Голдман попереджає, що «ірраціональні очікування» утримують ціни на сировину на неприйнятно низькому рівні

«Сьогодні товарні ринки, схоже, мають ірраціональні очікування, оскільки ціни та запаси падають разом, попит перевищує очікування, а пропозиція розчаровує», — написали керівник відділу досліджень сировинних товарів Goldman Джеффрі Каррі та його команда в записці, опублікованій увечері в четвер.

Вони відзначають, що товарний простір перейшов від накопичення до скорочення, коли споживачі використовують запаси за вищими цінами в надії, що широке пом’якшення економіки створить додаткову пропозицію.

«Проте якщо це виявиться неправильним і надлишок пропозиції не матеріалізується, як ми очікуємо, сутичка з поповненням запасів посилить дефіцит, підштовхнувши ціни значно вище цієї осені, потенційно змусивши центральні банки створити більш тривале скорочення, щоб збалансувати товарні ринки», — сказав Каррі.

Зараз фінансові ринки оцінюють ціни в результаті м’якого економічного приземлення, мінімального подальшого підвищення процентних ставок, достатнього зростання для збереження прибутків у 2023 році та зниження інфляції. Докази останнього з’явилися цього тижня, оскільки інфляція споживчих цін і цін виробників у США не виправдала очікувань, що породило надію на те, що Федеральна резервна система зможе швидше послабити жорсткість політики.

«На нашу думку, макроринки спричиняють нестійке протиріччя ціноутворення — важко узгодити пом’якшення [індексу фінансових умов], більш поступливий поворот ФРС, падіння інфляційних очікувань і скорочення товарних запасів», — сказала команда Goldman.

Команда заявила, що бачить «зростання хвостових ризиків для цін на сировину, властивих
сценарій стійкого зростання, низького безробіття та стабілізації купівельної спроможності домогосподарств».

Незважаючи на те, що на початку цього року вторгнення Росії в Україну не досягло високих показників, обидва США
ЗР.1,
-0.23%
і міжнародний еталон нафти Brent
BRN00,
-0.14%
приблизно на 30% вищі у 2022 році. Цього тижня ціна на нафту зросла на понад 4%, завдяки вищий прогноз зростання попиту на нафту від Міжнародного енергетичного агентства, яке заявило, що хвилі літньої спеки в Європі та обмежені запаси природного газу спонукають до збільшення використання нафти для виробництва електроенергії.

Інші попередження також можуть залишитися непоміченими, пояснили Керрі та команда.

«Сьогодні фондові ринки та товарні ринки сигналізують інвесторам про більш стійкий попит і вищу інфляцію на сировинних товарах, тоді як ставки та криві інфляції сигналізують про неминуче уповільнення та пом’якшення економіки. Доки ми не побачимо, що фундаментальні показники реальних товарів пом’якшаться, ми залишатимемося винними в першому, а не в другому», – сказали вони.

Аналітики Goldman сказали, що інвесторам також слід поглянути на історію, зазначивши, що за винятком карантину через пандемію, який стрімко вдарив попит у березні 2020 року, кожна попередня рецесія призводила до зростання цін на сировину в перші місяці через те, що попит залишався вищим за пропозицію. Екзогенні шоки, такі як терористичні атаки 2001 року та кредитна криза 2008 року, є винятком, оскільки після цих подій попит різко впав.

І хоча високі ціни стримують загальну активність, особливо в Європі та на ринках, що розвиваються, те, що відбувається, навряд чи схоже на рецесію, пов’язану з сировиною, оскільки попит на нафту залишається здоровим, поряд із міддю, алюмінієм і соєвими бобами.

«Насправді, з основних товарів попитом користуються лише кукурудза та залізна руда
очікується скорочення в найближчій перспективі, оскільки зниження попиту на корми та слабкий китайський сектор нерухомості спричиняють пом’якшення, пов’язане з мікропродукцією», – сказали вони.

Читайте: Goldman знижує прогнози цін на золото та срібло

Читайте: Чому гуру сировинних товарів Goldman Джефф Каррі налаштований на оптимізацію нафти, незважаючи на відкат у липні