(Bloomberg) — У той час як більша частина Europe Inc. скорочує державні позики через пандемію, італійські компанії все ще сидять на горах таких запозичень, що ускладнює зусилля уряду, щоб допомогти їм подолати останню кризу: стрімке зростання витрат на енергоносії.
Найбільш читане з Bloomberg
Відповідно до звіту Європейського банківського управління, опублікованого минулого місяця, станом на 123.2 червня італійські компанії мали рекордні 127 мільярда євро (30 мільярдів доларів) за державними кредитними лініями епохи Covid, порівняно зі 118 мільярдами євро в попередньому кварталі. Країна має найбільший гарантований урядом борг, який ще належить погасити в єврозоні, хоча це не найбільша економіка регіону.
Це ставить новостворений уряд Джорджії Мелоні в скрутне питання: як і в якій мірі він може продовжувати підтримувати компанії, які зараз борються з вищими витратами, особливо рахунками за електроенергію, в умовах швидкого уповільнення економіки? Уряд реалізує пакет допомоги, який дозволяє компаніям розподіляти свої рахунки за електроенергію протягом двох років і надає постачальникам газу та електроенергії державну гарантію на 90% щодо їхнього ризику щодо перестрочених рахунків.
Будь-яка додаткова підтримка компаній у формі боргів лише відкладає біль, залишаючи у них корпоративні структури з великими боргами, які можуть стати нежиттєздатними, якщо доходи та прибутки постраждають у рецесійному середовищі, попереджає Стефано Казеллі, декан Школи менеджменту SDA Bocconi у Мілан.
"Ми стоїмо на дуже тонкому льоду", - сказав він. «Якщо система ввійде в рецесію, а напруженість щодо цін на енергоносії залишиться високою, борги компаній стануть проблемою. »
Міжнародний валютний фонд прогнозує, що економіка Італії скоротиться на 0.2% у 2023 році.
Гарантовані державою позики на випадок пандемії були надані в 2020 році, оскільки коронавірус спричинив раптові та масштабні збої в бізнесі по всьому світу, а компаніям терміново потрібні були недорогі джерела ліквідності. Але зараз, в епоху вищих процентних ставок і уповільнення зростання, багато італійських компаній виявляють, що запозичення важко компенсувати або повернути. Деякі навіть не відповідають умовам своїх позик.
Наприклад, компанія з виготовлення іграшок Giochi Preziosi SpA у 2020 році отримала від банків кредит на 85 мільйонів євро, 90% якого були гарантовані італійською державою. Згідно з останнім річним звітом, на початку цього року банки були змушені надати компанії звільнення від зобов’язань, оскільки вона не змогла виконати зобов’язання, пов’язані з кредитними лініями. Компанія також відзначила потенційні ризики для своєї діяльності через тривалу рецесію.
«Озираючись на те, що було зроблено в роки коронавірусу, вони втратили переконання піти шляхом капіталізації для компаній, замість того, щоб надати їм нові борги», — сказав Казеллі. «Проблема італійського корпоративного боргу полягає в дефіциті капіталу на балансі».
Великі гарантії
Кожна країна-член Європейського Союзу розробила власний план державних гарантій на пандемію.
В Італії система під назвою Garanzia Italia вимагала від компаній подати заявку на отримання фінансової лінії в банку, який потім запитував державну гарантію через експортно-кредитне агентство SACE SpA або державний банк Mediocredito Centrale – Mezzogiorno SpA. Отримавши зелене світло, кредитор надасть кредит.
Гарантія покрила від 70% до 90% нових кредитних ліній. Італія має найбільший відсоток, покритий державними гарантіями, або 84.8% від загальної кількості виданих кредитів проти 78.9% і 65.8% в Іспанії та Франції відповідно, згідно зі звітом ЄБА. Разом на Італію, Іспанію та Францію припадає близько 90% гарантованих державою кредитів, які ще не виплачені в ЄС.
Гарантії пропонувалися компаніям різного кредитного спектру, навіть компаніям зі сміттям. Банки були готові надавати кредитні лінії, знаючи, що їх переважну більшість покриватиме держава. Intesa Sanpaolo SpA, UniCredit SpA та Banco BPM SpA належать до банків із найбільшими ризиками.
«Досі існують певні занепокоєння щодо якості активів цих ризиків, але для банків це може бути меншою проблемою через гарантії», — сказав Андреас Пфейл, старший аналітик банківського сектору відділу економіки та аналізу ризиків ЄБА. та автор доповіді.
Питання погашення
Тож зараз головне питання – коли і як буде погашено весь цей борг.
«Уряди все більше визнають, що деякі з цих позик доведеться реструктурувати, найпростішим способом є подовження термінів погашення», — сказав Джастін Холланд, керуючий директор DC Advisory. «Багато в чому це залежатиме від рейтингу кредиту та його місця в структурі капіталу».
В Італії такі позики займають високе місце в структурі капіталу, що означає, що вони мають пріоритет виплати порівняно з іншим боргом у сценарії реструктуризації. Були пропозиції від експертів щодо розробки основи для їх лікування у разі погіршення стану, але наразі немає конкретної політики, сказав міланський юрист з реструктуризації.
Дві організації, що видають гарантії, SACE та Mediocredito Centrale, не мають можливості управляти будь-якими позиками, що погіршилися. Таким чином, сервісна компанія AMCO-Asset Management Co SpA, що належить Міністерству фінансів Італії, працює над платформою під назвою Progetto Glam, за допомогою якої банки можуть передавати гарантовані кредити агентству з управління боргом. Проект ще належить завершити.
Правда, особливого поспіху немає. Корпорації не стоять перед стіною неминучої зрілості. Відповідно до окремого звіту ЄБА, більшість гарантованого державою боргу погашається після 2024 року.
«Ми перебуваємо в момент напруги, відсоткові ставки зростають, і ми йдемо до періоду, коли тиск на компанії зростатиме, а елемент фінансування буде важити більше», — сказав Карло Массіні, міланський партнер Hogan Lovells. . «Наразі немає негайної тривоги, коли справа доходить до виплат».
Але зрештою Італії доведеться зіткнутися з цією проблемою.
– За сприяння Алессандро Спеціале.
Найбільш читане з Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Джерело: https://finance.yahoo.com/news/italy-127-billion-debt-problem-050000379.html