Майк Вілсон з Morgan Stanley попереджає, що інвестори підштовхнули акції до зони смерті

«Чибо за власним бажанням, чи через необхідність, інвестори знову підняли ціни на акції до запаморочливих висот, оскільки ліквідність (кисень у пляшках) дозволяє їм піднятися в регіон, куди вони знають, що їм не варто йти і не можуть довго жити», — каже Вілсон. «Вони піднімаються в гонитві за найвищою вершиною через жадібність, припускаючи, що зможуть спуститися без катастрофічних наслідків. Але зрештою кисень закінчується, і ті, хто ігнорує ризики, постраждають».

Вілсон каже, що коли акції почали рости в жовтні, вони мали набагато нижчу оцінку, із співвідношенням ціни до акцій 15 і премією за ризик акцій у 270 базисних пунктів. Премія за ризик акціонерного капіталу – це різниця між очікуваною прибутковістю та прибутковістю безпечних казначейських облігацій, причому більша цифра означає, що інвестори отримують більше компенсації за свої інвестиції в акції.

Однак у грудні «повітря почало розріджуватися»: P-to-E знизився до 18, а премія за ризик акцій знизилася до 225 базисних пунктів. «За останні кілька тижнів року ми втратили багатьох альпіністів, які просувалися далі в зону смерті», — сказав він.

Але ось почався 2023 рік, і «альпіністи, що вижили, вирішили зробити ще одну спробу піднятися на вершину, цього разу вибравши ще більш небезпечний шлях з найбільш спекулятивними акціями на чолі» на помилковій передумові про паузу у підвищенні ставок ФРС, яку слід було дотримуватися шляхом скорочень пізніше в цьому році.

«Інвестори почали рухатися швидше й енергійніше, впевненіше кажучи про м’яку посадку економіки США. Оскільки вони досягли ще вищих рівнів, зараз говорять про сценарій «без посадки» — що б це не означало. Ось такі трюки грає з розумом зона смерті – людина починає бачити і вірити в те, чого не існує», – каже Вілсон.

Сценарій «без посадки» найбільше пов’язаний із Торстеном Слоком, головним економістом Apollo Global Management. Слід зазначити, що Слок каже, що сценарій без приземлення, коли економіка не сповільнюється, не підходить для ринків, оскільки він вимагатиме більш агресивної діяльності ФРС щодо підвищення ставок.

Повернемося до Вілсона, який каже, що співвідношення P-to-E зараз становить 18.6, а премія за ризик акціонерного капіталу – 155 базисних пунктів, що означає, що «ми знаходимося в найтоншому середовищі світового ринку, що керується ліквідністю, який почався ще в 2009 році». Він каже, що зростання ведмежого ринку, яке почалося в жовтні через розумні ціни, перетворилося на спекулятивне божевілля, засноване на паузі/розвороті ФРС, який не настає.

Зрозуміло, за його словами, ліквідність, здебільшого збільшена центральними банками Китаю та Японії, допомогла збільшити глобальний M2 — міру пропозиції грошей — на 6 трильйонів доларів з жовтня, «забезпечуючи додатковий кисень, необхідний інвесторам, щоб вижити в зоні смерті» трохи довше. .

Фондовий ринок США закритий у понеділок у зв'язку з Днем народження Вашингтона. Минулого тижня Dow Jones Industrial Average
DJIA
+ 0.39%
та S&P 500
SPX
-0.28%
впав, а Nasdaq Composite
КОМП,
-0.58%
піднявся вшостий раз за сім тижнів.