Micron Technology не отримує поваги на Уолл-стріт. Інвестори, як правило, вважають Micron і взагалі виробників мікросхем пам’яті постачальниками взаємозамінних товарних частин, технологічної версії пшениці або замороженого апельсинового соку. Результатом є те, що Micron торгується з низькими кратними обсягами продажів і прибутків відносно інші виробники чіпів, широкий ринок або будь-який інший порівняльний показник. І це здається недалекоглядним.
Перш ніж ми перейдемо до справи про акції Micron (тикер: MU), давайте розглянемо кілька основ, які часто губляться в розмові про напівпровідники. Micron виробляє два види мікросхем. Існує DRAM, абревіатура від динамічної пам’яті з довільним доступом, яка важлива завдяки своїй «непостійній» природі. Дані швидко зберігаються в DRAM на шляху до іншого місця. Він необхідний для більшості видів обчислень, включаючи ПК, сервери, смартфони та різні інші пристрої. Але вимкніть живлення, і дані зникнуть.
А ще є NAND, або флеш-пам’ять. NAND не є акронімом; це цифрова логіка для «НЕ І». Важливо те, що пам’ять NAND «незалежна», тому зберігання даних не потребує постійного живлення. NAND використовується в таких речах, як твердотільні накопичувачі, карти пам'яті та USB-накопичувачі.
Щоб виготовити DRAM або NAND, потрібні великі, дорогі фабрики мікросхем. У DRAM є лише три основних гравця:
Samsung Electronics (005930. Корея),
SK Hynix (000660.Корея), і Micron. Ринок NAND включає в себе ці програвачі DRAM і спільне підприємство, що належить
Western Digital (WDC) і японська Kioxia.
Ринок пам’яті має невелику кількість гравців, які мають справу з обмеженими поставками, зростаючим попитом та геополітичними потрясіннями, тому він вразливий до короткострокових коливань настроїв. Протягом останніх тижнів ціни на чіпи NAND зросли після відключення двох заводів, якими керує компанія Kioxia/Western Digital. Ціни на деякі товари, що використовуються у виробництві мікросхем пам'яті—неоновий газ, зокрема— зросли після вторгнення Росії в Україну. Деякі інвестори стурбовані тим, що уповільнення зростання комп’ютерів після пандемії може послабити попит і тиск на ціни як на NAND, так і на DRAM.
Все це правда, і не по суті. Мікрон минулого тижня повідомили результати за другий фінансовий квартал, який комфортно перевищив його власний прогноз щодо доходу, прибутку та прибутку. Компанія також запропонувала рекомендації за третій фінансовий квартал, які перевершили очікування Уолл-стріт. У травневому кварталі Micron прогнозує прибуток у розмірі 8.7 мільярдів доларів, що на 17% більше, що значно випереджає попередній консенсус аналітиків у 8.1 мільярда доларів.
В інтерв’ю минулого тижня Суміт Садана, головний бізнес-директор Micron і виконуючий обов’язки фінансового директора, сказав, що попит з боку індустрії ПК залишається високим. У той час як Micron очікує рівних продажів одиниць ПК у календарі 2022 року, Садана зазначив, що пом’якшення споживчого попиту компенсується зростанням корпоративних ПК, які, як правило, мають більше пам’яті, ніж споживчі ноутбуки.
Садана сказав, що найбільші можливості Micron надходять у автомобільному секторі. The перехід на електромобілі— і в подальшому, автомобілі з принаймні деяким рівнем автономності — зроблять мікросхеми пам’яті набагато більшою частиною переліку матеріалів у майбутніх автомобілях.
Садана каже, що деяким електромобілям вже потрібно до 750 доларів США мікросхем пам’яті на автомобіль — приблизно в 15 разів більше, ніж у звичайному транспортному засобі, що працює на газі. За його словами, перехід на електромобілі має стати «неймовірно потужним попутним вітром на довгі роки».
Він не єдиний, хто так вважає. У звіті, опублікованому в п’ятницю, McKinsey прогнозує, що загальний обсяг продажів напівпровідникової промисловості досягне 1 трильйона доларів у 2030 році, у порівнянні з 600 мільярдами доларів у 2021 році. McKinsey прогнозує, що автомобільний сектор становитиме від 13% до 15% від загального обсягу продажів мікросхем до 2030 року. з 8% у 2021 році.
Ондрей Буркакі, який очолює глобальну практику виробництва напівпровідників McKinsey, каже, що очікуваний сплеск попиту в автомобільній промисловості не передбачає раптового збільшення виробництва — він моделює продажі одиниць продукції, що залишаться на рівні приблизно 100 мільйонів на рік. І він не очікує прибуття повністю автономної системи найближчим часом. Для цього, каже він, доведеться почекати до 2035, 2040, а може й довше.
Але Буркакі бачить швидкий перехід на електромобілі — він очікує, що до 30 року електромобілі становитимуть від 40% до 2030% загального виробництва. І він передбачає зростаюче впровадження технологій допомоги водієві, що інтенсивно витрачають пам’ять, як-от система допомоги при паркуванні та сповіщення про виїзд зі смуги руху. Він також очікує збільшення використання складних цифрових дисплеїв кабіни. Все це призводить, думає Буркакі, до подвоєння вартості в доларах у фішках на машину до кінця десятиліття.
Значна частина цього прийде у вигляді збільшення пам’яті. Садана каже, що Micron вже бачить деякі автомобілі з терабайтом NAND, таким же об’ємом пам’яті в
AppleАвтора найпотужніший iPhone.
Отже, ось компанія з великими перспективами зростання, величезними можливостями для нових ринків і передовими технологіями, і чого це коштує інвесторам? Не дуже. Акції Micron коштують приблизно в два рази, ніж очікуваний дохід у 2023 фінансовому році, і приблизно в 6.5 разів очікуваний прибуток у 2023 фінансовому році.
Порівняйте це з
компанія Qualcomm (QCOM) з 12-кратним прибутком вперед,
Intel (INTC) у 13 разів,
Advanced Micro Devices (AMD) у 23 рази, і
Nvidia (NVDA) у 40 разів. Дохід Micron в наступному році буде приблизно навіть з Nvidia, але він має приблизно восьму ринкової вартості.
Тим часом акції Micron впали на 16% з початку року. Для інвесторів це незабутня можливість придбати.
Напишіть Ерік Дж. Савіц в [захищено електронною поштою]
Джерело: https://www.barrons.com/articles/micron-chip-stock-a-buy-51648855069?siteid=yhoof2&yptr=yahoo