Спадщина GE Джека Уелча закінчилася минулого тижня: RIP

Джек Велч, легендарний давній виконавчий директор General Electric, помер 1 березня 2020 року, майже через два десятиліття після того, як він залишив компанію. Його корпоративна спадщина померла під час нещодавнього заходу GE, присвяченого Дню інвестора: 9 березня 2023 року.

І в цьому лежить казка. Власне, дві казки.

Перше розповідає про те, як Велч, якого багато хто вважав генієм менеджменту, залишив після себе безлад, коли пішов на пенсію з GE (GE), яку зараз демонтують у результаті повного перевернення спадщини Велча.

Другий — про те, як купівля акцій компанії через те, що ви вважаєте генерального директора геніальним — і призначите генія на його місце — може бути небезпечною для вашого фінансового здоров’я.

Для тих із вас, хто не знайомий з Велчем, який у віці 45 років став наймолодшим генеральним директором GE у 1981 році та пішов на пенсію у 2001 році, велика частина корпоративної Америки та бізнес-преси почали вважати його фінансовим богом із божественним відтінком.

Під час його перебування на посаді акції GE перевершили індекс Standard & Poor's 500 (^GSPC), улюблений показник порівняльної ефективності Уолл-стріт, із приголомшливою перевагою 8 до 1. GE піднявся на 5,600% з $2.38 за день до того, як Велч вступив на посаду, до $135.69 в день, коли він пішов, у порівнянні зі зростанням S&P на 700%.

(Усі цифри в історії від Yahoo Finance не включають дивіденди та скориговані з огляду на зворотні акції GE у співвідношенні 1 до 8 у 2021 році та цьогорічного виділення GE HealthCare.)

Велчу широко поклоняли. Серед інших його нагород журнал Fortune назвав його «Менеджером століття» в 1999 році, а в 2000 році Financial Times назвала GE «Найповажнішою компанією світу» третій рік поспіль.

Люди писали книги про управлінські здібності Велча та про те, яким генієм він був. Протягом його 20-річної роботи GE здійснив сотні придбань і став гігантським підприємством, яке протягом певних періодів його перебування на посаді мало найвищу вартість на фондовому ринку з усіх американських компаній.

Однак після того, як Велч пішов на пенсію, стало зрозуміло, що він грав у заробітки та бухгалтерські ігри, а також накопичував фінансові активи, що дозволяло набагато більше гнучкості у звітності про прибутки та збитки, ніж це робили старі виробничі підприємства GE.

Історія продовжується

Наступники Велча — Джефф Іммельт протягом 16 років і Джон Фланнері протягом 14 місяців — не змогли підтримувати гру так, як це робив Велч. Велч, який багато говорив про те, як важливо для генерального директора призначити приголомшливого наступника, спонсорував публічний конкурс між Іммельтом та двома іншими керівниками GE, обидва з яких покинули компанію після того, як Велч призначив Іммельта.

Але оскільки Іммельт успадкував усілякі проблеми та зробив ряд помилок, його перебування на посаді не стало тріумфом для інвесторів GE — або, як виявилося, для Велча. При Іммельті акції GE зросли на 6.5%, але S&P зріс більш ніж удвічі, піднявшись на 128% під час його правління. При Фланнері акції впали на 51%, тоді як S&P піднявся на 18%.

Акції перетворилися з категорії «неможливо програти» за Велча до «неможливої ​​перемоги» за його наступників.

Ось чому в 2018 році правління GE призначило Ларрі Калпа генеральним директором, щоб спробувати навести порядок у безладі. Калп, член правління GE, який став першим генеральним директором GE, який раніше не був працівником, мав сторонній погляд на компанію та бачив, наскільки компанія занедбана. Калп, який раніше був дуже успішним генеральним директором Danaher Corp. (DHR), почав розпродувати частини GE. На нещодавній зустрічі в День інвестора Калп сказав, що скоротить борг GE на 100 мільярдів доларів.

Як змінюються часи. Я переглянув практично всю чотиригодинну презентацію «День інвестора» і жодного разу не чув імені Джека Уелча.

У січні Калп відокремив компанію, яка зараз називається GE HealthCare (GEHC), наступного року відокремить енергетичний бізнес GE у компанію, яка стане GE Vernova, і залишиться генеральним директором компанії, що залишилася, яка називатиметься GE Aerospace.

Уолл-стріт подобається план розпаду Калпа. І коли різні керівники GE випромінювали оптимізм на День інвестора, акції GE зросли приблизно на 5%. До понеділка акції GE зросли на 25% за час перебування Калпа на посаді порівняно з 32% для S&P.

Це не така статистика, як у Велча — результативність Велча над S&P, ймовірно, ніколи не буде порівняна, — але вона набагато краща, ніж у Фланнері та Іммельта.

Однак, незважаючи на те, що спадщина Велча в GE була припинена, його вплив на більшу частину корпоративної Америки продовжується. Уелч змусив GE прийняти те, що називається «ранг і ривок», щороку звільняючи 10% керівників GE, які займають найнижчі позиції, і щедро нагороджуючи найкращих. Він виключив десятки тисяч працівників із зарплати GE і став відомим як Нейтрон Джек — ім’я, яке він ненавидів, — тому що він звільнив робочі місця, але залишив будівлі стоячими.

Сьогодні ви бачите докази відбитків пальців Велча по всій великій корпоративній Америці. Багато компаній, наприклад, повідомляють про «скоригований прибуток», тобто прибуток, який вони визначають, а не згідно з Загальноприйнятими принципами бухгалтерського обліку.

І компанії видають так звані «орієнтири щодо доходів», часто зберігаючи цифри на низькому рівні, щоб прибутки «перевищили очікування», як кажуть на Уолл-стріт. Коли справи стають дещо напруженими, багато компаній скоротять капітальні витрати та гратимуть у законні, але оманливі бухгалтерські ігри, щоб перевершити цифри прибутків, які вони обіцяли Уолл-стріт. І, звичайно, працівники часто стають людськими жертвами.

Для мене це справжня історія GE. І справжня спадщина Велча.

-

Розкриття інформації: у мене є невеликий холдинг GE, який я купив після того, як Калп став його генеральним директором, тому що я маю значні інвестиції в Danaher, яка процвітала під керівництвом Калпа. Я також маю невеликі інвестиції в GE та GE Heathcare, і я дав кожному з чотирьох своїх онуків частку GE як подарунок на кінець року.

Аллан Слоун, який писав про бізнес понад 50 років, є семиразовим лауреатом премії Джеральда Леба, найвищої нагороди бізнес-журналістики. Протягом чотирьох десятиліть він виграв Лоебса в чотирьох різних категоріях.

Читайте останні фінансові та ділові новини від Yahoo Finance

Завантажте програму Yahoo Finance для Apple or Android

Слідкуйте за Yahoo Finance на Twitter, Facebook, Instagram, Flipboard, LinkedIn та YouTube