(Bloomberg) — Тепер, коли Ілон Маск вирішив, що все-таки не хоче купувати Twitter Inc., він не може просто так відмовитися від контракту на 44 мільярди доларів. Мільярдер, співзасновник Tesla Inc., повинен буде подати свою справу перед суддею в Делавері про те, що Twitter не підтримав свою сторону угоди про злиття, досягнутої в квітні. Якщо історія — дороговказ, його робота буде нелегкою.
Найбільш читане з Bloomberg
Голова правління Twitter Брет Тейлор у п’ятницю пообіцяв, що платформа соціальних медіа боротиметься в канцелярському суді Делавера, щоб змусити Маска виконати його угоду, і компанія залучила адвоката, щоб подати до суду. Як повідомили Bloomberg люди, знайомі з цією справою, заявка може бути подана вже на початку цього тижня.
Якщо суддя винесе рішення проти Маска, він може бути змушений заплатити акціонерам Twitter 54.20 долара за акцію, як він сказав, що він буде в угоді, оголошеній 25 квітня. Рішення на його користь дозволить Маску піти, хоча йому, ймовірно, доведеться заплатити гонорар за розпад, спочатку встановлений у 1 мільярд доларів. Існує також перспектива, що обидві сторони досягнуть угоди, згідно з якою Маск все одно здійснить придбання, можливо, за нижчою ціною.
Суддя в цій справі уважно зосереджуватиметься на густо сформульованих тонкощах 73-сторінкової угоди купівлі-продажу, і суд рідко стає на бік сторін, які, як і Маск, намагаються врятуватися від зобов’язань щодо придбання.
Обґрунтування Маска зосереджено на автоматизованих облікових записах користувачів, відомих як боти, і на тому, як Twitter їх обліковує. Він стверджує, що платформа соціальних мереж кишить спам-ботами, заперечуючи твердження Twitter про те, що вони становлять менше 5% від загальної кількості користувачів. У п’ятничній заяві до Комісії з цінних паперів і бірж США Маск заявив, що нездатність Twitter належним чином надати інформацію про кількість ботів становить так званий «суттєвий несприятливий вплив на компанію [MAE]». Суддя має вирішити, чи мала така подія і чи виправдовує це скасування Маском.
Ларрі Хамермеш, професор права Університету Пенсільванії, який спеціалізується на спорах у сфері корпоративного права в Делавері, описує MAE як «несподівану, фундаментальну, постійну» негативну подію — схоже на прорив діри в транзакції, яку неможливо виправити.
Наразі суди штату Делавер виявили лише одну справу, в якій виявилося явне значне ураження — пропозиція Fresenius SE про викуп конкуруючого виробника ліків Akorn Inc за 4.3 мільярда доларів у 2018 році. Суддя схвалив рішення Fresenius вийти з угоди після того, як виявив, що керівники Akorn приховали масив проблем, які ставлять під сумнів достовірність даних, що підтверджують схвалення деяких препаратів, і прибутковість його діяльності.
Примушення руки Маска
Угода також надає офіційним особам Twitter так звані права на конкретну продуктивність, що означає, що якщо суддя визнає, що скарги Маска на дані ботів не досягають рівня MAE, платформа може вимагати від судді змусити Маска завершити викуп.
Рішення Маска підписати угоду без належної перевірки може спрацювати йому проти, сказав Роберт Профусек, керівник відділу злиттів і поглинань юридичної фірми Jones Day. «Аргументи його юристів про те, що ви не повинні старанно перевіряти речі пізніше, просто не відповідають принципам роботи великих фінансових злиттів і поглинань і, якби вони були прийняті, поставили б акціонерів під загрозу», – сказав він в інтерв’ю.
Судді канцелярського суду штату Делавер відомі своїм досвідом у тлумаченні того, що для неспеціаліста може виглядати та звучати як лабіринт юридичного жаргону, який прагне розмежувати права та обов’язки обох сторін в угоді про злиття та поглинання.
Згідно з угодою з Twitter, керівники платформи зобов’язані негайно надати Маску «всю інформацію щодо бізнесу, власності та персоналу компанії та її дочірніх компаній, яка може бути обґрунтовано запитана». Маск стверджує, що керівництво не виконало цих обов'язків у зв'язку з деталями спаму та акаунтів ботів.
Twitter заявив, що передав велику кількість даних про свою базу користувачів. Керівництво повідомило ЗМІ в четвер, що компанія вручну перевіряє тисячі облікових записів щоквартально, щоб визначити 5% спам-ботів, і оцінює, що фактична кількість значно нижча за порогове значення, розкрите у заявках. Компанія використовує внутрішні дані, такі як перевірка номерів телефонів або адрес Інтернет-протоколу, унікальний набір символів, пов’язаних із комп’ютером чи іншим пристроєм, щоб допомогти визначити, чи керує обліковий запис людина.
Угода також визначає «суттєвий несприятливий вплив на компанію» як «будь-яку зміну, подію, ефект або обставину, які, окремо чи в сукупності, призвели або, як обґрунтовано очікується, призведуть до істотного негативного впливу на бізнес, фінансові стан або результати діяльності компанії та її дочірніх компаній».
Ймовірним результатом є досягнення сторонами позасудового врегулювання. Зусилля Маска припинити угоду є, ймовірно, нічим іншим, як переговорним трюком, сказав Чарльз Елсон, професор Делаверського університету на пенсії та колишній керівник шкільного Центру корпоративного управління Вайнберга.
«Це не суттєва несприятлива зміна», — сказав Елсон. «Це лише переговорна позиція. Він знає, що суди штату Делавер дуже неохоче знаходять щось подібне в цих угодах».
За словами людей, обізнаних з цим питанням, Twitter найняв суперважку компанію Wachtell, Lipton, Rosen & Katz, яка займається правом на злиття. Соціальна медіа-компанія має намір подати позов на початку цього тижня, повідомили люди, які відмовилися називатися, оскільки справа приватна. Наймаючи Wachtell, компанія отримує доступ до юристів, зокрема Білла Савітта та Лео Стріне, які працювали канцлером Канцелярського суду Делавера.
Маск залучив Quinn Emanuel Urquhart & Sullivan LLP. Фірма очолила його успішний захист від позову про наклеп у 2019 році та представляє його інтереси в рамках поточного позову акціонерів щодо його невдалої спроби зробити Tesla приватним у 2018 році.
Твіттер морально падає
Яким би не був результат юридичних суперечок, настрій серед багатьох співробітників Twitter у Сан-Франциско похмурий, повідомили Bloomberg люди в компанії або близькі до неї. На тлі невизначеності навколо можливого продажу кілька співробітників поскаржилися на те, що вони вважають недостатнім керівництвом і баченням зверху, включаючи головного виконавчого директора Парага Агравала, сказали люди, які побажали залишитися анонімними, обговорюючи внутрішні питання.
Для багатьох співробітників Twitter жоден із ймовірних результатів не є приємним. Якщо Twitter переможе в суді, компанією керуватиме непередбачуваний і неохоче власник, який все ще намагатиметься досягти амбітних цілей зростання. І якщо Маску вдасться розірвати угоду, акції Twitter, швидше за все, різко впадуть, а співробітники, які вже розчаровані багатомісячною публічною критикою сайту, зазнають ще одного емоційного удару.
Кілька людей пішли або планують піти, тому що вони просто не хочуть працювати на Маска, кажуть люди. Для деяких рішення піти було закріплено після червневої сесії запитань і відповідей, під час якої Маск, який запізнився, сказав співробітникам, що лише тим, хто є «винятковим», буде дозволено продовжувати працювати вдома.
Найбільш читане з Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Джерело: https://finance.yahoo.com/news/musk-face-twitter-shifts-takeover-230000076.html