Хороші новини про інфляцію вируюють навіть тоді, коли Федеральна резервна система підвищує процентні ставки та падає акції.
Прямо зараз ринок вказує, що, згідно з даними ФРС Сент-Луїса, інфляція, як очікується, становитиме в середньому 2.86% на рік протягом наступних 10 років. Це може здатися низьким, враховуючи, що індекс споживчих цін виріс на 10 річна ставка 8.5% в березні.
Але вже давно очікується, що інфляція сповільниться. Логіка полягає в тому, що попит буде знижуватися споживачі витрачають надлишок грошей, який вони накопичили під час пандемічної кризи, поки обмеження в ланцюжку поставок поступово зменшуються. Питання в тому, як швидко буде знижуватися річна інфляція.
Останні дані здаються сприятливими. По-перше, інфляційні очікування, виміряні 10-річним показником беззбитковості, здається, досягли піку в 2.98% наприкінці квітня. Це був максимум за 19 років і став третім випадком під час пандемії, коли цей показник досяг середини двох дев’яностих, перш ніж різко знизитися.
Це свідчить про те, що в останніх економічних даних не було багато, щоб створити очікування, що річна інфляція в середньому перевищить 2.98% протягом наступних 10 років. Це теж має сенс. Зрештою, Федеральна резервна система непохитно ставиться до зниження інфляції і чітко дала зрозуміти, що підніме короткострокові процентні ставки ще багато разів, щоб стримати економічний попит.
Очікування щодо інфляції важливі, тому що якщо населення очікує швидкого зростання цін, працівники вимагатимуть підвищення заробітної плати, а компанії стягуватимуть більше, змушуючи працівників просити більше грошей. Нижчі очікування полегшують роботу ФРС.
Вони також мають значення, оскільки впливають на те, наскільки швидко або повільно ФРС підвищує ставки. Більш повільні темпи зростання краще для економічного зростання
S&P 500,
і фондового ринку в цілому.
Другим сигналом є те, що фактична, а не очікувана інфляція, ймовірно, також досягла піку. Ціни в економіці швидко зросли в 2021 році порівняно з рівнями 2020 року, при цьому ІСЦ збільшився більше ніж на 5% у середині року. Оскільки ціни були високими рік тому, зростання в порівнянні з минулим роком, ймовірно, буде помірним.
Історично, коли зростання ІСЦ досягає свого максимуму для даного економічного циклу, це також часто означає пік інфляції за 10 років. У 2000, 2005, 2008, 2011 і 2018 роках ІСЦ досяг піків. Згідно з даними Citigroup, десятирічні інфляційні очікування знизилися протягом наступних 12 місяців у чотири з п’яти разів.
Піки цін на нафту говорять про ту ж історію. Цього року ціна нафти West Texas Intermediate впала до 110 доларів за барель із багаторічного максимуму в 130 доларів, досягнутого на початку березня. У 2008, 2011, 2013 та 2018 роках ціна на нафту досягла багаторічних піків, а 10-річні інфляційні очікування впали протягом наступних 12 місяців у трьох із цих чотирьох випадків.
Якщо очікування щодо інфляції справді перевищили свій рівень, це має підняти фондовий ринок. Це означає, що ФРС буде менш агресивно підвищувати процентні ставки, ніж очікується зараз. Вже цього тижня ФРС заявила, що навряд чи підвищить процентні ставки на 75 базисних пунктів або сотих часток відсотка, залишаючи підвищення на 25-50 базисних пунктів у міру ймовірного зміни.
Акції все ще перебувають під тиском, тому що ринок все ще намагається оцінити повну міру впливу на економіку та прибутки від майбутніх вищих ставок. Але S&P 500 знаходить рівень, куди входять покупці. Цього тижня індекс неодноразово стабілізувався на рівні близько 4,070. Він закінчився в п’ятницю о 4123.34.
Пишіть Якобу Соненшайну за адресою [захищено електронною поштою]