(Bloomberg) — За всіма рахунками — включно з рахунками Ілона Маска — Twitter має більш ніж достатньо грошей, щоб здійснити свої перші виплати відсотків, загальна сума яких, як очікується, становитиме близько 300 мільйонів доларів.
Найбільш читане з Bloomberg
Але враховуючи швидке наближення дати платежу, все-таки є деяка тривога щодо того, що імпульсивний мільярдер може зробити, щоб полегшити борговий тягар компанії соціальних мереж у 12.5 мільярдів доларів.
Так, Маск сказав у розмові в Twitter Spaces наприкінці грудня, що компанія має близько 1 мільярда доларів готівкою на своєму балансі. Але він також відкрито висловлював ідею про банкрутство, посилаючись на «велике падіння» доходу, оскільки деякі рекламодавці втекли з платформи та скоротили персонал після того, як наприкінці жовтня закрив його викуп за 44 мільярди доларів за кредитне плече.
Група із семи банків на чолі з Morgan Stanley володіє боргом. Драма навколо придбання Маска та нестабільність ринків призвели до того, що вони обтяжені кредитами, які вони зазвичай перерахували б інвесторам.
Тепер, після того, як вони втратили близько 4 мільярдів доларів на папері за підтримку заявки Маска у Twitter, глядачі ринку не бачать причин для банків погоджуватися на будь-які несподівані маневри поблизу кінцевого терміну виплати відсотків, приблизно 27 січня.
Зрештою, у більшості випадків банкрутства власний капітал знищується — і кредитори зрештою беруть контроль.
«Для Маска та його співінвесторів поставлено занадто багато», — сказав Джордан Чалфін, старший аналітик компанії кредитних досліджень CreditSights. «Twitter зробить свої короткострокові відсоткові виплати, незалежно від того, чи буде це, і дасть бізнесу час повернутись».
Представники Morgan Stanley і Маск не відповіли на прохання про коментарі.
Кілька причин
Хоча з Маском можливо все, у нього не так багато причин пропустити першу сплату відсотків. Більше питання — довгострокова перспектива: у розмові в Twitter Spaces він сказав, що компанія готова втратити 3 мільярди доларів у 2023 році.
«Саме тому я витратив останні п’ять тижнів на скорочення витрат, як божевільний», – сказав він.
Але в найближчій перспективі, якщо Twitter не виплатить свої відсотки, це може спровокувати дефолт, що дозволить банкам змусити компанію збанкрутувати відповідно до розділу 11. Деякий борг передбачає 30-денний пільговий період, але незрозуміло, чи існує він для кредитів Twitter.
Незважаючи на це, наслідки для 51-річного Маска, який володіє приблизно 79% компанії, будуть негайними та серйозними.
Хоча Twitter на гачку за борг, а не особисто Маск, він вклав понад 20 мільярдів доларів за свою частку в компанії. За даними Bloomberg Billionaires Index, це зараз оцінюється в 11.6 мільярдів доларів, що становить значну частину його статків у 137.4 мільярдів доларів.
«Якщо ви є кредитором Twitter, а Ілон Маск погрожує не виплатити купон, ви переходите до стандартної ігри, яка звучить так: «Добре, я побачу вас у банкрутстві», — сказав Філіп Брендел, борговий борг. аналітик Bloomberg Intelligence.
«З точки зору того, хто може більше втратити, це, звичайно, Ілон Маск», — сказав Брендел. «Незалежно від того, програє він це чи ні, це зовсім інше питання. Він, звичайно, поводиться інакше, ніж те, що робили б нормальні люди в таких ситуаціях».
Широкі переговори
Маск відомий своєю непередбачуваністю і міг би використати перший платіж у ширших переговорах з кредиторами Twitter. Він і банки намагалися знайти рішення для відсоткового тягаря, який став більш жорстким, ніж коли він зробив свою пропозицію в квітні, оскільки відсоткові ставки різко зросли.
Наприкінці минулого року банкіри розглядали можливість замінити частину боргу під високі відсотки новими маржинальними позиками, забезпеченими акціями Tesla Inc., за погашення яких він несе особисту відповідальність, що було одним із кількох варіантів, які тоді розглядалися.
Оскільки минулого місяця Маск продав акції Tesla на суму 3.6 мільярда доларів, деякі аналітики припустили, що він міг би використати ці гроші, щоб купити борг Twitter у банків, що поставило б його в кращу позицію в процедурі банкрутства. Але незрозуміло, чи охоче Morgan Stanley та інші продадуть йому продукцію за розпродажем.
Також існує ймовірність, що Маск вирішить відмовитися від Twitter і переорієнтуватися на інші свої компанії, включаючи Tesla і SpaceX.
Звичайно, якби Маск пішов, він завдав би шкоди не тільки собі, але й іншим спонсорам акцій, які приєдналися до його інвестицій, таким як суверенний інвестиційний фонд Qatar Investment Authority, який вніс 375 мільйонів доларів.
«Ми співпрацюємо з керівництвом, з Ілоном щодо плану, який він має для компанії, і ми віримо в це, і ми довіряємо його керівництву з точки зору зміни компанії», — сказав головний виконавчий директор QIA Мансур Аль Махмуд у інтерв'ю Bloomberg TV у Давосі в понеділок.
QIA була частиною групи з приблизно 20 інвесторів, які внесли внесок у зобов’язання щодо акціонерного капіталу, згідно з травневою заявкою. Принц Саудівської Аравії Аль-Валід бін Талал також продав понад 30 мільйонів акцій, вартістю близько 1.9 мільярда доларів США за ціною покупки 54.20 долара США. Джек Дорсі також перекинув свою ставку.
Відомості про борг
У Twitter є три великі частини боргу з настанням сплати відсотків: 6.5 мільярдів доларів, які мали бути продані інвесторам із залученням позик, і 6 мільярдів доларів прохідних позик, рівномірно розподілених між забезпеченим і незабезпеченим траншами, які банки планували продати в форма сміттєвих облігацій.
Відповідно до квітневого листа про боргові зобов’язання та людей, обізнаних із цим питанням, які побажали не називати своїх імен, обговорюючи приватну транзакцію, весь борг, здається, передбачає щоквартальні виплати відсотків.
Згідно з підрахунками Bloomberg і учасників ринку, які не беруть участі в угоді з Twitter, очікується, що протягом найближчих тижнів сума відсотків становитиме близько 300 мільйонів доларів. Це базується на листі про боргові зобов’язання та максимальній процентній ставці 11.75% на незабезпечений транш.
Ця цифра може бути вищою залежно від того, чи підвищили банки відсоткову ставку за траншем у розмірі 6.5 мільярдів доларів, використовуючи своє «гнучко» положення під час укладання угоди, і чи використовує Twitter одно-, три- або шестимісячну версію еталонного тесту Secured. Ставка фінансування овернайт. (Якби компанія вибрала одномісячну ставку, вона могла б сплачувати менші суми відсотків щомісяця, а не більшу суму щокварталу.)
У Twitter також є поновлювана кредитна лінія на суму 500 мільйонів доларів, яка дозволяє компанії позичати, повертати та позичати знову протягом терміну дії позики. Якщо Twitter використає це, витрати на відсотки значно зростуть. Twitter вже сплачує щорічну комісію в розмірі 0.5% за доступ до коштів.
Тим часом Twitter шукає креативні способи скоротити витрати. У деяких випадках компанія припинила платити орендну плату за деякі свої офісні приміщення, а також попросила співробітників спробувати переглянути угоди зі сторонніми постачальниками. Цього тижня Twitter виставив на аукціон сотні офісних меблів.
Весь цей час Маск періодично пише у Twitter про рішення Федерального резерву підвищити процентні ставки найшвидшими темпами за покоління.
«Мені цікаво, що сталося б у 2009 році, якби ФРС підвищила ставки замість того, щоб їх знизити, — сказав він 13 січня. — Чим вищі ставки, тим важче падіння».
– За сприяння Жаннін Амодео, Лізи Лі та Курта Вагнера.
Найбільш читане з Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Джерело: https://finance.yahoo.com/news/musk-more-lose-tries-skip-220927455.html