(Bloomberg) — Ігноруючи рішучість Федеральної резервної системи продовжувати підвищувати ставки та утримувати їх, зараз на Уолл-стріт відбувається надзвичайно прибуткова торгівля. Він намагається плисти проти зростаючого ринку, який несе ризики.
Найбільш читане з Bloomberg
«Боротьба з ФРС» фактично була виграшною стратегією фондового ринку протягом кількох місяців. Індекс S&P 500 виріс на 15% з початку четвертого кварталу та на 16% від жовтневого мінімуму, що ставить його на відстань до 20%-ного порогу, який багато інвесторів визначають як початок бичачого ринку.
Тим часом центральний банк тричі підвищував ставки, каже, що очікуються нові підвищення, і постійно наполягає на тому, що деякий час утримуватиме високу ставку федеральних фондів. Але на фондовий ринок реакція була, кого це хвилює?
Здається, ставка полягає в тому, що ці стрибки були враховані в акціях і що ФРС справді зможе здійснити м’яку посадку, коли вона приборкує інфляцію, а економіка продовжує зростати. І це поставило трейдерів, які насторожено ставляться до ставок і стурбовані інфляцією, у складну позицію вдаритися головою вперед про переважаючий ринковий імпульс.
«Що, якщо ФРС справді виграє? Схоже, так і є», — сказав Адам Сархан, засновник 50 Park Investments, який займається акціями США, включаючи акції збитих технологій, як-от акції фішок. «Інвестори отримують винагороду, коли вони погоджуються з основною тенденцією на Уолл-стріт. Ніколи не боріться зі стрічкою і зберігайте свої втрати невеликими».
Звичайно, ризик, з яким стикається стадо оптимістичних інвесторів, був чітко висвітлений у п’ятничному звіті про робочі місця — можливість стабільно високої інфляції. Якщо здоровий ринок праці підтримує зростання заробітної плати, ціни можуть не знизитися. І це не дасть ФРС призупинити свій найагресивніший цикл посилення за десятиліття.
Бичачі сектори
Одним із факторів, що заспокоює оптимістів щодо капіталу, є зміна лідерства на ринку. Згідно з даними інвестиційної дослідницької фірми CFRA, сектори, які ведуть цьогорічне відновлення, як-от споживчі дискреційні та інформаційні технології, історично демонстрували кращі показники на ранніх стадіях зростання ринків. Те саме стосується запасів матеріалів, які перевищують показники з кінця вересня.
Історія також говорить, що для акцій вирішальним буде спад чи ні. Після Другої світової війни було дев’ять ведмежих ринків, які супроводжувалися рецесіями, і в середньому S&P 500 впав на 35% проти 28% для ведмежих ринків, які не прийшли з економічними спадами, показують дані CFRA.
Що особливо цікаво, з 1948 року було лише три ведмежі ринки без спадів. І щоразу новий бичачий ринок починався протягом п’яти місяців після падіння цін на акції.
Сем Стовалл, головний інвестиційний стратег CFRA, дотримується свого оптимістичного заклику щодо американських акцій, хоча він вважає, що невелика рецесія все ще може статися. Його поточна 12-місячна ціль 4,575 для S&P 500 на 11% вище закриття п'ятниці.
«Чи може нас чекати більш серйозний ведмежий ринок, чи цього року буде дуже помірний спад, а фондовий ринок уже досяг дна?» – сказав Стовалл. «Я вважаю, що ми перебуваємо в новій фазі зростання».
Стовалл має право. Для акцій, навіть якщо є рецесія, довжина дійсно має значення. За словами Джини Мартін Адамс, головного стратега фондового ринку Bloomberg Intelligence, глибина падіння реального ВВП від піку до мінімуму історично не пов’язана з серйозністю змін на фондових ринках. Але більш короткі спади призвели до більш швидких відскоків.
Синоптики, опитані Bloomberg, прогнозують, що економіка скоротиться у другому та третьому кварталах цього року, а потім відновиться наприкінці року.
Технічне правило
Навіть непохитні ведмеді стають більш оптимістичними — поки що.
Даг Ремсі, головний інвестиційний директор Leuthold Group, що базується в Міннеаполісі, сказав, що на початку року фірма збільшила свій капітал. І хоча він вважає, що Сполучені Штати можуть мати рецесію пізніше цього року, він планує їздити на останньому ралі на даний момент на основі вдосконалення технічних показників.
«Історично склалося так, що була можливість заробити гроші на акціях між початковою інверсією кривої прибутковості та піком акції перед рецесією», — сказав Ремсі. «Багатьом це здається ризикованим. Дехто може подумати, що це все одно, що намагатися виграти кілька копійок перед катком, але я не впевнений, що це правильно. Ми могли б збирати золоті монети перед триколісним велосипедом — і це може бути того варте того».
У довгостроковій перспективі Ремсі остерігається підробки голови. Сектори, які перевищують показники за сценарієм м’якої посадки, часто подібні до тих, які мають хороші показники напередодні рецесії. Наприклад, виробники матеріалів і промислові компанії — два сектори вартості, які добре втрималися під час цьогорічного ралі зростання — зазвичай показують високі показники за шість місяців до спаду.
Природно, довгострокові оптимісти дивляться позаду цього. Для них рецесія стає все менш імовірною, а інфляція падає, чого й хотіла ФРС. Отже, стрілка спрямована вгору, і боротися зі стрічкою немає сенсу.
«Інфляція спадає, і ми не маємо загрози серйозної рецесії», — сказав Сархан з 50 Park Investments. «Як на мене, ведмежий ринок у всіх цілях і цілях закінчився».
Найбільш читане з Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Джерело: https://finance.yahoo.com/news/investors-fight-fed-want-don-150007551.html