(Bloomberg) — Останніми роками Прінстон, Гарвард і Єль отримали значний прибуток від своїх благодійних фондів, частково завдяки мільярдам доларів інвестицій у прямий і венчурний капітал.
Найбільш читане з Bloomberg
Ця золота ера, здається, закінчилася, принаймні на даний момент.
Фонди коледжів у США, ймовірно, відзвітують про збитки за фінансовий рік, що закінчився 30 червня, оскільки оцінки стартапів та інших компаній, що належать їм у тісному управлінні, знижуються після різкого падіння на публічних ринках і припинення використання дешевого кредитного плеча.
«Масштаб скорочення у венчурних компаніях і на публічних ринках набагато більший, ніж у період фінансової кризи», — сказав Джей Ріплі, співголова відділу інвестицій у Global Endowment Management, який виділяє 12 мільярдів доларів на коледжі та фонди. .
Зростання ставок і ризики рецесії загрожують оцінці стартапів. Наслідки торкнуться приватного капіталу, де такі фірми, як Blackstone Inc., останніми роками робили великі ставки на компанії, що швидко розвиваються. Уцінки вже вразили інших менеджерів капіталу, сприяючи рекордним збиткам хедж-фондів Tiger Global Management і D1 Capital Partners.
Багато хто постраждав як від списання венчурних активів, так і від втрат публічних акцій. На початку цього року Coatue Management привласнила деякі активи, а не вивантажувала їх за низькими цінами. Каліфорнійська система пенсійного забезпечення державних службовців нещодавно продала близько 6 мільярдів доларів приватних осіб зі знижкою 10%.
Найбагатші коледжі США мають найбільший вплив. За даними TIAA та Національної асоціації бізнес-офіцерів коледжів і університетів, станом на 1 фінансовий рік ті, хто має капітал понад 30 мільярд доларів, мали близько 2021% своїх акцій у прямих і венчурних капіталах.
Коли коледжі звітуватимуть про фінансові результати за рік, що закінчився 30 червня, «ви побачите, що велика частка фондів надлишково розподіляється на приватний капітал», — сказала Карен Роде, керівник відділу досліджень прямих інвестицій та інфраструктури компанії Aon Plc, яка допомагає фондам інвестувати капітал.
Це кардинальна зміна порівняно з фінансовим 2021 роком, коли ендаументи принесли значну віддачу, а найбагатші школи зіткнулися з тиском, щоб збільшити витрати на викладачів, приміщення та фінансову допомогу. Але пандемія завдала різкого фінансового удару, зменшивши доходи від навчання, проживання та харчування, оскільки студенти сиділи або навчалися дистанційно. Зараз стрімка інфляція підриває платіжну спроможність коледжів, а падіння фондового ринку може ще більше обмежити бюджети батьків.
Портфоліо Прінстона
Прінстонський фонд із фондом у розмірі 37.7 мільярдів доларів, очолюваним Ендрю Голденом, неухильно збільшував свої кошти для прямих інвестицій. Станом на червень 42 року такі інвестиції становили 12% портфеля, що на 2021 процентних пунктів вище цільового показника.
Обґрунтування підвищення?
«Вражаюча продуктивність», - сказали менеджери в щорічному звіті фонду. Дійсно, прямий капітал був найефективнішим активом Прінстона за період, приносячи 99%.
У Гарварді, найбагатшому коледжі США з фондом, який оцінюється приблизно в 53.2 мільярда доларів, частка портфеля, присвячена прямим інвестиціям, зросла більш ніж удвічі за три роки до червня 2021 року до 34% під керівництвом керівника фонду NP “Narv” Нарвекара.
Станом на червень 38 року частка приватного капіталу та венчурного капіталу Єльського університету становила 2020% фонду, порівняно з 31% у середині 2016 року. Фонд, очолюваний головним інвестиційним директором Меттом Мендельсоном, відмовився надати дані за 2021 рік.
Представники шкіл відмовилися від коментарів.
Хоча приватні коледжі не зобов’язані розголошувати свої активи, публічні записи показують, що державні школи вкладають гроші в роботу з деякими з найбільших хедж-фондів, венчурних і приватних інвестиційних компаній.
Благодійний фонд Каліфорнійського університету інвестував у Sequoia Capital і Blackstone. Мічиганський університет є клієнтом Bridgewater Associates і Farallon Capital Management. Менеджмент компанії Техаського університету інвестує у Fortress.
Зростаючі ризики рецесії та слабка віддача можуть змінити перспективи витрат для коледжів після періоду, коли найсильніша віддача з 1980-х років дозволила їм додати гроші для ініціатив, включаючи фінансову допомогу та виплати персоналу. Водночас керівники фондів стверджують, що бюджети базуються на багаторічних середніх показниках, а не на доходах за рік.
Що говорить розвідка Bloomberg:
«Часто обговорювана ефективність прямих інвестицій обмежена найкращими місяцями фондових ринків і не приходить на допомогу під час найгірших падінь».
– Гаурав Патанкар, старший стратег BI.
Багато менеджерів приватного капіталу мають великі стимули відкладати зниження вартості своїх інвестицій, що дозволяє їм підтримувати здоровий прибуток, сподіваючись, що ринкові потрясіння закінчаться. Це, швидше за все, призведе до зіткнення між інвестиційними компаніями та благодійними фондами.
«Приватний капітал буде повільно списаний, якщо ринок швидко не відновиться», — сказав Філіп Зечер, директор з інформаційних технологій Університету штату Мічіган, який має 3.9 мільярда доларів США. Станом на середину минулого року 40% портфеля школи спрямовано на приватні інвестиції.
Цього року керівники Blackstone повідомили інвесторам у перехресний фонд, який робить ставку як на державні, так і на приватні компанії, що вони зачекають, доки оцінка приватних компаній не буде скинуто, перш ніж їм буде зручно інвестувати туди більшу частину фонду.
Деякі фонди спонукають інвесторів якомога швидше знецінити свої активи, щоб уникнути перспективи тривалого списання. Серед них Скотт Вілсон, ІТ-директор Вашингтонського університету в Сент-Луїсі. Торік фонд школи окупив 65%.
«Ми заохочуємо наших партнерів бути агресивними у списанні», — сказав Вілсон, який керує 15.3 мільярдами доларів. «Я волів би, щоб позначки відображали реальність».
Найбільш читане з Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Джерело: https://finance.yahoo.com/news/ivy-league-endowments-brace-losses-144504388.html