Інвестори вкладають рекордні суми у високоякісні корпоративні облігації

Цього року інвестори нагромаджують високоякісні корпоративні облігації з рекордною швидкістю, відображаючи їхній ентузіазм щодо класу активів, який зазвичай вважається відносно низьким ризиком, але тепер пропонує найкращу прибутковість за останні роки.

Згідно з даними інструмента відстеження потоків коштів EPFR, з початку 19 року у фонди, які купують корпоративні боргові зобов’язання інвестиційного рівня, було влито 2023 мільярдів доларів США, що є найбільшим показником за цей період року.

Потік готівки в клас активів підкреслює прагнення інвесторів зафіксувати історично високу прибутковість, яку забезпечують найнадійніші корпоративні боргові зобов’язання після приголомшливого розпродажу минулого року, і той факт, що їм більше не потрібно штовхатися в більш ризиковані куточки кредитного ринку в пошук гідної прибутковості.

За словами Метта Міша, керівника кредитної стратегії UBS, «люди в основному вважають, що фіксований прибуток загалом виглядає набагато привабливішим, ніж у попередні роки».

«Ейфорія навколо інвестиційного рівня — це в основному ейфорія навколо прибутковості», — додав він. «Принаймні порівняно з минулим роком і порівняно з більшою частиною останнього десятиліття [висококласний корпоративний борг] пропонує значно вищу прибутковість».

Середня прибутковість інвестиційного рівня в США зросла до 5.45 відсотка з 3.1 відсотка рік тому, досягнувши наприкінці минулого року найвищого рівня з 2009 року. Основна частина цього зростання відображала широкий розпродаж цінних паперів з фіксованим доходом за останній рік, оскільки федеральний Резерв — як і інші великі центральні банки — швидко підняв процентні ставки, намагаючись погасити захмарну інфляцію.

Дохідність також підскочила за більш спекулятивним боргом зі сміттєвим рейтингом, але багато менеджерів фондів кажуть, що вони вважають за краще дотримуватись боргових зобов’язань, випущених компаніями, які мають кращі можливості для того, щоб витримати потенційний економічний спад, оскільки вищі процентні ставки сповільнюють економіку.

«Клієнти в першу чергу дивляться на інвестиційний рівень», — сказав Крістіан Хантел, портфельний менеджер Vontobel Asset Management. «Вони досить обережні після того, як минулого року обпекли собі пальці».

«Вони люблять розподіляти кошти на більш ризиковані активи, але вони не готові йти ва-банк», — додав він.

Нинішнє середовище означає, що «нам не потрібно випробувати себе щодо ліквідності чи кредитної якості», за словами Генрієтти Пакемент, керівника глобального відділу фіксованих доходів Allspring Global Investments.

Згідно з даними Refinitiv, умови, що склалися в цьому році, створили можливість компаніям почати бурхливі запозичення, причому, згідно з даними Refinitiv, лише від угод інвестиційного рівня в США було отримано понад 182 мільярди доларів США. Лише цього тижня фармацевтичний гігант Amgen вийшов на ринок, продавши 24 мільярди доларів для фінансування викупу Horizon Therapeutics.

Для порівняння, грудневий випуск інвестиційного класу в США склав трохи менше 7 мільярдів доларів, а кількість нових угод скоротилася на третину в другій половині року. У 246 році в Європі емісія високого класу досягла 2023 мільярдів доларів — це найкращий початок року з 2012 року.

Тим не менш, нещодавній запуск sсильні економічні дані у США разом із ознаками того, що інфляція все ще залишається високою, може придушити недавній ентузіазм, оскільки інвестори готуються до подальшого посилення з боку ФРС.

Міш з UBS сказав, що широко поширене припущення про те, що ринки облігацій досягли «пікової прибутковості», було піддано сумніву в останні дні.

Зараз ф’ючерсні ринки відображають ставки на менше ніж одне зниження процентної ставки в США у 2023 році, оскільки раніше передбачалося, що ФРС знизить вартість запозичень двічі до грудня після піку влітку.

Цього тижня аналітики банку написали, що Goldman Sachs вже «дещо знижує позицію щодо високоякісних корпоративних облігацій США», вказуючи на «повторну появу готівки як конкурентоспроможної та вигідної альтернативи».

«Легкі гроші вже зароблені», — сказав головний кредитний стратег Лотфі Каруї.

Додатковий звіт Кеті Мартін