Голова інвестиційної компанії Morgan Stanley бачить приховану загрозу інфляції в доларах і сировинних товарах

Інвестори шукають відповіді на те, коли інфляція впаде на тлі побоювань рецесії, що насувається. Як прогнозатори аналізують дані та прогнози, Morgan StanleyMS
Головний інвестиційний директор Ліза Шалетт бачить приховану загрозу, яка може посилити інфляційну картину: переважно непомічену аномалію у відносинах між доларом і цінами на сировину.

Більшу частину останнього півстоліття сила долара США була обернено пропорційною середньою ціною на товари. Коли долар зріс і зміцнився, ціни на товари, такі як нафта та дорогоцінні метали, знизилися, і навпаки, що є продуктом священного позначення долара США як резервної валюти світу, що призводить до того, що більшість закупівель товарів здійснюються за допомогою американська валюта.

Події «чорний лебідь» у зв’язку з Covid-19 і пов’язані з цим потрясіння в ланцюжках поставок, а також російське вторгнення в Україну, очевидно, вивели цей баланс з ладу і можуть передвіщати погані новини для інфляції. Коли ці два показники знову стануть зв’язаними, результатом може стати падіння долара, інакше відоме як стійка інфляція, незважаючи на падіння цін на сировину, наприклад на нафту.

«Ми можемо досягти точки протягом наступних трьох-шести місяців, коли долар почне слабшати на відносній основі, оскільки економіка США сповільнюється, а інші економіки та центральні банки почнуть посилюватися», – каже Шалетт. «Можливо, ми потрапимо в сценарій, коли, навіть якщо ФРС може досягти певного успіху в придушенні попиту [на товари та послуги], ми не зможемо придушити інфляцію».

Таке відокремлення долара від сировини відбулося лише двічі з 1966 року. У 1979 році інфляція перевищила 14%, а ціни на золото зросли до понад 850 доларів за унцію з менш ніж 50 доларів кілька років тому. У 1980-х голова ФРС Пол Волкер, який був призначений президентом Картером, підвищив процентні ставки, безжально переміщаючи ставку федеральних фондів до 20%, що поклало початок рецесії, яка призвела до зниження інфляції та цін на сировину, а долар зміцнився. У 2001 році ціни на сировинні товари злетіли, але з тим, що Китай був прийнятий до Світової організації торгівлі та наповнював ринок США недорогими товарами, інфляцію тримали під контролем.

Нинішня ситуація є результатом попереднього десятиліття, коли американські активи значно перевищили світові активи, створюючи попит на долари, а також оборонну позицію в багатьох економіках протягом останніх кількох років, що спричиняло перекупку доларів США в інших країнах.

Якщо відбудеться ослаблення долара США, це може означати несподіваний прибуток для ринків, що розвиваються, де були слабші валюти, особливо тих, які є виробниками сировини. Цей вплив вже проявляється, коли ринки, що розвиваються, перевершують американські акції в червні: ETF Vanguard FTSE Emerging Markets впав на 2% цього місяця, тоді як S&P 500 впав на 4.9% за той же період часу. За словами Шалетта, ринки, що розвиваються, не перевершували акції США з 2009 року.

Поки Шалетт спостерігає за тим, чи приведе ці дві точки даних у рівновагу через падіння цін на сировину чи в доларах США, вона кидається на третю за величиною економіку світу, Японію.

Японці стикаються з власною валютною кризою зі слабкою єною, яка загрожує ввести країну в рецесію. Будучи одним з найбільших покупців казначейських облігацій США, якщо країна вирішить скоротити ці покупки у відповідь на погіршення економічної картини, це може схилити баланс у бік ослаблення долара, в той час як товари залишаться дорогими.