Тепер, коли голова Федеральної резервної системи Джером Пауелл дав зрозуміти, що ФРС не планує уповільнювати темпи підвищення процентних ставок, деякі експерти з ринку облігацій попереджають, що найбільш спекулятивні сфери кредитного ринку можуть зазнати грубого удару. пробудження.
Команда Morgan Stanley
РС,
попередив, що позики з використанням левериджу можуть стати «канарейкою в кредитній вугільній шахті» через їх плаваючі відсоткові ставки та дедалі нижчу кредитоспроможність емітентів. Оскільки економіка США сповільнюється, ці позичальники можуть очікувати подвійного удару, оскільки грошові потоки погіршуються, а витрати на обслуговування боргу зростають.
Для тих, хто не знайомий із цією частиною кредитного ринку, термін «позики з використанням левериджу» зазвичай стосується банківських позик із заставою старшого рівня, наданих позичальникам із кредитним рейтингом нижче інвестиційного рівня, згідно з даними Wells Fargo Investment Institute.
Див: Чи є ринок сміттєвих облігацій занадто оптимістичним щодо м’якої посадки для економіки?
Як правило, ці позики купують такі установи, як інвестиційні банки, які потім об’єднують позики та перетворюють їх у кредитні зобов’язання під заставу, які потім продають інвесторам.
Епоха низьких відсоткових ставок, яка послідувала за Великою фінансовою кризою 2008 року, призвела до роздування ринку позик із залученням кредитного плеча. Згідно з даними, наведеними Шрікантом Санкараном з Morgan Stanley, з 2015 року він збільшився майже вдвічі до 1.4 трильйона доларів непогашених кредитів станом на кінець червня. Значна частина цієї емісії була використана приватними інвестиційними компаніями для фінансування викупу компаній або просто для рефінансування.
У міру збільшення залишків кредитів якість позичальників погіршилася, що не було особливою проблемою, коли базові відсоткові ставки були близько 0%. Але оскільки процентні ставки зростають, інвесторам слід стежити за цим простором, оскільки якість позичальників набагато нижча, ніж на ринку сміттєвих облігацій. У той час як приблизно половина позичальників за кредитними облігаціями має кредитний рейтинг, який знаходиться біля вершини купи неінвестиційного рівня, лише одна чверть позичальників за кредитами має рейтинг «BB». Решта нижчі.
Джерело: Морган Стенлі
Правда, Morgan Stanley не єдиний банк, який закликає клієнтів підходити з обережністю. Команда аналітиків з Wells Fargo
WFC
Інститут інвестицій у вівторок заявив у дослідницькій записці, що інвесторам слід з обережністю підходити до позик із кредитним плечем.
Однак вони додали, що вибух не є вирішеним, і Уеллс зберігає «нейтральний» погляд на простір.
Однією з причин є те, що лише 9% непогашених кредитів LL настануть до кінця наступного року.
Джерело: Wells Fargo
Зі зростанням процентних ставок попит на нові кредити з кредитним плечем знизився. Згідно з даними групи кредитних аналітиків Bank of America, з початку року вартість кредитів, виданих позичальниками з фінансовими кредитами в США, була нижчою за 200 мільярдів доларів США, що приблизно на 57% менше, ніж за аналогічний період минулого року.
BAC,
Це має сенс, враховуючи різкий відкат у злитті та поглинанні.
Роздрібні інвестори можуть інвестувати в позики з кредитним плечем через Invesco Senior Loan ETF
BKLN,
і SPDR Blackstone Senior Loan ETF
SRLN,
Перший знизився лише на 5% цього року, тоді як другий впав на 6%.
Позики з кредитним плечем випередили інші сфери ринку облігацій цього року, оскільки обидва вищезазначені ETF перемагають iShares 20+ Year Treasury Bond ETF
TLT,
який впав майже на 24% з 1 січня.
Але кредитні стратеги очікують, що незабаром це може змінитися, оскільки відсоткові ставки тепер залишатимуться вищими довше. З цієї причини інвесторам слід стежити за такими попереджувальними знаками, як хвиля зниження рейтингів, згідно з Sankaran з Morgan Stanley.
Тим не менш, ще невідомо, чи переросте шок ставок у щось більше.
Джерело: https://www.marketwatch.com/story/morgan-stanley-warns-this-corner-of-the-credit-market-could-be-first-to-implode-as-interest-rates-rise- 11661878786?siteid=yhoof2&yptr=yahoo