Moody's знижує рейтинги Єгипту, підштовхуючи облігації до статусу сміття

2 лютого агентство Moody's Investors Service знизило кредитний рейтинг Єгипту з B3 до B7, підштовхнувши країну Північної Африки ще далі до категорії сміттєвих облігацій або неінвестиційного рівня.

Рейтингове агентство заявило, що єгипетська економіка стає все більш вразливою до крихкої глобальної ситуації, оскільки уряд намагається перейти до моделі зростання, більш орієнтованої на експорт, у якій приватний сектор відіграє набагато більшу роль, підтримуваний режимом гнучкого обмінного курсу.

Адміністрація президента Абделя Фаттаха ас-Сісі, який прийшов до влади після військового перевороту в липні 2013 року, погодилася на низку економічних реформ у рамках 3-місячного пакету підтримки Міжнародного валютного фонду (МВФ) у розмірі 46 мільярдів доларів США. оголошений у грудні. Разом із гнучким валютним курсом це передбачає зменшення ролі держави в економіці.

У Moody's заявили, що такі зміни мають допомогти залучити приплив капіталу та зменшити вразливість Єгипту, але попередили, що «ці заходи зрештою займуть час» і додали, що «незважаючи на чітке зобов’язання щодо повністю гнучкого обмінного курсу, здатність уряду керувати наслідками для інфляції та соціальної стабільності ще не встановлено».

За даними Moody's, ліквідні валютні резерви Єгипту впали до 26.7 мільярда доларів США до кінця грудня порівняно з 29.3 мільярда доларів у квітні 2022 року, тоді як чисті зовнішні зобов’язання зросли з 13 мільярдів доларів до 20 мільярдів доларів за той же період. Каїр також зіткнувся з деякими великими потребами в обслуговуванні боргу в найближчому майбутньому: 20.4 мільярда доларів США повинні бути виплачені в 2024 фінансовому році та 23.2 мільярда доларів США в наступному році.

Щоб покрити свої зобов’язання, уряд планує залучити близько 9 мільярдів доларів шляхом продажу державних активів, а також очікується залучення близько 5 мільярдів доларів від офіційних кредиторів на додаток до 3 мільярдів доларів, наданих МВФ.

Потрясіння системи

Пониження рейтингу агентством Moody's відбулося після бурхливого періоду для єгипетської економіки, яка сильно постраждала від втрати життєво важливих доходів від туризму під час пандемії Covid-19, за якою швидко послідувало різке зростання цін на імпортне зерно та паливо в результаті вторгнення Росії в Україні в лютому минулого року.

Єгипетський фунт втратив майже 50% своєї вартості по відношенню до долара за останній рік в результаті трьох девальвацій, остання з яких відбулася в січні. Падіння єгипетського фунта призвело до високої інфляції, яка в грудні досягла п'ятирічного максимуму понад 21%. Ціни на продукти харчування зросли ще швидше, на 37%.

З часом нижча вартість фунта повинна зробити єгипетський експорт більш конкурентоспроможним, і, якщо програма реформ спрацює, це також може підвищити довіру до економіки, тим самим допомагаючи залучити такі необхідні інвестиції в іноземній валюті. Країни Ради співробітництва Перської затоки (GCC), такі як Саудівська Аравія, Кувейт, Катар і ОАЕ, були ключовими інвесторами в минулому, і знову розглядаються як найбільш імовірні для участі в подальших угодах.

Однак минулий досвід показує, що певна обережність може бути виправданою щодо здатності єгипетського уряду провести обіцяні реформи та залучити інвесторів.

Каллі Девіс, аналітик з Єгипту в Oxford Economics, сказала, що «ми спостерігаємо зміни в характері фінансування, яке GCC готовий надати. Здається, що в обмін на їхнє фінансування GCC хоче отримати більш негайну та відчутну віддачу. Це значною мірою має бути досягнуто шляхом купівлі єгипетських державних активів у рамках більш широкого плану вилучення державних підприємств єгипетського уряду. Однак ці види інвестицій залежать від глобальних економічних умов, а також піддаються більшій кількості бюрократичних і регуляторних перешкод, що збільшує ймовірність їх затримки».

Moody's також попередило, що вкорінені інтереси можуть затримати програму реформ. «Існування приватних інтересів у державному секторі також несе ризики реалізації, про що свідчить затримка раніше передбачених програм продажу активів», — йдеться в повідомленні про рейтингові дії.