Чи цей багатообіцяючий поворот рухається надто швидко?

Підсумки

• Банкрутство Hertz змінилося на краще, коли ринок вживаних автомобілів став гарячим.
• Компанія змогла вийти з глави 11 із планом розвитку, зосередженим на електромобілях та ШІ.
• Чи Hertz рухається занадто швидко, щоб ринок не встигав?

У 2020 і 2021 роках банкрутство здавалося майже неможливим для більшості великих публічних компаній, оскільки безпрецедентна політика легкого заробітку призводила до надходження ліквідності. Навіть такі, як круїзний оператор Carnival Corp. (CCL) і компанія з розвідки вуглеводнів Occidental Petroleum.OXY
Corp. (OXY), баланси обох з яких були в руїні ще до того, як пандемія раптово перервала їх діяльність, вдалося вижити.

Проте одна з найбільших компаній з оренди автомобілів у США Hertz Global Holdings Inc. (ХТЗ, Фінансовий), якимось чином вдалося опинитися в розділі 11, навіть як і його головні конкуренти Avis (АВТОМОБІЛЬ, Фінансовий) і приватне підприємство уникли такої долі завдяки кращим фінансовим гарантіям.

Hertz вийшов із суду у справах про банкрутство в середині 2021 року, і після початкового стрибка вище позначки в 30 доларів ринок був прохолодним щодо акцій.

Однак, незважаючи на те, що нинішній негатив є заслуженим, інвестори, можливо, недооцінюють нове життя компанії після її великого падіння. Це було не просто повернення до звичайного бізнесу; Hertz не тільки отримав цінний урок, але й вибрав новий напрямок розвитку під керівництвом генерального директора Стівена Шерра. Компанія Hertz використовує електромобілі та штучний інтелект, що робить її унікальною серед американських компаній з оренди автомобілів. Чи може це зробити Hertz багатообіцяючою можливістю повороту, чи такі агресивні інвестиції призведуть його знову до банкрутства?

Від банкрутства до 100,000 XNUMX тесла

У червні 2021 року суд у справах про банкрутство схвалив план реорганізації Hertz, який передбачав ліквідацію понад 5 мільярдів доларів боргу та забезпечив понад 2.2 мільярда доларів ліквідності для реорганізованої компанії. Акціонери несподівано отримали понад 1 мільярд доларів, хоча раніше стояли в черзі на повне знищення. Для порівняння, на момент написання цієї статті ринкова капіталізація Hertz становила 5.83 мільярда доларів.

Звідки взялися гроші на такий серйозний план реструктуризації? На щастя для Hertz, у той час як він був у процесі банкрутства, ринок вживаних автомобілів раптово розжарився. Раніше компанія використовувала гроші, отримані від продажу своїх знятих з експлуатації автомобілів, щоб розплатитися з кредиторами, але коли пандемія почалася, вона не змогла отримати хорошу ціну за них, що стало фактором її банкрутства. Дефіцит напівпровідників і політика легкого заробітку швидко змінили ситуацію, і раптом Hertz отримав найвищий долар за свої вживані автомобілі.

Саме тому компанія змогла з тріском вийти з банкрутства і навіть придбати у Tesla 100,000 XNUMX електромобілів (TSLA, Фінансовий) за колосальні 4.22 мільярда доларів, що становить приблизно 20% від усього парку електромобілів.

Стратегія зростання, зосереджена на електромобілях і ШІ

На цьому стратегія електрифікації Hertz не закінчується. Під керівництвом Шерра, колишнього фінансового директора Goldman Sachs (GS, Фінансовий), який був призначений новим генеральним директором компанії в лютому 2022 року, Hertz робить електромобілі та штучний інтелект наріжними каменями свого довгострокового плану.

За словами Шерра, на додаток до Tesla Hertz також зобов’язався додати 65,000 XNUMX електромобілів від Polestar (PSNY, Фінансовий) і 175,000 XNUMX від General MotorsGM
(GM, Фінансовий) до свого автопарку, а поставки розпочнуться в 2023 модельному році. Компанія прагне зробити 25% свого парку електричними до 2024 року.

Щоб сприяти поширенню електромобілів серед клієнтів, Hertz також співпрацює з місцевими органами влади, коли справа доходить до створення інфраструктури зарядних станцій. Наприклад, компанія Hertz нещодавно оголосила про партнерство з міською владою Денвера, щоб побудувати свою інфраструктуру для зарядки електромобілів (зосереджуючись на районах з низьким рівнем доходу та з недостатнім рівнем обслуговування), а також запропонувати інструменти та навчання по всьому місту. Ці ресурси також нададуть допомогу клієнтам Hertz, які, можливо, вперше керують електромобілем або потребують допомоги у пошуку зарядного пристрою в незнайомій місцевості. Hertz надає зарядні пристрої через партнерство з BP Pulse, яка належить нафтовому гіганту BP (BP, Фінансовий).

«Державно-приватне партнерство є дуже потужним засобом», — сказав Шерр в інтерв’ю CNBC. «Ми бачимо, що відбувається з мобільністю, ми бачимо напрямок руху. І тому ми можемо бути силою разом із дуже потужним містом і мером, щоб просунути це вперед у спосіб, який, я думаю, усі ми хотіли б бачити, тобто широка участь в електрифікації».

Іншою частиною технологічної трансформації Hertz є штучний інтелект. Ключові досягнення в галузі штучного інтелекту зробили його неймовірно цінним для певних частин бізнесу з оренди автомобілів. Наприклад, компанія більше не потребує здогадок, намагаючись доставити свої транспортні засоби в різні місця, щоб задовольнити попит, оскільки технологія може допомогти зрозуміти, де є попит. Hertz також тестує технологію огляду за допомогою штучного інтелекту, яка забезпечує круговий огляд автомобіля, коли ви його орендуєте та коли повертаєте, що має допомогти усунути дебати (і пов’язані з цим витрати) щодо того, хто завдав шкоди транспортному засобу.

Порівняння оцінки

Схоже, Hertz перебуває на привабливому шляху зростання як один із перших великих рушників у сфері оренди електромобілів. Звичайно, це не перша компанія, яка пропонує оренду електромобілів, але це перша відома компанія, яка має стійку майже в кожному аеропорту країни, яка робить це в такому великому масштабі.

Існуючий масштаб Hertz в оренді бензинових автомобілів у поєднанні з його потребою представити нову історію зростання під час виходу з банкрутства створив розвиток, який міг би відбуватися набагато повільніше, якби компанії вдалося пережити Covid, не збанкрутувавши.

З точки зору оцінки, Hertz торгується за a співвідношення ціна-прибуток 9.91, що виглядає низьким, якщо взяти його з контексту, але вище, ніж у Avis співвідношення ціна-прибуток лише 3.59. Завдяки міцнішому балансу Avis не тільки вдалося пережити пандемію, але навіть досягла неймовірного трирічного зростання прибутку на акцію в 111%, тоді як Hertz тільки відновлюється до рівня до пандемії.

Хоча Avis також перебуває в процесі додавання нових електромобілів до свого автопарку, вона робила це набагато повільніше порівняно з Hertz, застосовуючи підхід «почекати і побачити». Насправді саме покупка Hertz 100,000 2021 Tesla спонукала Avis до дій на фронті електромобілів. Генеральний директор Джо Ферраро прокоментував звіт про фінансові результати компанії за третій квартал XNUMX року: «Ви побачите, що ми будемо набагато активнішими в електричних сценаріях у міру розвитку ситуації з часом».

У довгостроковій перспективі, я думаю, що Hertz чи Avis буде кращим за ціною, залежатиме від того, наскільки швидко автомобільний ринок перейде на електромобілі.

винос

Компанія Hertz виконала чудову роботу, повернувши себе на краще після свого банкрутства. Отримавши несподіваний поштовх від посилення ринку вживаних автомобілів, йому вдалося з тріском почати своє повернення на публічний ринок, зробивши величезні інвестиції в електромобілі та штучний інтелект, які обіцяють підвищити ефективність і позиціонувати його для довгострокового зростання.

Станом на 2022 рік лише близько 4% виробництва автомобілів у Північній Америці є електричними, тому може здатися, що повільніше впровадження електромобілів Avis є більш ефективним шляхом. Однак Hertz не просто прагне імітувати загальний ринок; він прагне задовольнити попит на використання електромобіля, не купуючи його, і співпрацювати з містами, щоб допомогти їм побудувати зарядну інфраструктуру для покращення керованості (і таким чином створити попит).

Оскільки перехід на електромобілі прискорюється, а деякі штати та компанії встановлюють терміни для переходу на повністю електричний транспорт, Hertz, схоже, готовий зіграти ключову роль. Однак інвесторам слід уважно стежити за його балансом, оскільки неправильне управління балансом може знову стати серйозним ризиком.

Розкриття інформації

Я/ми не маємо позицій у згаданих акціях і не плануємо купувати нові позиції у згаданих акціях протягом наступних 72 годин.