Багато ETF (біржові фонди) зараз під загрозою

Недуги фондового ринку, про які я нещодавно говорив (витрусити та вимивання) знову виявить відсутність захисту електронної торгівлі SEC. Комп’ютеризовані «вимикачі» залишаються слабкою заміною спеціалістів-людей, яких вони замінили. «Флеш-збої» (коли електронні ставки різко падають або зникають) залишаються ймовірними, і саме тут виникають проблеми з багатьма ETF.

Проблеми з ETF

Згадавши «ETF», інвестори подумають про великі індексні фонди. Це добре. Однак нижче популярних, усталених і простих ETF знаходяться сотні невеликих спеціалізованих ETF. Диференціація від інших ETF розглядається як спосіб створити попит. Це було досягнуто шляхом зміни форми або звуження встановленого індексу, шляхом створення нового індексу або шляхом модифікації типового індексу довгої позиції за допомогою кредитного плеча, похідних або коротких («зворотних») позицій.

Є надія, що інвестори вважатимуть спеціальні фонди корисними. Проте (і це головна проблема) таке розширення спеціальності переходить у професійну сферу. Використання незвичайних і унікальних індексів разом із складними стратегіями інвестування потребує досвіду, щоб зрозуміти характеристики повернення/ризику нових фондів. В іншому випадку існує можливість (імовірність), що «середній» інвестор буде введений в оману – навіть спокушений – через відсутність розуміння.

Створення ETF виглядає на завершальній стадії

Характеристики багатьох нових ETF є дивними, спотвореними хитрощами. Наприклад, подивіться на цих нещодавно представлених красунь:

• Tidal Trust II – Альтернативний ETF з фіксованим доходом Ніколаса
• Innovator Gradient Tactical Rotation Strategy ETF
• Dimensional Emerging Markets Sustainability Core 1 ETF
• AllianzIM US Large Cap Buffer10 листопада ETF
• BrandywineGLOBAL Dynamic US Large Cap Value ETF
• FT CBOE Vest Rising Dividend Achievers Target Income ETF

Чи можете ви здогадатися, що робить будь-який із цих ETF? Немає? Чи варто витрачати час на їх дослідження? Ні. Вони просто не мають відношення до надто довгої гри, яка закінчилася.

О, можливо, ще залишиться міні-нішева інвестиція, яка вимагає ETF, щоб її реалізувати, але, ймовірно, ні. Фабрики ETF вже вивчили ландшафт. Натомість нещодавні «інструменти ручної роботи для консультантів та інвесторів» просто виглядають так, ніби «Радуйся Марія» минає, оскільки час закінчується для спеціальної гри ETF.

Деякі творці ETF зараз займаються старовинною примхою, яка закінчується відчаєм кидати спагетті в стіну, сподіваючись, що щось прилипне, щоб продовжити гру та гонорари зростатимуть. Але реальність руйнується, а це означає, що час для багатьох фондів у фондах із понад 3,000 ETF закінчується.

Хочете більше доказів? Подивіться на останні безглузді хитрощі: індивідуальні акції ETF. "Що! Одні фонди акцій?» Я знаю! І все ж є кілька ETF, нещодавно створених для «популярних» акцій, таких як Tesla. чому Є лише одна життєздатна причина: це новий (хоча й безглуздий) спосіб накладення плати. «Кошти» — це лише спрощені пакети того, що інвестори можуть зробити для себе — і краще. Наприклад, сім (!) ETF Tesla поділяються на три категорії, які інвестори можуть відтворити для себе:

1. «Мультиплікатор» – купуйте акції Tesla на маржинальному рахунку
2. «Інверс» – короткі акції Tesla
3. «Дохід» – опціон колл на акції Tesla

Основний ризик супроводжує всі ці створення ETF: слабка ліквідність

Щоденні графіки цих нових ETF розкривають поцілунок смерті на фондовому ринку: послідовників мало, тому торгівля нерівна. Це, у свою чергу, означає, що спред між попитом і попитом для продажу та покупки занадто великий у звичайний час. (Пам’ятайте, що дизайн ETF для утримання ринкових цін на рівні їхніх чистих активів залежить від професійних трейдерів, які готові допомогти виконувати замовлення за допомогою власних стратегій, спрямованих на те, щоб трохи заробити та не втратити. Низький обсяг торгів ускладнює це завдання.)

Крім того, настають ненормальні часи, особливо коли багато інвесторів вирішують продати. Як уже було продемонстровано на минулих хитких фондових ринках, проблеми з ціноутворенням/торгівлею виникають у мало використовуваних ETF. При невеликому природному обсязі торгів замовлення інвестора на продаж на ринку, що падає, може бути виконано за низькою (нижчою за вартість чистих активів) ціною. Іншими словами, ETF можуть завдати шкоди інвесторам на хитких ринках, навіть якщо стратегії «зроби сам» легко розгортати або коригувати за справедливими цінами.

Останній ризик: введення інвесторів в оману

Повернемося до тих божевільних імен вище. Вони та багато інших, подібних до них, мають бути доступні лише професійним інвесторам і радникам. Фонди є складними, тому вони потрапляють у табір потенційно введених в оману непрофесійних інвесторів.

Але є ще гірше: привабливі назви та презентації, які спотворюють прибуток і ризики фонду. Вони розроблені, щоб заманити в пастку «середніх» інвесторів, і це велике ні-ні SEC. Прикладом є нещодавня партія одноакційних ETF «YieldMax» із «Доходом від опціону» в назвах. Для Tesla ETF, «YieldMax TSLA Option Income Strategy ETF», передбачуваний фокус доходу конкретизовано в цій Інвестиційній меті: (підкреслення є моїм)

Основною інвестиційною метою Фонду є пошук поточного доходу. Вторинна інвестиційна мета Фонду полягає в тому, щоб отримати доступ до ціни звичайних акцій Tesla, Inc. («TSLA»), за умови обмеження потенційних інвестиційних прибутків.

Додайте до цього цей поточний прес-реліз від 19 грудня, «YieldMax запускає два нових ETF, призначених для забезпечення привабливих прибутків. " Перший п'ять усі параграфи стосуються доходу та прибутку.

Отже, уявіть здивування та розчарування інвесторів, коли їхній новий холдинг ETF впав майже на 13% за перші 3-1/2 тижні свого існування. (Жодних виплат прибутку ще не було здійснено.) Крім того, є очевидний брак торгової ліквідності, лише мізерна торгівля протягом 18-денного періоду. Протягом восьми днів акції не торгувалися. Графік показує бездіяльність.

Отже, наскільки ймовірно, що фондовий ринок зіткнеться з серйозною проблемою?

Фондовий ринок має елементи, які роблять справу подвійного витрусу та вимивання ймовірною, і, можливо, найближчим часом. Якщо і коли фондовий ринок переживе свою драматичну трансформацію, компанії з управління фондами знову витягнуть свої посібники з налаштування. Результат? Склад їхніх фондів буде перероблено. Підуть перевірені невдахи разом із ETF, що не розвиваються, і які вважаються непотрібними та витрачають час. (Наслідком прибирання буде допоміжний персонал для скорочених складів фондів.) Ось поточні дані ETF, які показують потенційно велике скорочення ETF, яке може статися...

Кількість, розмір і обсяг торгів

Від "Квартальний звіт ETF NYSE Arca за третій квартал 3 року":

• 3,030 ETF, зареєстровані в США
• $5.9 тис. активів на ринках США
• 149 мільярдів доларів середньоденної вартості транзакцій ETF США
• 2.3 мільярда середньоденних обсягів торгівлі акціями

Велика кількість ETF міні-розміру

(Джерело: VettaFi – колишня база даних ETF – ETFDB.com – 3,018 ETF у базі даних)

• 2,445 ETF (81%) з активами менше 1 мільйона доларів США
• 2,197 ETF (73%) з менш ніж 500 тис. дол
• 1,925 ETF (64%) з менш ніж 250 тис. дол
• 1,470 ETF (49%) з менш ніж 100 тис. дол

Додаткова інформація:

• 1,215 ETF (40%) мали чистий відтік у 2022 році

Велика кількість слабоефективних ETF

(Джерело: Фінансові візуалізації – FinViz.com)

• 2,142 ETF в базі даних
• 696 ETF (32%) із показниками з початку 2022 року нижчими за -20%
• 932 ETF (44%) більш ніж на 20% нижче максимумів за 52 тижні
• 1,003 ETF (47%) із середнім обсягом торгів менше 50 тисяч акцій

Спорадичний і низький обсяг торгів є слабкою стороною. Наприклад, у п’ятницю (16 грудня) 1,088 ETF (51%) мали обсяг менше 50 тис., з яких 532 (25%) мали менше 10 тис.

Підсумок – вибирайте ETF з розумом

ETF підходять для добре зрозумілих індексних фондів. Вони мають низьку вартість і доступні для купівлі та продажу протягом дня за ціною, яка дуже близька до вартості чистих активів фонду на акцію. (Структуру біржового фонду було створено для забезпечення внутрішньоденної торгівлі, як закриті фонди, але без недоліку, пов’язаного зі знижками або надбавками щодо справжньої вартості фонду.)

Проблема полягає в застосуванні структури до будь-чого, що торгує. Ці нічого не варті творіння служать мало або не мають жодної мети і можуть навіть підвести інвесторів, а не допомогти. Останні вигадки явно не є переможцями, тому настав час для брудного очищення. Не потрапити в це.