Якщо вас бентежить стан інвестування в стартапи, приєднуйтесь до клубу. Останніми місяцями акції державних компаній невпинно падають на тлі зростаючих побоювань щодо рецесії, але фінансування стартапів здається таким же жвавим, як і раніше, і, що ще більш дивно, для нас венчурні капітали все ще регулярно оголошують про величезні нові кошти, як це було протягом багатьох років.
Щоб краще зрозуміти, що відбувається, ми поговорили цього тижня зі співзасновником Index Ventures Денні Рімером, який виріс у Женеві, де Index має офіс, але який зараз ділить свій час між Лондоном і Сан-Франциско, де Index також має офіси. (Це просто відкрив офіс в Нью-Йорку теж.)
Ми випадково спіймали Раймера — чиї ставки включають Discord, 1stdibs, Glossier і Good Eggs, серед інших — у Каліфорнії. Наша розмова була незначно відредагована для тривалості.
TC: Цього тижня компанія Lightspeed Venture Partners оголосила 7 млрд доларів в кількох фондах. Компанія Battery Ventures повідомила, що припинила роботу 3.8 млрд доларів . Oak HC/FT оголосив майже 2 млрд доларів . Зазвичай, коли публічний ринок так сильно падає, інституційні інвестори менш здатні вкладати нові кошти, тож звідки беруться ці гроші?
ДР: Це чудове запитання. Я вважаю, що ми повинні пам’ятати, що багато з цих установ досягли надзвичайних здобутків за останні кілька років — скажімо, це останнє десятиліття. І їхні позиції за цей період справді зросли як гриби. Отже, ви бачите розподіл коштів, які, швидше за все, існують уже деякий час. . . . і фактично забезпечили дуже хороші прибутки протягом багатьох років. Я думаю, що інвестори прагнуть вкладати свої гроші в установи, які розуміють, як розподілити ці нові гроші на будь-якому ринку.
Цих коштів стає все більше і більше. Чи є нові джерела фінансування? Очевидно, останніми роками суверенні фонди відіграють більшу роль у венчурних фондах. Чи виглядає Index далі, ніж раніше?
Безумовно, на ринку відбулося роздвоєння між фондами, які, ймовірно, більше займаються бізнесом агрегації активів, і фондами, які намагаються продовжити кустарну практику венчурного бізнесу, і ми граємо в останньому таборі. Тож у відносному вираженні розміри наших фондів не стали дуже значними. Вони не різко зросли, тому що ми дуже чітко заявили, що хочемо зберегти його невеликим, зберегти наше ремесло живим і продовжувати йти цим шляхом. Це означає, що коли мова заходить про нашу базу інституційних інвесторів, по-перше, у нас немає сімейних офісів і ми не беремо гроші державних фондів багатства. Ми дійсно говоримо про благодійні фонди, пенсійні фонди, неприбуткові організації та фонди фондів, які складають нашу базу інвесторів. І нам пощастило, що більшість із цих людей працюють з нами вже майже 20 років.
У вас є досить багато грошей під управлінням, ви оголосили про 3 мільярди доларів нових фондів минулого року. Це не мала сума.
Ні, це не крихітно, але відносно фондів, про які ви натякаєте — фондів, які значно виросли та створили галузеві фонди або перехресні фонди — якщо ви подивіться, скільки Індекс зібрав [з самого початку] проти більшість наших однолітків насправді зовсім інша історія.
Скільки має Індекс підвищений за історію фірми?
Ми повинні перевірити. Я хотів би мати точну цифру на кінчику язика.
Це якось освіжає, що ви не знаєте. Ви зараз на ринку? Таке відчуття, що минув один рік і один рік у плані збору коштів для більшості фірм, і що це не змінюється.
Ми не на ринку для збору коштів. ми він має очевидно, на ринку, щоб інвестувати.
Ми починаємо бачити багато компаній скинути свої оцінки. Чи ведете ви переговори зі своїми портфельними компаніями про те саме?
Ми ведемо всі типи обговорень з компаніями нашого портфоліо; нічого не зі столу. Ми абсолютно не хочемо призупиняти недовіру, коли мова йде про реалії ситуації. Я б не сказав, що це дискусія, яку ми ведемо з усіма нашими компаніями. Але ми постійно намагаємося переконатися, що наші компанії розуміють поточний клімат, умови, які є для них специфічними, і переконайтеся, що вони максимально реалістичні, коли йдеться про їхнє майбутнє.
Залежно від компанії, іноді оцінка значно випереджає себе, і ми не можемо розраховувати на повернення перехресних коштів. . . вони повинні відстоювати свої громадські позиції. Тому деяким із цих компаній потрібно просто пережити шторм і переконатися, що вони готові до майбутніх важких часів. Інші компанії дійсно мають можливість опертися в цей період і захопити значну частку ринку.
Як багато ВК, ви кажете, що віддаєте перевагу, щоб стартап провів «раунд зниження», а не погоджувався на обтяжливі умови для підтримки конкретної оцінки. Як ви думаєте, засновники отримали пам’ятку про те, що в цьому кліматі прийнятні раунди вниз?
Це дійсно залежить. Я думаю, що у вас, напевно, є нові фонди, які почали створюватися протягом цього періоду — у вас є деякі нові галузеві фонди — це ускладнює роботу, оскільки [вони] інвестують не в найкращий бізнес. [Вони] інвестують у найкращий бізнес або намагаються фінансувати найкращий бізнес у цьому секторі. Тож деякі підприємці, ймовірно, відчувають певний тиск щодо деяких венчурних капіталів.
Я хочу підкреслити, що не всім компаніям потрібно приймати холодний душ щодо оцінки. Є багато компаній, які дуже добре працюють, навіть у цьому середовищі.
Компанія Fast, яка займалася онлайн-входом і оплатою, швидко припинила роботу на початку цього року, а Index був трохи розлючений в Інтернеті за швидке видалення компанії зі свого веб-сайту. Що там сталося і, оглядаючись назад, що ще міг зробити Index у цій ситуації? Я припускаю, що ваша команда провела розслідування цього.
Я не знав, що ми видалили його з нашого сайту. Я припускаю, що це, мабуть, там, але, мабуть, важче знайти, я підозрюю. Ми просуваємо компанії, які працюють чудово.
Ви маєте рацію, ми як фірма це переварили і справді намагалися взяти звідти уроки. Є низка факторів, які ми все ще перетравлюємо або не можемо про них знати, але, ймовірно, те, що було важко під час COVID, це справді оцінка таланту та розуміння людей, з якими ми працювали. І я впевнений, що мої партнери, які були відповідальними за компанію, змогли б приділити більше часу і справді зрозуміти підприємницьку культуру компанії набагато детальніше, якби ми змогли провести більше часу з ними особисто.
(Наступного тижня ми розповімо більше про це інтерв’ю у формі подкасту; слідкуйте за оновленнями.)
Джерело: https://finance.yahoo.com/news/making-sense-market-now-danny-010849882.html