Це Contra Machina – Так, машина працює у зворотному напрямку

Латинська мова для машини в зворотному напрямку, contra machina, підсумовує нашу поточну дилему. У січні ФРС розробила план підвищення ставок і уповільнення друку грошей, в той час як безрозсудні фіскальні щедрості були закриті сенаторами Манчіном (D, WV) і Sinema (D, AZ), і SPp500 досяг піку. Але гроші продовжували надходити до вчорашніх переможців безкоштовних грошей, таких як ARKK Кеті Вудс, незрозумілі криптовалютні монети та єдинороги венчурного капіталу. У березні ФРС припинила друк, хвилюючись про інфляцію, і ми отримали нашу першу справжню хвилю, оскільки війна Путіна майже гарантувала більш тривалий інфляційний імпульс. Тим не менш, потоки ETF залишалися позитивними, оскільки російсько-українська війна була відхилена як короткострокова «ізольована» подія.

Вихід ФРС залишив ринок облігацій, щоб знайти власний рівень цін – облігації впали. Тепер, 1 червня, ФРС почне скорочувати свій історично роздутий баланс. Вони планують скоротити приблизно 1 трильйон доларів на рік. Ринок облігацій незабаром проголосує за ці ціни. Згідно з даними Bloomberg, ARKK впав майже на 60% з початку року, криптовалютні монети Luna, пік яких припав на середину квітня, торгувалися нижче нуля, і так далі. Прокиньтеся, ми вважаємо, що це протилежна машина, машина працює у зворотному напрямку, і це не дуже гарна картина для ризикованих активів.

Будучи студентом хімічної інженерії, я вивчав багато обчислень, щоб спробувати зрозуміти термодинаміку та фізичну хімію (не впевнений, що коли-небудь отримав PChem). Але коли я потрапив на Уолл-стріт, я зрозумів, що ніхто не говорив про обчислення. Більшість інвестиційних тез були розповідями про нещодавно упереджені лінійні тенденції до нескінченності вгору або вниз. Я став жертвою цього в 1987 році, коли майже в нижній частині грудневого фондового ринку я подумав, що ми прямуємо до Великої депресії – ні! Вивчений урок! Нещодавно інші прямолінійно спрямували зростання для Netflix, Peloton, Wayfair тощо, тощо. У цих випадках люди пропустили зміну першої похідної (той неприємний приклад Calculus). Тут немає рівнянь, але зрозумійте, що основним фактором є просто те, що швидкість зміни змінює напрямок. І коли друга похідна збільшується, ви починаєте набирати обертів у цьому новому напрямку. У 2020 році економічна машина, яку називають номінальним ВВП, була позитивною і прискорювалася. Тепер, contra machina, швидкість змін негативна і погіршується. Розуміння цього не обов’язково дасть вам кваліфікацію з термодинаміки (це важкий курс), але це може заощадити вам багато грошей у ризикових активах, доки вони не повернуться назад.

Федеральна резервна система рідко намагається посилити економічний спад, але їхня помилка щодо інфляції, монетизуючи непристойні дефіцитні витрати, а потім дивлячись у інший бік, була унікальною. Отже, тепер ризикові активи повинні мати справу з вищими процентними ставками та швидким вилученням ліквідності. Ця стрілка вказує вниз і прискорюється. Усі перші основні показники економіки зараз мають негативний вплив – житло, довіра споживачів, збільшення запасів, довіра генерального директора. Але Уолл-стріт ще не почула повідомлення; Очікується, що прибуток SP500 все ще зросте на 10% на рік у другій половині. Візьміть під на це; нам пощастить бути квартирами. І якщо ФРС не поступиться до серпня, ми матимемо низькі прибутки, і вони можуть значно впасти. Просто запитайте у Walmart, Target та Deere, що впливає на прибутковість уповільнення економіки з високою інфляцією.

Ми вважаємо, що підрахунок моменту спрямований проти ризикових активів. Удавати неправильні оцінки прибутків роблять ринок дешевим, небезпечним і дорогим. Плавання може бути небезпечним, поки contra machina не сповільниться. Це може тривати до першого кварталу 2023 року. Наразі ми вважаємо, що чим менше ви ризикуєте, тим приємнішим буде ваше літо.