Хедж-фонд ETF з низькою комісією надає інвесторам притулок від ведмежого ринку з прибутком 22% цього року

У зв’язку з різким падінням і акцій, і облігацій цього року, інвестори, знеохочені стандартним портфелем 60/40, починають накопичуватися в одному трирічному ETF, який послужив ефективним хеджуванням для цьогорічного ведмежого ринку.

ETF керованої ф’ючерсної стратегії компанії Dynamic Beta Investments, що базується в Нью-Йорку, цього року зріс на 22%, значно перевершивши падіння індексу S&P 500 на 10% і падіння індексу Bloomberg US Aggregate Bond Index на 10%. Керовані ф’ючерсні фонди – це активно керовані портфелі ф’ючерсних контрактів на активи, починаючи від фондових індексів і закінчуючи такими товарами, як нафта та золото. Фонд Dynamic Beta має на меті відтворити стратегії керованих ф’ючерсів у 20 інших хедж-фондах та інвестиційних компаніях і стягує лише 0.85% комісії за управління. Засновник і співкеруючий член Dynamic Beta Ендрю Бір, який керує фірмою разом із паризьким партнером Матіасом Маму-Мані, хвалиться тим, що нещодавно подкаст назвав його «Джеком Боглом хедж-фондів».

«Ніхто не зрозумів, як вибрати, який хедж-фонд буде працювати добре, так само як вони не зрозуміли, як вибрати, які акції будуть працювати добре», — каже Бір. «Найнадійніший спосіб досягти кращих результатів — це знизити комісію». Більшість керованих ф'ючерсних хедж-фондів стягує з партнерів з обмеженою відповідальністю 20% комісії за результат на основі прибутку та 2% адміністративної комісії на рік.

Керовані ф’ючерсні фонди значною мірою впали в немилість за останнє десятиліття, відстаючи від акцій під час «бичачого» ринку після Великої рецесії. Індекс CTA Societe Generale, який відстежує 20 найбільших таких фондів у таких фірмах, як Clifford Asness' AQR і Systematica Investments, лише одного разу з 7 року зріс понад 2010% за рік. Але коли фондовий ринок різко падав у 2002 та 2008 роках, індекс повернувся. подвійні цифри.

Багато з цих хедж-фондів недоступні для роздрібних інвесторів, оскільки вони мають високі мінімальні рахунки, а також комісію за управління та результативність, що з’їдає прибуток. Бір стверджує, що ETF Dynamic Beta, який торгується під тикером DBMF, може наблизитися до копіювання їхніх портфелів за невелику частку вартості.

Модель Dynamic Beta аналізує щоденні дані про доходи для 20 фондів у керованому ф’ючерсному індексі та зіставляє їх із щоденними коливаннями ринку, щоб приблизно визначити, наскільки довго або коротко хедж-фонди мають ф’ючерсні контракти на різні фондові індекси, облігації, валюти та товари. ETF перебалансовує щопонеділка виключно на основі цього алгоритму. Цього року його активи зросли з 65 мільйонів доларів до 418 мільйонів доларів із значним надходженням у червні та липні.

Найбільшим рушієм зростання DBMF цього року стала його сильна коротка позиція щодо японської ієни, яка знизилася на 14% щодо долара у 2022 році. Фонд також має коротку позицію щодо євро, казначейських облігацій США та S&P 500 та міжнародних акцій. Його єдина довга позиція – сира нафта. Портфель DBMF простий, містить лише 10 ф’ючерсних контрактів, але ця макрокартина може відтворити 90% або більше доходів провідних хедж-фондів до сплати комісій, каже Бір.

«Ми не намагаємося сказати, що ці хлопці мають X кількість у свинячих шлунках і копіювати це. По суті, ми говоримо, що таке великі угоди?» Пиво каже. «Вам не потрібно платити комусь 4% або 5%, щоб здійснювати великі операції. Ми це зробимо, і ми зробимо це ефективно».

Бір розпочав свою кар’єру в Гарвардській школі бізнесу в 1994 році в традиційному світі хедж-фондів, отримавши роботу в Baupost Group Сета Клармана. На початку 2000-х років він спробував самостійно розгалужуватися, став співзасновником двох невеликих хедж-фондів: фірми з торгівлі товарами Pinnacle Asset Management і орієнтованої на Китай Apex Capital Management.

Через кілька років він заснував підприємство, яке в 2007 році стало Dynamic Beta під назвою Belenos Capital Management. Його початковий фонд мав хороші результати під час рецесії, але зростання було повільним протягом першого десятиліття, тоді як його активи розміщувалися на керованих рахунках з вищими мінімумами. Маркетингу не допомогло те, що керовані ф’ючерси провалилися на наступні кілька років.

У 2018 році французька фірма iM Global Partner купила 50% акцій Dynamic Beta. IMGP шукає по всьому світу унікальних менеджерів з управління активами, з якими можна співпрацювати, і шукає місце у сфері «рідких альтернатив». З їхньою допомогою Бір та його співробітники запустили керований ф’ючерсний ETF у травні 2019 року, а в грудні того ж року з’явився ETF з довгим і коротким капіталом, який мав на меті відтворити валовий прибуток 40 хедж-фондів. Цей фонд не мав такої потужної тяги, маючи лише 16 мільйонів доларів активів, і цього року він знизився на 1.6%. Завдяки трьом продуктам UCITS – фактично взаємним фондам, які також розташовані в Європейському Союзі – Dynamic Beta тепер управляє загалом 1.2 мільярда доларів США.

Немає інших керованих ф’ючерсних ETF, близьких за розміром до DBMF, хоча фірма має конкуренцію в ширшому секторі тиражування хедж-фондів. Дочірня компанія New York Life Index IQ пропонує мультистратегічний хедж-трекер ETF (QAI), падіння на 7% цього року, який прагне відтворити різноманітні тактики. Комісія за управління становить 0.75% і активи в розмірі 730 мільйонів доларів. Бір сподівається, що будь-який із продуктів Dynamic Beta може розширитися, щоб стати багатомільярдними фондами, оскільки інвестиційні радники виходять за рамки традиційного розподілу акцій та облігацій.

«Ми вважаємо, що існують тисячі чи десятки тисяч RIA, які зараз дивляться на крах портфелів 60/40 і кажуть: «Мені потрібно щось додати до цього», — говорить Бір. «Наступним кроком є ​​завоювання великої кількості прихильників у телекомунікаційних компаніях, Morgan Stanleys і Merrill Lynches у всьому світі».