Інвестори були знищені через банкрутство, що спричинило крах банку Silicon Valley

Ключові винесення

• Silicon Valley Bank (SVB) зруйнувався, через що багато компаній у стартапів і технологічному секторі стурбовані тим, чи зможуть вони виплатити заробітну плату цього тижня
• Це сталося через те, що банк втратив ліквідність, а це означає, що SVB не зміг отримати доступ до готівки для зняття грошей.
• Міністр фінансів Джанет Єллен виключила повну заставу, сказавши, що «ми більше цього не робитимемо».

Це були кілька божевільних днів для банківської галузі. Зокрема, для Silicon Valley Bank та його акціонерів, коли він пройшов шлях від нібито стабільного та платоспроможного до закритого регуляторами — лише за 24 години.

Через серію недоглядів у сфері управління ризиками, макроекономічних факторів і старих добрих чуток Silicon Valley Bank (SVB) пережив кризу ліквідності, що призвело до того, що банк втратив свої депозити.

Акції впали на 60% до четверга, а потім були зупинені в п'ятницю на передмаркетингових торгах падіння ще на 69%. До полудня п'ятниці регулятори закрили SVB, і вони офіційно розвалилися.

Отже, як виникла вся ця ситуація і як інвестори, ймовірно, вийдуть з неї? Спойлер: напевно, не дуже.

Турбуєтеся про те, як волатильність може вплинути на ваш портфель? Q.ai's Захист портфоліо використовує можливості штучного інтелекту, щоб щотижня передбачати чутливість вашого портфеля до різних форм ризику, а потім автоматично впроваджує стратегії хеджування для захисту від них.

Завантажте Q.ai сьогодні для доступу до інвестиційних стратегій на основі ШІ.

Ким був Silicon Valley Bank?

Перш ніж ми зможемо розібратися в тому, що сталося, важливо мати певний контекст щодо того, як працював банк і хто були його основними клієнтами. Silicon Valley Bank (як випливає з назви) був банком, цільовими клієнтами якого були технологічні стартапи та їхні засновники.

Вони були важливою частиною Кремнієвої долини протягом десятиліть і допомагали надавати банківські послуги компаніям і окремим особам, яким часто було важко отримати доступ до основних рахунків.

Нові компанії та приєднані до них засновники вважаються (справедливо) досить ризикованими з банківської точки зору, що змушує багато великих банків обережно пропонувати їм доступ до банківської діяльності.

Silicon Valley Bank був створений, щоб вирішити цю проблему. Це означало, що їхня клієнтська база була дуже концентрованою, а грошові депозити менш «липкими», ніж у традиційному банку. Це тому, що стартапи отримують фінансування, щоб витрачати його.

Нова компанія може отримати 10 мільйонів доларів від інвестора-ангела або венчурного капіталу, ці кошти надходять на рахунок у SVB, а потім вилучаються протягом наступного року чи двох для фінансування зростання бізнесу.

Це порівняно із заощадженнями компаній і окремих осіб в інших банках, чиї вклади можуть залишатися майже недоторканими роками. Навіть десятиліттями.

Обставини, що призвели до краху

Ми спробуємо розібрати це якомога простіше, оскільки, як і всі питання, пов’язані зі складністю банківської системи, це не зовсім просто.

Він починається між 2019 і 2021 роками. Рівень фінансування венчурного капіталу вибухнув у цей час, що означає, що стартапи отримували масу готівки, а потім вкладали їх у SVB.

За оцінками Ранкова заварка, депозити SVB зросли з приблизно 60 мільярдів доларів у 2018 році до 189 мільярдів доларів у 2022 році.

Поширеним способом заробітку банками є те, що називається «чистою процентною маржею». Це коли вони пропонують вам 0.2% на ваш ощадний рахунок, а потім беруть ці гроші та вкладають їх у іншу форму інвестування, яка дає їм прибуток у 1% — зберігаючи 0.8%.

У SVB були всі ці депозити, і щоб отримати прибуток (з відсотковими ставками на даний момент майже 0%), вони, як повідомляється, розмістили 80 мільйонів доларів із 189 мільярдів доларів у довгострокові іпотечні цінні папери.

Повідомляється, що вони виплачували дохідність близько 1.5%, залишаючи SVB здорову чисту процентну маржу.

На відміну від 2008 року, життєздатність цих іпотечних цінних паперів не була проблемою. Проблема полягала в тому, що вони були довгостроковими зобов’язаннями, які використовувалися для забезпечення короткострокових депозитів, придбаних у той час, коли процентні ставки були найнижчими.

Ризик «безпечних» іпотечних облігацій

Таким чином, хоча з іпотечними облігаціями, які були придбані, немає жодних проблем, вони все ще чутливі до процентних ставок. Причина цього в тому, що ціни на облігації змінюються обернено до процентних ставок.

Якщо ставки зростають, ціни на облігації падають, і навпаки. Ось чому останнім часом ми бачили, як «безпечні» або «захисні» ETF так сильно падають. Оскільки ставки були підняті надзвичайно швидко, вартість активів облігацій падала.

Важливо розуміти, як це працює.

Скажімо, ви купуєте 1,000-річні іпотечні облігації на суму 20 доларів США під 1.5%, тоді як 10-річна ставка Казначейства США становить 0.25%. Що має сенс. Високоякісні іпотечні облігації надійні, вони безпечні, але вони не такі безпечні, як казначейські облігації США, які вважаються максимально безризиковими.

Тепер скажіть, що ФРС підвищить ставки протягом наступних 12 місяців, і тепер ви можете придбати 10-річні казначейські облігації США з дохідністю 1.5%.

Уявіть, що ви хочете продати свої іпотечні облігації. Навіщо комусь купувати їх у вас за 1,000 доларів із дохідністю 1.5%, коли вони можуть купити безпечнішу інвестицію (казначейські облігації США) з такою ж дохідністю?

Відповідь: не будуть.

Отже, щоб продати свої облігації, вам потрібно буде продати їх за ціною, яка утримує маржу вище ставки Казначейства США. Зберігаючи ту саму маржу в 1.25%, що й раніше, це означає, що ваші іпотечні облігації матимуть ринкову вартість 545.50 доларів США, щоб дати інвестору прибутковість 2.75%.

Якщо ви необхідність продати свої облігації прямо зараз, це велика втрата.

Щоправда, про облігації слід пам’ятати, що в кінці терміну, якщо власники облігацій не виконають зобов’язання, ви отримаєте свої гроші назад. Отже, якщо ви НЕ потрібно продати прямо зараз, ви можете тримати свої іпотечні облігації протягом усього 20-річного терміну, підвищити прибутковість і в кінці повернути свої 1,000 доларів США.

Отже, доки базовий борг не дефолтує, падіння (або підвищення) ціни облігації є тимчасовим.

Остання точка з цього приводу. Чим довша дюрація облігації, тим чутливіша вона до змін процентної ставки. І SVB купив багато довгострокових облігацій.

Чому розвалився Silicon Valley Bank?

Це була просто криза ліквідності старої школи. Базові інвестиції SVB не провалилися. Ціни на них щойно впали. Через невизначені економічні умови SVB бачив багато своїх клієнтів, які прагнули отримати свої гроші.

Зіткнувшись з тим, що 80 мільярдів доларів їхніх активів зберігаються в цінних паперах, вартість яких впала, вони прагнули залучити готівку.

Це змусило ринки трохи занепокоїти, але воно пішло вгору, коли вони оголосили про продаж акцій із збитком у 1.8 мільярда доларів. Це сталося лише через кілька днів після крипто-орієнтованого банку Silvergate провалився, і це оголошення було зроблено без жодних спроб заспокоїти інвесторів.

Акції почали скорочуватися.

Наплив власників депозитів перетворився на приливну хвилю, оскільки відомі венчурні капіталісти дзвонили своїм портфельним компаніям і казали їм виходити якомога швидше.

Такий вид напливу банків був би проблемою для будь-якого банку. Вони не мають достатньо ліквідної готівки в будь-який момент часу, щоб кожен власник рахунку міг викупити її одночасно. Подібно до того, як у вашому місцевому тренажерному залі немає достатньої кількості штанг, щоб дозволити кожному учаснику виконувати жим лежачи одночасно.

Але це була особливо велика проблема для SVB, зважаючи на їхній профіль ліквідності.

Що відбувається з вкладниками Silicon Valley Bank?

Це ще належить побачити. Повідомляється, що лише близько 15% рахунків знаходяться під лімітом FDIC, тобто 85% рахунків знаходяться під загрозою. Однак насправді вважається, що активів достатньо для покриття всіх цих рахунків.

Це лише питання часу.

Це не дуже втішить компанії, які не впевнені, чи збираються вони нараховувати заробітну плату цього тижня, і ми можемо побачити більший банк, щоб взяти на себе залишки SVB, або ми можемо побачити певну форму короткострокового державного втручання.

Це неймовірно швидка історія, і ми, ймовірно, побачимо додаткову інформацію, опубліковану навіть у неділю та понеділок вранці.

Що відбувається з інвесторами Silicon Valley Bank?

Вони знищені. Вартість активів самого банку дорівнює нулю, і, по суті, немає шансів на державну допомогу для акціонерів.

Міністр фінансів Джанет Йеллен зайшла так далеко, що заявила про це підтвердити це офіційно, посилаючись на банківську кризу 2008 року та заявляючи: «Ми більше цього не повторимо».

Якщо вам незрозуміла різниця, уявіть, що у вас є рахунок у (вигаданому) банку під назвою Green Bank із 5,000 доларів на ньому. Вам також подобається працювати з ними, тому ви вирішуєте придбати акції компанії на 1,000 доларів США у своєму торговому додатку.

Якщо банк зазнає краху, ви втратите свої 1,000 доларів на складі, тому що вони коштуватимуть 0 доларів.

Однак ваші 5,000 доларів США будуть у безпеці, оскільки вони будуть захищені Федеральною корпорацією страхування депозитів (FDIC), оскільки це менше 250,000 XNUMX доларів США.

В нижньому рядку

Це вперше за довгий час, коли ми бачили таку діяльність банку, і це підкреслює важливість розуміння ризику контрагента. Навіть організації, які здаються стабільними та захищеними, можна скасувати за лічені години, враховуючи, наскільки швидко інформація поширюється у 2023 році.

Як завжди, диверсифікація є найкращим способом обмежити ризик, незалежно від того, йдеться про інвестиції чи ощадні рахунки.

Окрім забезпечення належної диверсифікації, хеджування може бути потужним інструментом для захисту від нестабільності. Але зробити це непросто.

Однак Q.ai's Захист портфоліо використовує потужність ШІ, щоб зробити це за вас. Щотижня наш ШІ прогнозує чутливість вашого портфеля до різних форм ризику, а потім автоматично впроваджує стратегії хеджування для захисту від них.

Завантажте Q.ai сьогодні для доступу до інвестиційних стратегій на основі ШІ.