Ринок очікує, що Федеральна резервна система продовжуватиме підвищувати свою політичну процентну ставку, поки не доведе її до 5%, а потім призупиниться на деякий час.
Але цілком можливо, що ФРС може вирішити, що 5% недостатньо. Так буде, якщо економіка США продовжуватиме стабільно зростати, а інфляція суттєво не охолоне.
Стратеги JPMorgan на чолі з Ніколаосом Панігірцоглу вирішили вивчити сценарій, за яким ФРС підніме свою базову ставку до 6.5% у другій половині 2023 року. Вони відзначили, що економічна команда JPMorgan призначає ймовірність цього сценарію 28%, тому він знаходиться в межах сферу можливостей, хоча ринок ставок призначає лише 10% ймовірності такого результату.
У розмові з клієнтами стратеги сказали, що цей сценарій широко сприймається як сценарій Армагеддону. «Зрештою, востаннє ставка ФРС була на рівні 6.5% у 2000 році, і цей рівень облікових ставок супроводжувався дуже серйозними втратами для ринків ризику на той час», — сказали вони.
Але команда JPMorgan не очікувала, що справжній Армагеддон відбудеться на фінансових ринках. «На нашу думку, хоча немає жодних сумнівів у тому, що [ставки ФРС на рівні 6.5%] будуть негативними для більшості класів активів, включаючи акції, облігації та кредити, можливий спад, ймовірно, буде більш обмеженим, ніж Армагеддон», — сказали вони. .
Чисті дебетові залишки на маржинальних рахунках NYSE на низькому рівні.
Finra/NYSE/JPMorgan
Стратеги зазначили, що попит на облігації вже впав, і очікується, що він залишатиметься слабким, оскільки центральні банки продовжують кількісне посилення. «Цей безпрецедентно низький попит, прогнозований на 2023 рік, підвищує ризик того, що попит стане ще одним великим негативним сюрпризом у 2023 році, і підвищує ризик несподіваного зростання», — сказали вони. Крім того, наступного року пропозиція скоротиться на 1.7 трильйона доларів.
Зрозуміло, підвищення ФРС ставки до 6.5% матиме значні наслідки для короткого періоду
TMUBMUSD02Y,
кривої дохідності казначейства. Але врожайність у довгостроковій перспективі зросте «набагато менше», сказали вони, маючи на увазі ще більш різку інверсію, ніж те, що ми бачимо зараз.
Вони зробили подібні коментарі щодо фондового ринку США на основі даних Комісії з торгівлі товарними ф'ючерсами щодо залучених коштів і позиціонування менеджерів активів. «Усі ці показники попиту на акції знаходяться на досить низьких рівнях, створюючи асиметричний фон, на якому новий значний спад здається набагато менш імовірним у 2023 році», — сказали аналітики.
Вони вже зазначили, що S&P 500
SPX
в основному не змінився протягом останніх семи місяців, навіть якщо пік ціноутворення ФРС піднявся до 5% з приблизно 3% у травні.
Джерело: https://www.marketwatch.com/story/jpmorgan-looks-at-an-armageddon-scenario-of-the-fed-jacking-rates-up-to-6-5-its-conclusion-may- be-a-surprise-11670507441?siteid=yhoof2&yptr=yahoo