Коланович з JPMorgan каже, що акції переоцінені через розрив ставок

(Bloomberg) — За словами стратегів JPMorgan Chase & Co., акції переоцінені та ризикують подальшими втратами, оскільки дивергенція з облігаціями ще не завершена.

Найбільш читане з Bloomberg

За словами команди під керівництвом Марко Колановича, помірне падіння акцій за останні тижні не відображає різкого підвищення ставок після останнього засідання Федерального резерву. За поточним рівнем реальних ставок історія показує, що індекс S&P 500 у 2.5 рази дорожчий, написав він.

«Ринки ризику не узгоджені з політикою та циклом», — написав Коланович у своїй записці в понеділок, зазначивши, що ставки «вищі за довші» призводять до таких наслідків, як знищення попиту, зниження маржі та списання активів.

У той час як агресивні коментарі ФРС і дані, що сигналізують про високу інфляцію, спонукали трейдерів облігацій до ціноутворення в рамках набагато більш обмежувальної монетарної політики, ніж очікувалося раніше, акції мали більш приглушену реакцію, розширюючи розходження між класами активів. Індекс S&P 500 залишається на 4% вищим за рік навіть після тритижневого зниження, тоді як дохідність казначейських облігацій наближається до позначки 4%.

Коланович, який був одним із найбільших оптимістів Уолл-стріт протягом більшої частини ринкових розпродажів минулого року, з тих пір змінив свою точку зору, скоротивши свій капітал у середині грудня, посилаючись на м’які економічні прогнози цього року. На початку лютого він попередив, що зростання акцій після останнього засідання ФРС було пасткою ведмежого ринку. S&P 500 впав на 4.7% з піку 2 лютого.

Тепер він також відзначає самовдоволення ринку геополітикою, ризик, який, на його думку, знову загостриться в найближчому майбутньому разом із наслідками для енергетичного ринку, враховуючи потенціал нового російського наступу у війні з Україною та зростання напруженості з Китаєм.

Історія продовжується

«На нашу думку, співвідношення «ризик-винагорода» для акцій залишається низьким, що підтверджує нашу позицію щодо низької ваги акцій», — написав Коланович.

Є деякі ознаки того, що інвестори починають звертати увагу на попередження щодо акцій. Ведмеді боязко починають повертатися на фондовий ринок, вважає стратег Citigroup Кріс Монтегю.

Минулого тижня до позиціонування ф’ючерсів S&P 3 було додано нових шортів на 500 мільярди доларів, а чисті 5.1 мільярда доларів було вилучено з біржових фондів, написав він. Тим не менш, чисте позиціонування залишається позитивним, що свідчить про те, що потрібно зробити ще більше, або про те, що інвестори не переконані в нещодавньому ведмежому повороті, додав він.

(Оновлення, щоб додати контекст до рекомендацій стратегів)

Найбільш читане з Bloomberg Businessweek

© 2023 Bloomberg LP