і важливою відмінністю від підписки на відео за запитом (SVOD) […] Рекламне відео за запитом (AVOD) ) має приблизну десятирічну злітно-посадкову смугу, оскільки ця тенденція почала формуватися, коли Roku запустила свою рекламну платформу наприкінці 2018/на початку 2019 року. До цього у просторі були гравці AVOD, але бюджети були незначними».

Під час останнього дзвінка про прибутки керівництво Netflix обговорило план компанії щодо впровадження рекламного контенту:

«І одним із способів збільшити ціновий розповсюдження є реклама на бюджетних планах та зниження цін на рекламу. А ті, хто стежив за Netflix, знають, що я проти складності реклами і великий прихильник простоти підписки.

Але наскільки я прихильник цього, я більше прихильник вибору споживачів. І дозволити споживачам, які хочуть мати нижчу ціну та терпимі до реклами, отримати те, що вони хочуть, має великий сенс. Тож це те, на що ми зараз дивимося. Ми намагаємося з’ясувати це протягом наступних року-двох. Але вважайте, що ми цілком відкриті для пропозиції ще нижчих цін з рекламою як вибором споживача».

Хоча Рід Гастінгс заявив, що «наступні рік-два», Пізніше повідомляє New York Times що Netflix повідомила співробітникам, що рівень підтримки реклами може запуститися до кінця 2022 року. Також ходили чутки, що Netflix може купити Roku, але, почувши новини, ми швидко спростували цю ідею в Twitter:

Боргове навантаження Netflix є однією з причин, чому навряд чи Netflix купить Roku, оскільки поточна оцінка компанії становить 12 мільярдів доларів. Це майже подвоїло б борги Netflix, або компанія може розбавити акціонерів, що вплине на акції, які вже впали на 70% з початку року. Крім того, Netflix має повні руки як творець контенту, який конкурує з Голлівудом, про що згадувалося під час розмови: «Ми робимо це протягом десяти років. Ну, перш за все, це приблизно на 90 років менше часу ніж усі наші конкуренти».

Ось як акції Netflix можуть зробити новий максимум

Якщо Netflix вдасться досягти нового максимуму, в принципі це потрібно буде пов’язати з глобальним розгортанням рекламного контенту. Я очікую, що компанія випробує рівень підтримки реклами на ринках з нижчою прибутковістю, перш ніж запровадити його в Сполучених Штатах та Канаді, де компанія має додаткові 30 мільйонів, які вона може монетизувати. У зв’язку з необхідністю тестування, регіон UCAN навряд чи буде розгорнутий у 2022 році, скоріше шукайте це у другій половині 2 року.

На технічному рівні Netflix є єдиним іншим FAANG разом з Google, який не досяг нижчого мінімуму. Акція завжди може піти двома шляхами: опускатися нижче або підніматися. Імовірність покращення того, що певний напрямок буде перевагою, коли акція перевершує конкретні ціні. На графіку нижче відстежується 5-хвильовий рух від мінімуму 2012 року.

Те, що ми хочемо побачити, щоб Netflix досягнув нового максимуму, — це прорив вище 405 доларів. На даний момент, шанси на користь акцій, що бики знову контролюють. Як правило, після того, як акція досягає нових максимумів, її потрібно знову відстежувати, щоб переконатися, що ціна тримається. Якщо це станеться, ми переглянемо наш аналіз, який щотижня публікується в нашому безкоштовний інформаційний бюлетень.

Оскільки ми маємо справу з імовірностями в технологічному секторі, що керується настроями, важливо також зазначити, що нижче 115 доларів — це те, що ми називаємо нічийною землею, де дно може бути особливо важко сформувати. Ми називаємо це «нічійною землею», коли акція потенційно може перебувати у вільному падінні, і ми уникаємо навіть найкращих фундаментальних історій у цих зонах.

На графіку вище показано рідкісні, бичачі розбіжності на графіку, які вказують на те, що 450 доларів буде більш вірогідним, ніж прорив підтримки на рівні 115 доларів. З 2012 року ця закономірність проявилася лише два рази, і обидва вони знаменували, що поворотний момент був близьким.

Netflix також торгується за 10-річний рекорд за низьку оцінку, що налаштовує акції на значний відскок. Насправді, компанія не торгувала настільки дешево з точки зору коефіцієнта PE понад 10 років.

Якщо ви подивитеся на зростання верхньої лінії, компанія не торгувала так дешево з 2012 року:

Незважаючи на низьку оцінку, Netflix тепер має шлях до монетизації на 50% більше передплатників (100 мільйонів), включаючи 30 мільйонів у Сполучених Штатах і Канаді, які наразі використовують паролі.

Примітно, що Netflix має знизити витрати на контент, конкуруючи на ринку з багатьма великими гравцями. Однак, незважаючи на номінальний промах передплатників, Netflix фактично отримав частку ринку з 6% до 6.4%.

Висновок:

Зрештою, ринок неправильно зрозумів ситуацію, оскільки Netflix збирається монетизувати майже на 50% більше передплатників у найближчій перспективі (1-2 роки). Навряд чи ARPU від реклами буде таким же високим, як рівні підписки, однак середній дохід від преміум-контенту CTV становить 40 доларів США на користувача. Ми вважаємо, що Netflix може встановити новий рекорд за ARPU з підтримкою реклами завдяки своєму преміум-контенту та захопленій аудиторії. Незважаючи на чіткий шлях для збільшення рекордного доходу та запису активних рахунків, акції торгуються за найнижчою оцінкою у верхній і нижній лінії за останні 10 років.

Моя фірма вважає за краще почекати, поки ми наблизимося до розгортання рекламного рівня, перш ніж розглядати посаду в Netflix. Коли ми вводимо позиції, ми в режимі реального часу надсилаємо сповіщення про торгівлю нашим членам і публікуємо глибокий аналіз занурення, щоб супроводити записи, які ми робимо. Будь ласка, проконсультуйтеся зі своїм фінансовим радником щодо будь-яких операцій з акціями, які ви здійснюєте.

Розкриття інформації: Бет Кіндіг і I/O Fund володіють акціями ROKU і не планують змінювати свої відповідні позиції протягом наступних 72 годин. Наведена вище стаття висловлює думку автора, і автор не отримав винагороди від жодної з обговорюваних компаній.