Майкрософт – це цінність чи акція зростання? Оновлення

Незважаючи на те, що 2022 рік позначено червоним чорнилом для більшості акцій, він, умовно кажучи, був вдалим для тих, хто прихильник цінностей. Дійсно, станом на 11.17.22р. індекс Russell 3000 Value знизився лише на 6.9% з початку року порівняно з падінням на 25.3% для його відповідника зростання, Russell 3000 Growth Index.

Прихильники ціннісного інвестування вітали перелом, який почався на Хеллоуїн 2020 року, оскільки останніми роками цей підхід зневажали. Звичайно, історичний досвід надає перевагу цьому стилю в довгостроковій перспективі, а також у такі періоди, як нинішній, який помітно показував зростання процентних ставок та інфляцію, про що йдеться в останньому звіті, який написала моя команда.

Розсудливий спекулянтСПЕЦІАЛЬНИЙ ЗВІТ TPS: Інфляція 101B – Розсудливий спекулянт

Звичайно, як підкреслено в Розсудливий спекулянт спеціальний звіт, Не забувайте про цінність, такий суворий підхід (дотримання лише акцій, присутніх у будь-якому індексі) є недосконалим і може призвести до того, що інвестори втратять приховані можливості, які чекають на іншому проході.

РІВНІ МОЖЛИВОСТІ ЗБІР АКЦІЙ

MicrosoftMSFT
є одним із таких прикладів. Колись акції були представлені в індексах Russell 3000 Growth ТА Russell 3000 Value. Але минули роки, згідно з добрими людьми з Russell, MSFT тепер класифікується виключно як акції, що розвиваються.

Це пов’язано з тим, що ціна акцій відносно їх балансової вартості на одну акцію за останнє десятиліття зросла більш ніж утричі, навіть якщо за останній рік цей коефіцієнт скоротився більш ніж на третину. Тим не менш, дохід також зріс у три рази, а прибуток на акцію зріс у середньому на 3% на рік за той самий проміжок часу.

ГОТОВИЙ ДО ДОВГОСРОКОВОГО ЗРОСТАННЯ

Корпоративний обчислювальний гігант знаходиться на перетині цифрових трансформацій і впровадження хмарних технологій і є надзвичайно важливим і незамінним ІТ-мегапостачальником. Велика база встановлених рішень компанії полегшує клієнтам адаптацію хмарної платформи Azure або експериментування з новими продуктами та послугами, залишаючись у тій самій екосистемі Microsoft.

Прикладом останнього є розгортання його команди продукт на початку пандемії COVID-19. Коли здавалося, що конкурентам вдалося встановити лідерство в задоволенні потреб глобальної робочої сили у віддаленому спілкуванні, Microsoft змогла використати свою екосистему. сьогодні, команди залишається одним із найпопулярніших рішень для віртуальних зустрічей на ринку.

Я думаю, що майбутнє залишається світлим, особливо враховуючи падіння акцій на 28% з початку року. Під керівництвом генерального директора Сатья Наделла компанія довела свою здатність адаптуватися до нових середовищ, зокрема як лідер хмарних технологій.

Оскільки фірми в технологічному середовищі скорочують чисельність своєї робочої сили в умовах уповільнення попиту, пан Наделла нещодавно прокоментував: «У цьому середовищі ми зосереджені на 3 речах: по-перше, жодна компанія не має кращого положення, ніж Microsoft, щоб допомогти організаціям. реалізувати свій цифровий імператив, щоб вони могли робити більше з меншими витратами. Від інфраструктури та даних до бізнес-додатків і гібридної роботи, ми надаємо унікальну диференційовану цінність для наших клієнтів. По-друге, ми будемо інвестувати, щоб отримати частку та створити нові підприємства та категорії, де ми матимемо довгострокову структурну перевагу. Нарешті, ми впораємося з цим періодом, приділяючи особливу увагу розстановці пріоритетів і досконалості в наших власних операціях, щоб збільшити операційний леверидж».

У недавньому інтерв'ю з CNBC, генеральний директор підкреслив свій ентузіазм щодо майбутнього, зокрема щодо Азії як ринку, що розвивається. Він сказав: «Ми дуже, дуже позитивно ставимося до того, що відбувається в Азії… Ми абсолютно віддані всім цим країнам і Китаю також. Сьогодні ми в основному працюємо над підтримкою транснаціональних компаній, які працюють у Китаї, і транснаціональних компаній за межами Китаю… Присутність Microsoft в Індії стосувалась переважно транснаціональних компаній, що працюють в Індії. Але наразі це повністю змінилося».

КІЛЬКІСНИЙ ТА ЯКІСНИЙ ОГЛЯД

At Розсудливий спекулянт, ми аналізуємо основи, що підтримують близько 3,000 окремих акцій, як внутрішніх, так і міжнародних. Ми синтезуємо фінансові показники, які вважаємо важливими предикторами сприятливих довгострокових показників, у алгоритм цінності. Ми об’єднуємо окремі показники в зведену систему оцінки акцій, яка ранжує оцінку окремих акцій у контексті оцінок серед аналогів і в ширшому світі. Корпорація Майкрософт займає високі позиції в наших оцінках.

Звичайно, зосередження на ретроспективних показниках мало що говорить про майбутні перспективи бізнесу чи його акцій, тому ми беремо участь у додатковій аналітиці. Ми проводимо більш глибокий кількісний аналіз фінансової стійкості, якості доходів, строків погашення боргу та капітальних витрат. Ми також розглядаємо якісні аспекти вищого рівня, такі як сила бренду, конкурентне позиціонування, захист інтелектуальної власності, посада керівництва, а також широта та глибина продукту.

Зайве говорити, мабуть, але Microsoft проходить ці тести на відмінно. Ми закохані в гору готівки, що перевищує борг на балансі, високу норму прибутку та величезну позицію щодо генерування грошових потоків.

Ми також оцінюємо наші компанії за допомогою механізму прогнозної оцінки, за допомогою якого ми визначаємо справедливу вартість акцій протягом наступних трьох-п’яти років. Дійсно, наша електронна таблиця настільки хороша, наскільки її вхідні дані, а прогнозування прибутків, продажів і балансової вартості — це мистецтво, як і наука. Однак нам подобається, що ціна MSFT значно нижча за три- та п’ятирічні історичні норми за цими важливими показниками.

Так, кінцевий коефіцієнт P/E, який сьогодні становить 26, не зовсім дешевий, але ми вважаємо, що прибутки, ймовірно, значно зростуть протягом нашого періоду утримання. Насправді консенсус-аналітики оцінюють прибутки на акцію за 23 фінансовий рік, 24 фінансовий рік, 25 фінансовий рік і 26 фінансовий рік наразі становлять 9.68, 11.25, 13.27 і 15.52 доларів відповідно. Уолл-стріт часто надто оптимістичний у своїх прогнозах, але множник ціни на основі доходів за 26 рік становить лише 15.5.

ЗРОСТАННЯ ЗА РОЗУМНОЮ ЦІНОЮ

Безсумнівно, пуристи цінності будуть стверджувати, що показники Microsoft занадто багаті, щоб виправдати покупку сьогодні, але вони говорили те саме, коли ми вперше рекомендували акції в Розсудливий спекулянт у лютому 2005 року. Вірте чи ні, MSFT тоді торгувався за 25 доларів, а співвідношення P/E було трохи вищим, ніж зараз! Я також зауважу, що сьогодні Microsoft повертає акціонерам тонни готівки шляхом масового викупу акцій і пристойних розмірів (прибутковість становить 1.1%) дивідендів.

Отже, Microsoft є цінністю чи акцією зростання? Я думаю, відповідь - Так!

Це оновлення нашої колонки Forbes від 28 жовтня 2015 року під назвою «Чи є Microsoft ціною чи акцією зростання?" і доступно тут.