(Bloomberg) — Подібно до майже всіх на Уолл-стріт, Боб Мікеле з JPMorgan Asset Management і Майкл Вілсон з Morgan Stanley насторожі щодо потенційних хвильових наслідків так званого кількісного обмеження Федеральної резервної системи.
Найбільш читане з Bloomberg
Це виявляється на ринку облігацій. Кредитні спреди, як правило, різниця між прибутковістю корпоративних облігацій і базовою ставкою, все ще «надто дорогі», сказав Мікеле, головний інвестиційний директор JPMorgan Asset Management, в ефірі Bloomberg Television у середу.
«Здається, вони не оцінюють адекватно ризики рецесії. До кінця року вони, безсумнівно, повернуться до колишніх максимумів близько 600 і більше», — сказав Мікеле. «Я також не думаю, що ринки адекватно оцінюють кількісне обмеження. Наступного місяця це стане повною мірою».
У вересні ФРС планує збільшити скорочення свого балансу до максимального темпу в 95 мільярдів доларів, витративши до 60 мільярдів доларів казначейські зобов’язання та 35 мільярдів доларів іпотечних цінних паперів. З червня місячний ліміт становить 47.5 мільярда доларів. Але минулого місяця ФРС скоротила свій портфель лише приблизно на 22 мільярди доларів. Необхідність посилити політику для стримування зростання інфляції була головним болем, з яким стикається ФРС.
Докладніше: QT ФРС не збирається планувати: New Economy Daily
Вілсон, головний інвестиційний директор Morgan Stanley, у нещодавній записці підкреслив, що хоча ФРС припинила посилювати свою політику до початку економічного спаду протягом останніх чотирьох циклів, що викликало бичачий сигнал для акцій, поточні історичні рівні інфляції означають, що ФРС буде ймовірно, все ще посилюватиметься, коли настане рецесія.
Американські акції залишаються застряглими в торговому діапазоні з еталонним показником S&P 500, коливаючись між зростанням і втратами в середу. Еталонний індекс не зміг перетнути 200-денну ковзну середню, яку уважно спостерігали, технічний поріг, який багато хто вважає сигналом для стійкого висхідного тренду.
«200-денне ковзне середнє актуальне, оскільки це тенденція», — сказав Вілсон у тому ж інтерв’ю. «Тож ми перебуваємо в низхідному тренді, і поки ринок не зможе повернутися вище цього спадного тренду, я вважаю, що робити якісь грандіозні заклики щодо нових максимумів, чесно кажучи, це безвідповідально, враховуючи те, що відбувається з ФРС і QT. Це буде набагато гірше, ніж люди відчували досі».
Але деякі аналітики Уолл-стріт почали розважати ідеєю, що ФРС припинить жорсткість, навіть якщо побоювання щодо рецесії зростатимуть. Не Вілсон.
Докладніше: Morgan Stanley бачить більше підвищення ФРС, а JPMorgan очікує зростання
«Велика зміна цього разу порівняно, скажімо, з попередніми періодами, коли, можливо, ринки були в захваті від повороту ФРС, полягає в тому, що цього разу вони цього не зроблять, якщо не станеться щось справді погане, що, звичайно, не піде на користь акціям», — сказав Вілсон. . «Я просто вважаю, що 15 років надмірної монетарної політики змусили середньостатистичного інвестора бути самовдоволеним цією реальністю».
Тим не менш, Вілсон запропонував два сценарії, за якими центральний банк може змінитись, хоча підкреслив, що це малоймовірно. Або США спостерігають «обвал інфляції», оскільки в багатьох сферах економіки спостерігається дефляція, або дані про зайнятість показують, що країна перебуває в «повномасштабній рецесії, коли компанії дійсно скорочують зайнятість».
«Я не знаю, де в цьому болюча точка для ФРС. Але вони не хочуть заганяти нас у глибоку рецесію», — сказав Вілсон, який правильно передбачив цьогорічний розпродаж. «Але якщо ми отримаємо негативні дані про заробітну плату протягом наступних кількох місяців — і це можливо, оскільки дані про домогосподарства вже негативні — це, можливо, буде щось, на чому вони зупиняться. Я не думаю, що вони почнуть знижувати ставки, але вони можуть зробити паузу. Проблема такого наративу для інвесторів полягає в тому, що це не принесе користі прибутку. Це не буде добре для цін на акції».
Мікеле з JPMorgan сказав, що центральний банк повинен надати більше ясності щодо того, наскільки яструбиним він має намір бути перед обличчям зростаючої стурбованості щодо рецесії на довгоочікуваному щорічному заході ФРС у Джексон-Хоулі, штат Вайомінг.
«Я сподіваюся принаймні на те, що він надасть нам певні показники щодо того, що змусить їх призупинити підвищення ставок і що змусить їх фактично почати знижувати ставки», — сказав Мікеле, маючи на увазі голову ФРС Джерома Пауелла. . «Я вважаю, що ФРС і Пауелл, зокрема, повинні взяти на себе провідну роль у цьому центральному банку і зробити це своїм моментом. Заради Бога, ми зіткнулися з найвищою інфляцією за останні 40 років».
Найбільш читане з Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Джерело: https://finance.yahoo.com/news/morgan-stanley-wilson-jpmorgan-michele-195850616.html