Протягом останнього року в Eagle Ford Shale відновився інтерес до інвестицій, а також діяльності M&A. Тільки в листопаді цього року нафтова компанія Marathon Oil Company (NYSE:MRO) оголосила у своєму квартальному звіті про прибутки, що придбала активи Eagle Ford приватної Ensign Natural Resources. За ціною продажу ~3.0 мільярда доларів у поєднанні грошових коштів і боргових інструментів MRO отримав 67,000 130,000 BOEPD видобутку, 600 23,000 акрів і XNUMX нових місць для буріння без ризиків. На перший погляд непогана угода ~XNUMX XNUMX доларів за акр, але що спонукало до угоди в Ігл-Форді на відміну від інших сланцевих родовищ?
Очевидно, коли ви дивитесь на слайд угоди від MRO нижче, синергія стає очевидною. Успадкована площа MRO лежить у регіоні летких нафт і конденсату. Площа Ensign продовжується в регіоні Condensate і занурюється в регіон Wet Gas, відкриваючи новий горизонт для MRO. Угода Ensign приносить Marathon подвійну увагу до конденсату та нових горизонтів у Wet Gas. Цей фокус дає нам ключ до питання, поставленого в абзаці вище, і ми розширимо це мислення, коли будемо рухатися вперед у цій статті.
У цій статті ми розглянемо деякі нещодавні операції M&A Eagle Ford за останній рік або близько того. Нещодавно у цій грі угоди відбувалися швидко й бурхливо, і ми вважаємо, що деякі спільні моменти між ними дещо обумовлені реаліями зльоту, які зараз відбуваються в Пермі, і спокусою легкого доступу до експортних потужностей Корпус-Крісті та СПГ. .
Повторне відкриття Eagle Ford
Eagle Ford був одним із перших джерел видобутку сланців, оскільки такі компанії, як EOG Resources (NYSE: EOG), починаючи з 2010 року почали нарощувати буріння та видобуток. Видобуток сирої нафти та газу стрімко зріс з менш ніж 50 тис. BOEPD у 2008 році до понад 1.7 мм BOEPD у 2015 році. У пізньому підлітковому віці ситуація зменшилася, і середнє виробництво Eagle Ford поступово впало до 1.0 мм BOEPD, і цей рівень підтримувався до початку цього року, коли він відскочив до 1.2 мм BOEPD.
Компанія Eagle Ford почала позбавлятися своєї сонної репутації «кінець життя» після злиття Penn Virginia та Lonestar Resources, що дало об’єднаній компанії — чистій компанії Eagle Ford, яка перейменувала в Ranger Oil (NYSE: ROCC) — 140,000 40 акрів. у Південному Техасі, виробництво в середньому перевищує 20 тис. барелів на добу, і майже XNUMX років запасів.
Слідом за цим відбулося придбання компанією Devon Energy (NYSE:DVN) Validus Energy минулого року за 1.9 мільярда доларів. Це було слідом за серією менших угод, серед яких було оголошення про угоду SilverBow Resources у квітні 2022 року про придбання холдингів Sundance Energy Eagle Ford за 354 мільйони доларів і пакетів акцій SandPoint Operating за 71 мільйон доларів.
Отже, ми можемо сказати, що Eagle Ford повернувся, але нам потрібно зрозуміти основні драйвери, щоб знати решту історії.
EOG і відкриття Дорадо
Низькі ціни на бензин, вперше оголошені в 2018 році, приглушили вплив величезної знахідки Dorado в Eagle Ford. Як зазначається в статті далі Блог RBN Energy, у 2021 році ринкові умови змінилися на користь Dorado.
«EOG Resources планує значно розширити видобуток природного газу на газовому заводі Dorado в Ігл-Форді. EOG, яка контролює близько 516,000 160,000 акрів у нафтових районах Ігл-Форда та ще 21 1.25 акрів у сухому газовому вікні басейну в окрузі Вебб, підрахувала, що її відкриття Dorado містить близько 2022 трильйона кубічних футів (Tcf) газу та беззбиткову вартість менше ніж 420 дол./МБТЕ. У лютому 10 року компанія досягла домовленості про постачання ще 300 млн кубічних кубічних футів газу на день для проекту Cheniere Energy Corpus Christi Liquefaction Stage III — розширення експортного терміналу зрідженого природного газу в Корпусі Cheniere Energy потужністю XNUMX млн тонн на сім ліній на додаток до XNUMX млн кубічних футів газу. /d EOG вже погодилася надати проект, коли його нові потяги з’являться в мережі».
EOG добре описує ринкову динаміку в грі для Eagle Ford Листопад Презентація інвестора слайд нижче. Серед іншого, відзначаючи близькість Дорадо до експортного центру Корпус-Крісті.
Обгортання його
Схоже, далекоглядні виробники, яких ми обговорювали в цій статті, розчаровані труднощами виносу в Пермський період через зростання газового газу зробив правильний стратегічний крок у Ігл Форд.
Якщо поєднати значні обсяги насиченого конденсату, ШФЛУ та вологого газу з близькістю до переробного та експортного ринку в сусідньому Корпус-Крісті, Eagle Ford конкурує за капітал нарівні з площею вищого рівня на інших підприємствах.
За темою: TotalEnergies планує розвідувати нафту та газ у Західній Південній Африці
Інвесторам, які бажають скористатися перевагами постійного зростання Eagle Ford, варто було б поглянути на Marathon. Компанія торгує з 5.5-кратним грошовим потоком або трохи менше, враховуючи поточний розпродаж товарів. Це дуже конкурує з іншими сланцевими гравцями. Поточна ціна за барель, що тече, становить 63 тисячі доларів США за барель, що також є дуже конкурентоспроможним за цим показником, оскільки деякі великі оператори пропонують майже 100 доларів США за барель.
Скоригований грошовий потік від 67 тис. барелів нефтяного еквіваленту Ensign щорічно додасть 1.5 мільярда доларів OCF до ремонту та ремонту. Припустимо, OCF становить ~6 мільярдів доларів. У такому сценарії мультиплікатор OCF падає до 3.5 разів, а P/FB – 53 тисячі доларів за барель.
Щоб повернутися до 5.5-кратного рівня, акції MRO повинні скоригуватися до 51-53 доларів США за акцію. Аналітики все ще повинні пристосуватися до цього збільшення площі в акрах, оскільки їхня найвища оцінка становить 42 долари, тож я можу трохи переграти свої лижі. Хоча я так не думаю. Математика проста.
Прибуткові частки MRO повинні продовжувати зростати після того, як Ensign збирає площі в акрах. Слід також зазначити, що компанія вживає інших заходів, сприятливих для акціонерів, щоб різко зменшити кількість своїх акцій протягом наступних кількох років.
Девід Месслер для Oilprice.com
Більше топ читається з Oilprice.com:
Джерело: https://finance.yahoo.com/news/eagle-ford-shale-play-getting-000000377.html