Січневе падіння не означає, що фондовий ринок приречений на 2022 рік

«Як йде січень, так проходить рік» на фондовому ринку. Так існує поширена думка серед трейдерів. Якщо ви вірите, то, ймовірно, вам зараз страшно, оскільки індекс загальної прибутковості Standard & Poor's 500 знизився на 7.66% за перші три тижні цього року.

Бережіть себе. Віра про січневий індикатор, яку часто називають січневим барометром, є марновірством. Я вивчав дії ринку з 1950 року по теперішній час, щоб побачити, чи означає щось цей барометр. Це 72 роки.

У найгрубішому сенсі, барометр був правим у 77% випадків. Однак наївна модель прогнозування, яка передбачає, що кожен рік буде кращим, була правильною в 79% випадків. Це погано говорить про передбачуваний барометр.

Але почекайте, стане гірше.

Січень, звісно, ​​частина року, який він має передбачити. Тож справедливішим тестом буде: наскільки добре січень прогнозує наступні 11 місяців? Виходячи з цього, він був правим лише в 67% випадків.

Найважливішим для нервів трейдерів є це питання: наскільки точний барометр у роки, коли січень падає. Ось де хибність пророчої якості січня дійсно розпадається. З 1950 по 2021 рік січень скоротився в 29 разів, але лише в 12 випадках ринок скоротився за весь рік. Це показник точності 44%, що гірше за випадковість.

Чи можу я запевнити, що цього року ринок підвищиться? Немає; ніхто не може. Але зростання чи падіння за рік ніяким чином не визначається ринковими діями перших трьох-чотирьох тижнів.

Як би там не було, мій власний прогноз полягає в тому, що в цьому році ринок опублікує позитивну однозначну прибутковість. Головне занепокоєння інвесторів — підвищення процентних ставок. Але я думаю, що Едсон Гулд, експерт ринку з 1930-х по 1950-ті роки, був на правильному шляху, коли сказав, що потрібно три підвищення ставок, щоб зірвати акції. Він назвав це правилом «трьох кроків і спотикання». За часів Гулда ФРС зазвичай підвищувала процентні ставки з кроком у півпункта. Сьогодні ФРС, як правило, використовує чверть бала. Тому я думаю, що може знадобитися більше трьох підвищення ставок, щоб створити серйозні проблеми для акцій.

Січневий ефект

Інша частина ринкових знань, пов’язаних із січнем, — ефект січня. Насправді, це злиття трьох ефектів.

· Акції в цілому мають тенденцію до зростання в січні

· Невеликі акції зазвичай добре працюють

· Минулорічні невдахи часто повертаються назад у «січневому відскоку»

Поки що цього року я не бачу жодних ознак ефекту січня. Перший елемент, загальне зростання ринку, очевидно, не відбувається. Маленькі акції працюють не набагато краще, ніж великі. Індекс загальної прибутковості Russell 2000, індекс малої капіталізації, знизився на 6.97% до 21 січня.

Щодо минулорічних невдах, то їх знову б’ють. У грудні я писав про п’ять акцій, які зазнали значного зниження в 2021 році: Інтерактивний взвод (ПТОН), Altice USA (ATUS), Група Zillow (ЗГ), Coupa Програмне забезпечення (COUP) і Кільце Центральне (ГСЧ).

Усі п’ять із цих нещасних акцій впали більше, ніж S&P 500 за перші три тижні 2022 року. Разом вони впали на 17% на додаток до минулорічних збитків (які становили від 50% до 76%).   

Я не маю систематичних даних про січневий ефект, як я маю на січневий барометр. Але з особистого досвіду можу сказати, що це далеко не вірно. У 2018 році, наприклад, я втратив пачку грошей, купуючи опціони колл на акції минулого року, що втратили вагу.

What's Up

Поки що це був важкий рік, не все падає. Близько 10% акцій подорожчають. Багато з прибутків – це запаси енергії. Протягом останніх трьох років виробники нафти і газу скоротили кількість діючих нафтових і газових свердловин у Північній Америці до менш ніж 500 з понад 800. У результаті ціни на нафту і газ зростали, а багато енергетичних запасів зростали. добре.

Два гіганти нафтосервісу, ТОВ "Шлюмбергер" (SLB) і Halliburton Co. (HAL) обидва зросли приблизно на 15%. Зростає також низка інших запасів енергії, в т.ч Гесс (HES), Occidental Petroleum (OXY) та Філіпс 66 Партнери LP (PSXP).

Я відчуваю, що раллі енергетичної промисловості ще попереду. Ці акції стояли на колінах протягом шести років, починаючи з середини 2014 року. Багато з них все ще розумно оцінені.

Розкриття інформації: хедж-фонд, яким я керую, продав коротку (ставку на зниження) Ring Central.