Це найгірший ринок облігацій з 1842 року. Це хороші новини.

Проте, як тільки ваше тіло починає загоюватися від травми, перш ніж ви відчуєте будь-які поліпшення, найгірше для інвесторів у облігації вже може закінчитися. Ті, хто зараз скидають облігації, можуть робити помилку, продаючи дешево після того, як купують дорого.

Почнемо з того, що розглянемо біль в історичній перспективі.

Ринок облігацій США мав позитивну прибутковість до інфляції протягом усіх, крім чотирьох років з 1976 р. Навіть У 1994, коли Федеральна резервна система підвищувала процентні ставки шість разів на загальну суму 2.5 відсоткових пунктів, облігації втратили лише 3% у сукупності.

За даними, ринок облігацій США майже ніколи не втрачав стільки грошей, як за перші чотири місяці 2022 р. Едвард Маккуоррі, почесний професор бізнесу в університеті Санта-Клари, який навчається повернення активів протягом століть.

Довгострокові казначейські облігації втратили понад 18% цього року до 30 квітня. Це перевершує попередній рекорд, втративши 17% за 12 місяців, що закінчилися в березні 1980 року, каже пан Маккуоррі. За його словами, ринок облігацій у 2022 році працював гірше, ніж за будь-який рік з 1792 року, крім одного. Це було аж у 1842 році, коли глибока депресія наблизилася до дна.

Варто зазначити, що з поправкою на інфляцію принаймні дев’ять минулих періодів були гіршими, каже Браян Тейлор, головний економіст Global Financial Data, дослідницької фірми в Сан-Хуан Капістрано, Каліфорнія.

Інфляція подібна до криптоніту для облігацій, процентні виплати яких фіксовані і, отже, не можуть рости в ногу зі зростанням вартості життя. Донедавна інфляція здавалася проблемою далекого минулого, коли вона часто мучила інвесторів у облігації.

Протягом більшої частини чотирьох десятиліть З 1981, процентні ставки падають, а ціни на облігації зростають, створюючи попутний вітер приросту капіталу для інвесторів з фіксованим доходом. Ви не тільки заробили відсотки за своїми облігаціями, але й отримали додатковий прибуток, оскільки їх вартість зростала.

Протягом деяких тривалих періодів, таких як 20 років, що закінчилися в березні 2020 року, облігації приносили навіть вищу прибутковість, ніж акції, без будь-яких леденящих кров втрат.

Ці роки слави минули.

«Я думаю, що тривала тенденція до зниження процентних ставок нарешті прийшла до кінця», – каже пан Тейлор. «Протягом 40 років люди помилялися щодо напряму ставок, але я повинен думати, що в цей момент вони, нарешті, можуть бути праві».

Перспектива втратити гроші через зростання ставок, здається, лякає багатьох людей. Вклавши 592 мільярди доларів у фонди облігацій минулого року, інвестори витягли 104 мільярди доларів у 2022 році. за даними Інституту інвестиційних компаній.

Але поступове підвищення ставок не є поганим для інвесторів в облігації — доки інфляція знаходиться під контролем.

Не помиляйтеся: інвестування в облігації є актом віри в те, що ФРС може приборкати інфляцію. І це на посаді міністра фінансів США — сказала Джанет Йеллен, «вимагатиме вміння, а також удачі».

Якщо ФРС все-таки стримує інфляцію, інвестори в облігації повинні бути в порядку — і з часом вони повинні робити це краще, оскільки вони реінвестують свій дохід, а не сприймають його як готівку.

У довгостроковій перспективі загальна прибутковість облігацій набагато більше залежить від їх доходу, ніж від зміни ціни. За словами Loomis, Sayles & Co., інвестиційного менеджера в Бостоні, з 1976 року трохи більше 90% середньої річної прибутковості ринку облігацій США припадає на відсотки та їх реінвестування.

Завдяки нещодавньому падінню цін, дохідність на сукупному ринку американських облігацій, приблизно на 3.6%, подвоїлася з 31 грудня.

Люди завжди ганяються за минулим своїми грошима. Інвестори додали понад 445 мільярдів доларів до фондів облігацій у 2020 році, головним чином тому, що минулі прибутки були настільки високою. Але до кінця цього року прибутковість на ринку облігацій США впала ледве більше ніж на 1% — це означало, що майбутні доходи були слабкими.

Тоді інвестори були занадто захоплені. Можливо, вони зараз занадто песимістичні.

Найкращий провісник майбутнього прибутку облігацій до інфляції є їх прибутковість до погашення. Оскільки ціни падають, прибутковість зростає, тому нещодавнє падіння цін на облігації підвищило їх очікувану прибутковість.

«За таких початкових показників урожайності зараз у вас є більше пом’як, щоб витримати зростання темпів», – каже Лорен Вагандт, співменеджер

Фонд корпоративного доходу Т. Роу Прайс.

«І ми починаємо бачити, як з’являється певна цінність».

За її словами, прибутковість індексів корпоративних облігацій досягає найвищого рівня за останні 11 років.

Нещодавнє зростання прибутковості також означає, що короткострокові цінні папери казначейства США, ймовірно, будуть ефективнішим буфером проти майбутнього падіння акцій.

Якщо ваші нещодавні втрати викликають у вас бажання виручити облігації, згадайте, чому ви ними володієте. Облігації не призначені для того, щоб зробити вас багатим; вони не дають вам стати бідним, одночасно виплачуючи вам певний дохід.

«Важливо не бути занадто емоційним з приводу нещодавніх повернень, які ми бачили», – каже пані Вагандт. «Тепер є більше доходів і більше цінності».

Напишіть Джейсон Цвейг в [захищено електронною поштою]