Чи наближається гіперінфляція?

Такий вид інфляції є новим для багатьох людей у ​​США та Європі. Високі рівні, які були характерними для 1970-х років, не були характерними. Незважаючи на те, що інфляція підвищила ціни на звичайний автомобіль у Великобританії з 1980 року приблизно на 500%, повзуча інфляція, якою ми так довго «насолоджувалися», не змушує вас виривати очі в роздрібній торгівлі чи коли ви заправляєте бензин чи отримуєте плата за комунальні послуги, як інфляція, яка зараз у повному обсязі.

Для запису, я сказав тут у Forbes, що це було в дорозі, і ось воно, тому те, що я збираюся сказати, виходить не з того типу розумників, які передбачають те, що щойно сталося.

Заклик полягає в наступному: чи є у ФРС та інших план гри, який буде працювати в деталях, чи вони його обманюють і, ймовірно, зазнають жахливої ​​«відсутності провалу політики». Збій центрального банку означає, що ми впадемо в депресію або впадемо в гіперінфляцію, тому це ключовий виклик.

Моя теза така: інфляція завжди і всюди є політикою уряду, яка є свого роду перефразою сентенції Мілтона Фрідмана про те, що інфляція завжди є монетарним явищем.

Уряди створюють інфляцію, і це завжди через якусь необхідність, хорошу чи погану.

Моя теза полягає в тому, що те, що ми маємо зробити, є наслідком політики ребалансування суверенного боргу до ВВП та зменшення реальної вартості державного дефіциту, скидання очікувань та подолання економічної прірви, створеної та все ще створюється Covid. (Інфляція слідує за кожним великим глобальним лихом, якщо ви хочете перевірити.)

Системі потрібно кілька років інфляції на цих рівнях, щоб досягти точки, коли її можна буде знизити до 2%-3%. Три роки, якщо ви поспішаєте, п’ять років можливо, а якщо все піде не так, це може бути десять років. Таким чином, купівельна спроможність грошей зменшиться щонайменше на 100%.

Це план, але як можна контролювати інфляцію на цих рівнях, які важелі?

Ви можете сказати, що це процентні ставки, але це абсолютно неправильно. Кожна країна світу з високою інфляцією має високі відсоткові ставки, а інфляція залишається високою, а відсоток залишається високим. Це пропозиція грошей. Ви можете скоротити пропозицію грошей за допомогою високих процентних ставок, що є старим способом, але ви можете підвищити процентні ставки незалежно від пропозиції грошей і збільшити пропозицію грошей незалежно від ставок.

Це те, що станеться, щоб утримати інфляцію на цьому рівні на наступні роки.

Питання: як?

Відповідь може бути такою: у 2008 році тодішня «неортодоксальна монетарна політика» кількісного пом’якшення (QE), яка зараз є ортодоксальним, використовувалася для підтримки економіки країн, які переживають кризу ліквідності. Це не створило інфляцію, коли цього всі очікували. Чому? Це збільшення грошової маси справді збільшило інфляцію, але у фінансових активах, облігаціях, акціях та нерухомості. Ці активи мають дуже низьку швидкість стимулювання, але ці активи підтримують поточні умови, надаючи заставу позичальникам, які потрапили в біду, а підвищення ціни активів зменшується, а не викликає оргію витрат у магазині алкогольних напоїв.

Таким чином, спосіб витягнути гроші з системи — дозволити цим активам підстригтися, і, якщо пощастить, бульбашка сдується, а не лопне.

Я впевнений, що поточна корекція акцій уже вичерпала 8 трильйонів доларів США і аналогічну суму в поточному облігаційному аґгеддоні, хоча я цього не розрахував. Це призведе до зниження інфляції та залишить центральні банки з механізмом для виведення надлишкової грошової маси із системи, зберігаючи процентні ставки та, що набагато важливіше, доступні короткострокові операції з ліквідністю, щоб запобігти системній паніці, яка згубна.

Ліквідність встановлює ціни на активи, які визначають траєкторію інфляції. Оскільки ця траєкторія полягатиме в утриманні інфляції на цих рівнях, питання полягає в тому, де, скажімо, на S&P 500 активується ліквідність, а де вона вимикається.

Нижче наведено моє припущення:

Ви можете думати про це так: скільки часу знадобиться, щоб подолати наслідки втрати багатства, створеного Covid? Ось скільки у нас буде інфляція і як довго ми будемо перебувати на нестабільному ринку, який рухатиметься, щоб пристосуватися. Це коригування може виглядати просто чудово, якщо ви подивитеся на цифри, але коли ви візьмете до уваги інфляцію, вони покажуть, що в багатстві націй була пробита 20-відсоткова діра, і всі проблеми, з якими нам доведеться впоратися, будуть подолати цю невдачу якомога плавніше.

І це буде нерівним, але, швидше за все, не катастрофічним.