Моє налаштування на другу половину 2022 року починається з цих 13 акцій

Тепер найскладніший трюк.

Ринки акцій щойно показали найгіршу першу половину з 1970 року. Ви розумієте, як давно це було, чи не так? Я був у першому класі. У мить ока я став одним із старших дітей. Індекс S&P 500, до речі, закінчив календарний 1970 рік практично без змін порівняно з 1969 роком (+0.1%). З огляду на те, що індекс S&P 500 впав приблизно на 20% з початку року, для повторення цього результату знадобиться підйом приблизно на 25%. Ймовірно? Не схоже.

Що ми думаємо, що ми знаємо про поточну ситуацію, коли ми сидимо на півдорозі до 2022 року? Ми знаємо, що інфляція споживчого рівня надто висока. CPI за червень має бути 13 липня. ІСЦ у травні вийшов дуже гарячим (+8.6% заголовок, +6.0% основний). Федеральна резервна система, схоже, налаштована на посилення монетарної політики, доки інфляція не повернеться до заявленої цільової позначки в 2% (або, швидше за все, принаймні до досягнення значного прогресу). Це позитив.

Негативним моментом було б те, що зовнішні фактори, такі як карантин у Китаї, пов’язаний з Covid, і щось більше, ніж «невелика» регіональна війна, вирує в житниці Європи. Ці дві зовнішні сили перекрили потік енергії та сільськогосподарських товарів до більшої частини світу, водночас стримавши виробничі потужності та глобальні ланцюжки поставок.

Результатом цього, швидше за все, стане глобальна економічна рецесія, в якій США або братимуть участь, або сповільняться настільки, що ледве уникнуть спаду. Жоден із цих результатів не є бажаним ні для економіки США, ні для корпоративної Америки, для якої пакет акцій є не просто часткою власності, а вимогою щодо ф’ючерсних прибутків.

Навколишнє середовище

Доходи

Наразі, згідно з FactSet, консенсус-прогноз на другий квартал 2 року передбачає зростання прибутку S&P 2022 на 500% при зростанні доходу на 4.3%. Прогнози на третій і четвертий квартали передбачають зростання доходів на 10.2% і 10.8% відповідно при зростанні доходів на 10.0% і 9.8%. За весь рік, дотримуючись джерела FactSet, очікується, що прибуток зросте на 7.5% при зростанні доходу на 10.4%.

Проблема може полягати в прогнозах рентабельності, оскільки всі ми знаємо, що витрати на сировину, готову продукцію, послуги та заробітну плату різко зросли з початку року. На даний момент оцінки рентабельності S&P 2 за другий квартал становлять 500%. що все ще значно перевищує п’ятирічний середній показник у 12.4%. Я вважаю, що 11.1% є вищим для другого кварталу 12.4 року, навіть якщо це буде менше з 2% у другому кварталі 2022 року.

Я також вважаю, що Q3 і Q4, ймовірно, буде важко підтримувати маржу чистого прибутку на рівні 11%, і що існує реальна ймовірність того, що ми побачимо, що цей показник знизиться до рівня 10 до кінця року.

Економіка

Ми вже знаємо, що економіка США скоротилася на 1.6% (Q/Q SAAR) за перший квартал. Відповідно до моделі GDPNow ФРС Атланти, другий квартал демонструє дуже незначне зростання. Ми можемо не вступити в технічну рецесію в першому півріччі, але ми стукаємо в двері, і навіть якщо ВВП у підсумку зросте менше ніж на 1% у другому кварталі, ми все одно мали б негативну половину.

Інфляція надто гаряча, але є ознаки, такі як падіння цін на промислові товари, що принаймні базову інфляцію можна знизити за допомогою ФРС. Потенційна проблема полягає в тому, як домогосподарства та підприємства витримують дорожче існування. Поведінка змінюється, коли розум розуміє, що економіка вступила в період рецесії, технічної чи ні. Це коли і де споживач, власник бізнесу та генеральний директор усі значно скорочують плани витрат. Саме тут і ринок праці, і ринок житла стають сприйнятливими до того, що ніхто з нас не хоче.

Надзвичайно важливо, щоб нація не потрапила в технічний спад. Звідти відбуваються лише погані речі.

політика

FOMC підвищив свою цільову ставку ФРС на 75 базисних пунктів на своєму останньому засіданні на початку червня, щоб залишитися там, де вона є зараз… у діапазоні від 1.5% до 1.75%. ФРС також (нарешті) запустила свою програму кількісного скорочення, яка в кінцевому підсумку досягне 95 мільярдів доларів на місяць у казначейських і іпотечних цінних паперах із терміном погашення, де надходження будуть виведені з балансу і не будуть реінвестовані центральним банком.

Центральний банк був агресивним щодо розміру цього запланованого QT, але не взяв до уваги мою пропозицію зосередитися більше на MBS на початку програми, а не на казначейських облігаціях. Ідея тут полягає в тому, щоб висмоктати надлишок ліквідності (грошової бази) з економіки США, який був створений десятиліттями фіскального розбагатства, спричиненого монетарною безвідповідальності.

Я очікую, що цей план може бути уповільнений набагато раніше, ніж посадовці ФРС, ймовірно, вважають за потрібне, особливо якщо економіка США скоротиться або погіршиться контракти, тоді як ринки праці та житла сильно постраждають.

Забігаючи наперед, останні економічні прогнози FOMC показують середнє очікування 3.4% до кінця року для ставки ФРС, оскільки ВВП у 2022 році закінчиться на рівні +1.7%. Якщо вони правильні, то економіка США має повністю вибухнути протягом останніх шести місяців року. Я очікую, що вони не відповідають цільовому показнику ВВП.

Що стосується ставки ФРС, то на ф’ючерсних ринках, що торгуються в Чикаго, зараз оцінюється 77% ймовірність ще одного підвищення ставки на 75 базисних пунктів 27 липня. З цього моменту ці ф’ючерсні ринки встановлюють ставку ФРС від 3.25% до 3.5% до 14 грудня, що відповідатиме цьому ринку прогнозам FOMC.

Цікаво, що на ф’ючерсних ринках також зараз ціна знижується (простіша політика) до травня 2023 року. Гадаю, ми дізнаємося, коли досягнемо цього.

Моя настройка

Ми розуміємо, що долар, ймовірно, збережеться. Ми бачимо, що довгострокові ціни казначейських облігацій, можливо, зараз досягли дна. Подальший висхідний тиск посилить і без того незручну криву дохідності. Коли я пишу це, 3-річні, 5-річні та 7-річні банкноти США інвертуються проти 10-річних.

Спред між 5-річним і 30-річним скоротився до дев’яти базисних пунктів, спред між 2-річним і 10-річним, що важливо, зменшився до трьох базисних пунктів, а спред між 3- Місячний і 10-річний спред, який є найважливішим з них, знизився до 130 базисних пунктів з 225 базисних пунктів менш ніж два місяці тому.

Це говорить інвесторам забити люки.

Пам’ятайте, що фондові ринки США ніколи не піднімалися вище і сформували тривале ринкове дно з ФРС, залученою до етапу жорсткішої монетарної політики, без того, щоб Федеральна резервна система спершу змінила свої позиції. Це факт, який не можна ігнорувати. Псст... Федеральний резерв не близький до того, щоб перетворитися на голубину.

Тому я збільшую вплив на довгий кінець кривої казначейства, зосереджуючи свої інвестиції в акціонерний капітал, а не свою торгівлю, яка є зовсім іншою грою, а свою інвестиційну книгу в чотирьох напрямках.

енергія

Якщо люди не перестануть стріляти один в одного у Східній Європі і якщо американські виробники не відчують достатньо впевненості, щоб інвестувати тут, у себе вдома, попит на нафту та природний газ перевищить пропозицію. Не кажучи, що він не може зламати, але підтримка WTI Crude становить 90 доларів. Я довгий шеврон (CVX) для інтегрованої нафти та газу, Apache (APA) для глобального виробництва з акцентом на США, і Schlumberger (SLB) для нафтових послуг.

Скоби

Мені потрібне ознайомлення з низкою Staples для їх узгодженості та історично низької бета-версії. Так, інфляція може знизити маржу і тут, ці фірми не застраховані, але добрі люди Ґотема все одно купуватимуть їхні речі. Мої імена в цьому просторі зараз Колгейт-Палмолів (CL), PepsiCo (PEP) і Procter & Gamble (PG).

Напівпровідникові прилади

Ця група є суперечливою. Цього року група жахливо впала: індекс Philadelphia Semiconductor знизився на 34.5% з початку року. Ці акції торгуються. Вони багато рухаються. Якщо у вас немає часу, щоб зосередитися на цьому, то, можливо, ця група є пропуском, або, можливо, просто не виділяйте тут так багато. Справа в тому, що, оскільки ці назви вже так багато, я хочу зосередитися на хмарних обчисленнях (центрі обробки даних) і штучному інтелекті.

Я не пропоную будь-які напівфабрикати, лише ті, які добре виконують ці дві речі. Для мене це Advanced Micro Devices (AMD), Nvidia (NVDA) і Marvell Technology (MRVL) . Ці три назви також є «відкриттям Китаю» без необхідності інвестувати в китайські компанії.

Примітка щодо торгів... AMD знизився на 45.8% з початку року. Я був довгим цілий рік, але останнім часом сильно, дуже сильно торгував ім’ям. Я впав трохи більше ніж на 1% за рік, коли я це писав. Ви можете захистити себе на цих ринках.

Аерокосмічна промисловість та оборона

Я певною мірою висвітлив це in Розвідка ринку цього ранку. З початку року S&P 500 знизився на 20%, а Nasdaq Composite – на 29% у 2022 році…

Нортроп Грумман (NOC) зросла на 20.33%

Локхід Мартін (LMT) зросла на 19.41%

L3Harris Technologies (LHX) зросла на 13.06%

Raytheon Technologies (Розширення RTX) зросла на 9.67%

General Dynamics (GD) зросла на 6.34%.

Це галузь, де дійсно виплачується вибір ваших акцій, дотримуючись при цьому основних підрядників. ETF перевершили ширший ринок, але цього року не показали згаданих вище імен…

iShares US Aerospace & Defense ETF (ITA) знизився на 5.23%

Invesco Aerospace & Defense ETF (PPA) знизився на 4.44%

Чи є спад оборони доказом? Не в «звичайний» мирний час, але, можливо, цього разу. НАТО розширюється, Туреччина закуповуватиме винищувачі. Майже всі члени НАТО відчувають загрозу через агресію Росії і будуть витрачати більше на оборону, навіть маючи в майбутньому жорсткіші фінансові бюджети. Крім того, Японія, Південна Корея, Австралія та Нова Зеландія мали представництво на зустрічах НАТО цього тижня, незважаючи на те, що вони не є членами альянсу. Чи можете ви сказати "дуже хвилююся за Китай"

Зараз я довго працюю в Lockheed Martin, Northrop Grumman, Raytheon Technologies і General Dynamics. Ці акції були рятівниками мого портфеля протягом першого півріччя.

(PEP, AMD і NVDA є холдингами в Клуб учасників PLUS Action Alerts. Хочете отримувати попередження, перш ніж AAP купує або продає ці акції? Дізнайтеся більше зараз.)