Ринок пробуджується до факту, що динамік ФРС може сигналізувати про рецесію

(Bloomberg) — Постійний барабанний бій попереджень про те, що американська економіка рухається до рецесії, нарешті вдарив по нервах на Уолл-стріт.

Найбільш читане з Bloomberg

Інвестори, які протягом останніх двох місяців відмовлялися від попереджень — від найбільш перевернутої кривої прибутковості казначейських облігацій за чотири десятиліття до знищення стрімкого зростання цін на нафту у 2022 році — почали торгувати так, ніби найбільшою загрозою для ризикових активів тепер є назріваючий спад зростання.

Циклічні акції призвели до падіння індексу S&P 500 на 3.4% за тиждень після того, як контрольний показник акцій не зміг утриматися вище середньої ціни за останні 200 днів. У той час як оптимізм щодо того, що ФРС уповільнить темпи підвищення процентних ставок, з середини жовтня зріс на 14%, настрої інвесторів тепер затьмарилися занепокоєнням, що такий крок, коли він все-таки відбудеться, стане ознакою занепаду економіки.

Вже з’являються ознаки того, що зростання гальмується через агресивне посилення ФРС. Минулого місяця сектор послуг США скоротився. Незважаючи на те, що ринок праці залишається стабільним, з’явилися певні недоліки, останнім часом у вигляді чергового зростання кількості звернень за допомогою по безробіттю. У той же час інфляція, можливо, досягла свого піку, але вона все ще достатньо висока, щоб ФРС залишалася пильною, що підвищує ризик надмірної жорсткості.

«Ми перейдемо від сприйняття «поганих даних» як «хороших» до поганих даних як поганих, тому що це сигнал про те, що економіка слабшає швидше й гірше, ніж більшість очікувала», — сказав Пітер Чир, керівник відділу макростратегії Academy Securities.

Ринки почали торгувати потоком похмурих економічних новин як погані, а не як привід для згуртування на перспективі полегшення політики ФРС. У той же час інфляція залишається високою, про що свідчить несподівано швидке зростання цін виробників минулого місяця, і центральний банк винесе свій остаточний вердикт року в середу. У сукупності цього було достатньо, щоб розбити осіннє ралі.

Історія продовжується

Оскільки акції досягли піку в останній день листопада, енергетичні акції лідирували в падінні, що є відмінністю від усіх трьох попередніх розпродажів у 2022 році, коли шалена інфляція підштовхнула попит на виробників матеріалів. Компанії, які більш чутливі до економіки, як-от фінансові фірми та виробники споживчих товарів, є одними з відстаючих у грудні.

Зміни в наративі також очевидні щодо фіксованого доходу. Раніше у 2022 році, коли вирував інфляційний страх, облігації падали в кожному з трьох випадків, коли індекс S&P 500 падав принаймні на 10% від піку. Тепер облігації почали відвойовувати своє місце як захист від рецесії. У середу зростання довгострокових боргових зобов’язань знизило дохідність 30-річних зобов’язань нижче 3.5%, що востаннє спостерігалося у вересні. Біржовий фонд iShares 20+ Year Treasury Bond (тикер TLT) піднявся на 9% за останні три тижні.

«Якщо ви купуєте акції, ґрунтуючись на ідеї, що нижчі відсоткові ставки відбудуться в якийсь момент у майбутньому, на жаль, це означає, що в якийсь момент у майбутньому також відбудеться ослаблення економіки», — сказав Стів Соснік, головний стратег Interactive. Брокери. «Тож будьте дуже обережні, чого бажаєте».

Останніми днями це повідомлення було схвалено у найвищих ешелонах Уолл-стріт, де керівники банків мали однаково похмуру перспективу уповільнення зростання та прибутків компаній. Навіть аналітики з боку продавців, схильні говорити про активи, які вони продають, звучать надто оптимістично, передбачаючи падіння у 2023 році. Середній прогноз стратегів, який відслідковує Bloomberg, полягає в тому, що наступного року індекс S&P 500 завершиться лише на рівні 4,009 — це найбільш песимістичний прогноз з тих пір. принаймні 1999.

Докладніше: хор Уолл-стріт стає все голоснішим, попереджаючи, що 2023 рік буде потворним

Патерни позиціонування та торгівлі також показали відхід від ризикових активів. Згідно з даними EPFR, інвестори вийшли зі світових акцій найшвидшими темпами за п’ять місяців, скинувши 35 мільярдів доларів за останні три тижні після того, як лише тижнем раніше вони накопичили 23 мільярди доларів. Сигнали в широті кроків також посилили швидкоплинний характер нещодавніх досягнень, відображаючи умови, які передвіщали кінець ралі в березні та серпні.

Технічні рівні, які спонукали до покупок у листопаді, за тиждень знизилися. S&P 500 не зміг утриматися вище свого 200-денного ковзного середнього, а потім скотився через рівень відкату, який підтримав биків.

Що ще більше ускладнює ситуацію, так це те, що зростання капіталу в листопаді спровокувало найшвидше пом’якшення фінансових умов з березня 2020 року, згідно з даними Goldman Sachs Group Inc., що ставить під сумнів здатність ФРС перейти до більш м’якої політики з наступного року.

Докладніше: Пікові ставки ФРС розбивають надії Уолл-стріт на скорочення у 2023 році

Політики ФРС, здається, сповнені рішучості довести свою кампанію посилення до піку приблизно в 5%, після того, як їх спіймала інтенсивність і стійкість цінового тиску. Це погана новина для економіки, яка, схоже, скоротиться наступного року.

«Доводиться переживати набагато більше болю», — сказав Джастін Бергін, директор з дослідження капіталу в Ameriprise Financial. «Ми майже не помітили ефект відставання від найшвидшого підвищення ставок в історії».

– За сприяння Лу Ванга.

Найбільш читане з Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP