Netflix і суперники вступають у ключовий другий акт саги про потокові війни

Індустрія засобів масової інформації та розваг пишається тим, що володіє трьома актами класичного оповідання: встановлення, конфлікт і вирішення.

Можна безпечно оголосити, що перший акт війни потокового відео закінчився. За винятком несподіваного запізнення, кожна велика медіа та технологічна компанія, яка хоче брати участь у потоковій грі, поставила прапор. Disney+, Apple TV+, Paramount+, Peacock та інші нові потокові сервіси поширюються по всьому світу.

«Перша дія була фазою захоплення землі», — сказав Кріс Марангі, медіа-інвестор і портфельний менеджер Gamco Investors. «Тепер ми в середньому акті».

Минулого місяця центральний конфлікт потокових воєн став у центрі уваги. Після цього галузь зазнала хаоса Netflix оголосив про перше квартальне зниження кількості передплатників за більше ніж десятиліття і попередив, що втрати абонентів триватимуть найближчим часом.

Ця новина викликала занепокоєння щодо майбутнього потокової передачі та поставила під сумнів, чи може зростаюча кількість платформ стати прибутковою. На кону оцінки найбільших світових медіа та розважальних компаній — Disney, Comcast, Netflix та Warner Bros.Дискавері — і десятки мільярдів доларів щороку витрачаються на новий оригінальний потоковий контент.

Нещодавно в жовтні у Netflix, чий хіт-серіал «Дивні справи» повернувся в п’ятницю, був ринкова капіталізація понад 300 мільярдів доларів, доліва Дісней у 290 мільярдів доларів. Але її акції впали більш ніж на 67% з початку року, зменшивши вартість компанії приблизно до 86 мільярдів доларів. 

Застарілі медіа-компанії, які пішли за прикладом Netflix і перейшли на потокове відео, також постраждали.

Акції Disney є одними з найгірших акцій індустрії Dow Jones цього року, впавши приблизно на 30%. Це незважаючи на те, що такі серіали, як «Книга Боби Фетта» та «Місячний лицар», допомогли Disney+ додати 20 мільйонів передплатників за останні два квартали. У п’ятницю відбулася прем’єра довгоочікуваного фільму «Обі-Ван Кенобі».

Сервіси Warner Bros. Discovery HBO і HBO Max також додали 12.8 мільйонів передплатників за останній рік, в результаті чого загальна кількість передплатників у всьому світі досягла 76.8 мільйонів. Але акції впали більш ніж на 20% відтоді, як акції компанії почали торгуватися в квітні після злиття WarnerMedia і Discovery.

Ніхто не знає, чи відкриє останній акт потокової трансляції шлях до прибутковості, чи хто гравець може стати домінуючим. Не так давно формула успіху потокової передачі здавалася простою: додайте передплатників, побачите зростання цін на акції. Але шокуюче вільне падіння Netflix змусило керівників переглянути свої наступні кроки. 

«Пандемія викликала бум, усі ці нові передплатники ефективно застрягли вдома, а тепер — крах», — сказав Майкл Натансон, медіа-аналітик MoffettNathanson. «Зараз всім цим компаніям потрібно прийняти рішення. Ви продовжуєте переслідувати Netflix по всьому світу чи припиняєте боротьбу?»

Найпростішим шляхом для компаній може бути почекати й побачити, чи окупляться їхні великі грошові ставки на ексклюзивний потоковий контент новим ентузіазмом інвесторів.

Наприкінці минулого року Disney заявив, що витратить 33 мільярди доларів на контент у 2022 році Comcast Генеральний директор Браян Робертс обіцяв 3 мільярдів доларів за Peacock від NBCUniversal цього року та 5 мільярдів доларів за стрімінговий сервіс у 2023 році.

Зусилля поки що не приносять прибутку, а збитки накопичуються. У минулому кварталі Disney повідомила про операційні збитки в розмірі 887 мільйонів доларів, пов’язаних зі своїми потоковими сервісами, що збільшується на 290 мільйонів доларів рік тому. Comcast оцінив Цього року Peacock втратить 2.5 мільярда доларів, після втрати 1.7 мільярда доларів у 2021 році.

Керівники медіа знали, що потрібен час, щоб трансляція почала заробляти гроші. За оцінками Disney, Disney+, його фірмовий потоковий сервіс, стане прибутковим у 2024 році. HBO Max від Warner Bros. Discovery, Paramount+ від Paramount Global і Прогноз павича Comcast tтой самий графік рентабельності.

Змінилося те, що погоня за Netflix більше не виглядає виграшною стратегією, тому що інвестори занедбали цю ідею. Хоча в минулому кварталі Netflix заявив, що зростання знову прискориться у другій половині року, стрімке падіння його акцій свідчить про те, що інвестори більше не розглядають загальний адресний ринок передплатників потокової передачі як від 700 мільйонів до 1 мільярда будинків, оскільки Про це заявив фінансовий директор Спенсер Нойманн, а скоріше цифра, яка набагато ближча до загальної глобальної кількості Netflix у 222 мільйони.

Це створює головне питання для керівників старих медіа: чи є сенс продовжувати викидати гроші на потокове передавання, чи розумніше стримуватися, щоб скоротити витрати?

«Ми збираємося витрачати більше на контент, але ви не побачите, як ми увійшли і сказали: «Добре, ми витратимо на 5 мільярдів доларів більше», — сказав генеральний директор Warner Bros. Discovery Девід Заслав. під час дзвінка з інвесторами в лютому, після того, як Netflix почав своє падіння, але до того, як він впав. «Нас будуть вимірювати, ми будемо розумними і ми будемо обережними».

За іронією долі, філософія Заслава може перегукуватися з філософією колишнього керівника HBO Річарда Плеплера, чия стратегія потокової передачі була відхилена колишнім генеральним директором WarnerMedia Джоном Стенкі. Плеплер загалом стверджував, що «більше не краще, краще – краще», вибираючи зосередитися на престижі, а не на об’ємі.

Поки Заслав має Попередньо окреслив стратегію потокової передачі об’єднавши HBO Max з Discovery+, а потім потенційно додавши новини CNN і спортивні програми Turner, він тепер зіткнувся з ринком, який, здається, не підтримує зростання потокової передачі за будь-яку ціну. Це може уповільнити, а може і не сповільнити його зусилля по просуванню всього найкращого вмісту в його новий флагманський потоковий продукт.

Такий підхід давно обрав Disney; це цілеспрямовано проводив спортивні трансляції ESPN в прямому ефірі поза трансляцією, щоб підтримати життєздатність традиційного пакету платного телебачення — перевіреного джерела грошей для Disney.

Утримання вмісту від потокових служб може мати негативні сторони. Просте сповільнення неминучого погіршення стану кабельного телебачення, ймовірно, не є досягненням, яке б відзначали багато акціонерів. Інвестори зазвичай стікаються до зростання, а не менш швидкого спаду.

Традиційному ТБ також не вистачає гнучкості потокової передачі, якій віддають перевагу багато глядачів. Цифровий перегляд дає змогу переглядати відео з мобільного пристрою на кількох пристроях у будь-який час. Ціноутворення по меню дає споживачам більше вибору, ніж те, що їм доведеться витрачати майже 100 доларів на місяць на пакет кабельних мереж, більшість з яких вони не дивляться.

Консолідація – ще одна перспектива, враховуючи зростання кількості гравців, які змагаються за глядачів. В даний час Amazon Prime Video, Apple TV+, Disney+, HBO Max/Discovery+, Netflix, Paramount+ і Peacock мають глобальні амбіції як прибуткові потокові сервіси.

Керівники ЗМІ в основному погоджуються, що деякі з цих служб потрібно буде об’єднати, сперечаючись лише про те, скільки виживе.

Одне з великих придбань може змінити те, як інвестори бачать потенціал галузі, сказав Марангі з Gamco. «Сподіваюся, останнім актом буде знову зростання», – сказав він. «Причина продовжувати інвестувати в тому, що ви не знаєте, коли почнеться третій акт».

Регулятори США можуть ускладнити будь-яку угоду серед найбільших стримерів. Amazon купила MGM, студію, яка стоїть за франшизою про Джеймса Бонда, за 8.5 мільярдів доларів, але неясно, чи захоче вона купити щось набагато більше.

Урядові обмеження щодо права власності на телевізійні станції майже напевно прирікнуть угоду, яка об’єднає, скажімо, NBC і CBS. Це ймовірно, виключає пряме злиття між материнськими компаніями NBCUniversal і Paramount Global без вилучення однієї з двох телемовних мереж, а також дочірніми компаніями, що належать їм, в рамках окремої, складнішої транзакції.

Але якщо потокове трансляція продовжуватиме стати домінуючою формою перегляду, можливо, регулятори з часом пом’якшать ідею про те, що володіння мережею мовлення є анахронічним. Нові президентські адміністрації можуть бути відкриті для угод, які нинішні регулятори можуть спробувати спростувати.

Уоррена Баффетта Berkshire Hathaway сказав цей місяць вона купила 69 млн акцій Paramount Global — ознака того, що Баффет і його колеги або вважають, що бізнес-перспективи компанії покращаться, або компанія буде придбана з премією за злиттям і поглинанням, щоб збільшити акції.

«Реклама за своєю суттю нестабільний бізнес», — сказав Патрік Стіл, колишній генеральний директор Politico, політичної цифрової медіа-компанії. «Уповільнення, яке почалося восени, прискорилося за останні кілька місяців. Зараз ми перебуваємо в циклі зниження».

Пропозиція дешевшої підписки з підтримкою реклами не матиме значення, якщо Netflix і Disney не дадуть споживачам привід підписатися на стабільно хороші шоу, сказав Білл Смід, головний інвестиційний директор Smead Capital Management, чиї кошти володіють акціями Warner Bros. Discovery.

Зміна у другому акті потокових воєн може призвести до того, що інвестори винагородять найкращий контент, а не найпотужнішу модель розповсюдження. Співзасновник і співвиконавчий директор Netflix Рід Гастінгс розповів New York Times його компанія «продовжує проводити одні з найпопулярніших шоу в Америці та в усьому світі». Але ще невідомо, чи зможе Netflix конкурувати з усталеними механізмами контенту та інтелектуальною власністю, що працюють у застарілих ЗМІ, коли ринок не винагороджує постійно зростаючі бюджети.

"Netflix зламав рів традиційного платного телебачення, яке було дуже хорошим, прибутковим бізнесом, і інвестори пішли за ним", - сказав Смід. «Але Netflix, можливо, недооцінив, наскільки важко постійно створювати чудовий контент, особливо коли ринки капіталу перестають вас підтримувати, а ФРС перестає роздавати безкоштовні гроші».

Основна проблема з дотриманням курсу полягає в тому, що це не нова захоплююча можливість для інвесторів, які зіпсувалися на потокових війнах.

«Дні отримання технологічного мультиплікатора в цих компаніях, мабуть, минули», — сказав Ендрю Уокер, портфельний менеджер Rangeley Capital, чий фонд також володіє Warner Bros. Discovery. «Але, можливо, вам не потрібен багато технологій, щоб працювати добре за такими цінами? Це те, що ми всі зараз намагаємося з’ясувати».

Пропозиція нової сюжетної лінії — це один із способів змінити застарілий наратив інвестицій. Медіа-аналітик Річ Грінфілд виступає за те, щоб Disney придбала Roblox, ігрову компанію, засновану на цифрових багатокористувацьких інтерактивних світах, щоб показати інвесторам, що вона схиляється до створення розваг із досвідом.

«Я просто продовжую думати про Боба Айгера», — Грінфілд сказав колишній генеральний директор Disney, який покинув компанію в грудні. «Коли він увійшов, він залишив свій слід, купивши Pixar. Ця трансформаційна транзакція з самого початку робила щось велике та сміливе».

З огляду на різкий відкат акцій Roblox, Грінфілд зазначив, що генеральний директор Disney Боб Чапек має можливість укласти трансформаційну угоду, яка може змінити погляд інвесторів на його компанію. Вартість підприємства Roblox становить близько 18 мільярдів доларів, порівняно з приблизно 60 мільярдами доларів на початку року.

Але медіа-компанії історично ухилялися від ігор та інших звичайних придбань. Під Ігером, Дісней у 2016 році закрив свій відділ розробки ігор. Придбання можуть допомогти компаніям диверсифікуватися та допомогти їм встановити прапор в іншій галузі, але вони також можуть призвести до поганого управління, культурних зіткнень і неприйнятних рішень (див.: AOL-Time Warner, AT&T-DirecTV, AT&T-Time Warner). Comcast нещодавно відхилив угоду про злиття NBCUniversal з компанією EA, що займається відеоіграми, за словами обізнаної особи. Шайба була першим повідомити про обговорення.

Але великі медіа-компанії більше не є переконливими продуктами самі по собі, сказав Ерік Джексон, засновник і президент EMJ Capital, який зосереджується на інвестуванні в медіа та технології.

Apple і Amazon розробили потокові сервіси, щоб розширити свої пропозиції в основному бізнесі. Apple TV+ є переконливою як додаткова причина для споживачів купувати телефони та планшети Apple, сказав Джексон, але це не є особливим як окрема окрема послуга. Amazon Prime Video — це перевага, яка робить підписку на Prime більш привабливою, хоча основною причиною підписки на Prime залишається безкоштовна доставка для величезного бізнесу Amazon електронної комерції.

Джексон сказав, що немає жодної очевидної причини, чому бізнес раптом оцінять по-іншому. За його словами, ера окремої медіакомпанії pure-play може закінчитися.

«Медіа/потоки тепер є петрушкою в їжі, а не їжею», — сказав він.

Розкриття інформації: CNBC є частиною NBCUniversal, яка належить Comcast.

ДИВІТЬСЯ: «Snap був провідним індикатором початку слабкості інтернет-реклами в першому кварталі»