Інвестори закладають, що війна в Україні спонукає компанії виносити видобуток на берег

Великі інвестори роблять ставку на те, що війна в Україні змусить компанії перетягнути виробництво ближче до дому, суттєво змінюючи глобальні ланцюги поставок.

Протягом десятиліть широкі інвестиційні теми об’єднувалися навколо ідеї, що дешеве офшорне виробництво та гладкі глобальні ланцюжки поставок можуть стримувати витрати компаній і сприяти низькій інфляції.

Але війна, з її впливом на постачання сировини на додаток до відрази до ведення бізнесу з Росією, прискорила переосмислення.

«Російське вторгнення в Україну поклало кінець глобалізації, яку ми переживали протягом останніх трьох десятиліть», – написав у своїй роботі Ларрі Фінк, виконавчий директор BlackRock, найбільшого у світі менеджера активів. річний лист акціонерам цього тижня. «Масштабна переорієнтація ланцюгів поставок за своєю суттю буде інфляційною», — додав він.

Фінк не самотній, хто піднімає це питання останніми днями. Говард Маркс, співзасновник інвестора Oaktree Capital Management із проблемними боргами, цього тижня у статті Financial Times також попередив, що маятник глобалізації відкидаючись назад на місцеві джерела.

Офшоринг «ставить країни та компанії залежними від їхніх позитивних відносин з іноземними державами та ефективності нашої транспортної системи», – сказав він.

Останні три десятиліття ознаменувалися періодом шаленої глобалізації, оскільки компанії скорочували витрати, переміщаючи значну частину свого виробництва в офшори та використовуючи дешеву робочу силу. Це допомогло утримувати ціновий тиск на низькому рівні та допомогло центральним банкам утримувати процентні ставки, стимулюючи інвестиції в ризиковані активи. Але це зараз скрипить.

«Війна в Україні є частиною моделі перебоїв у ланцюжках поставок, які стають все більш частими та серйознішими», – сказав Ден Свон, один із керівників операційної практики McKinsey, вказуючи на торговельну війну між США та Китаєм, блокування Суецького каналу. минулого року та пандемії коронавірусу.

Все це зосереджує увагу на суверенітеті ланцюга поставок та внутрішніх виробничих потужностях. Зростаючий попит на напівпровідники під час пандемії показав, як частка США та Європи у світовому виробництві напівпровідників скоротилася з приблизно 80 відсотків у 1990 році до лише 20 відсотків у 2020 році, що спричинило великі інвестиції у виробництво напівпровідників у США.

У той же час війна в Україні підкреслила небезпеку залежності Європи від російського експорту енергоносіїв, зокрема природного газу. Ціни на газ у Європі, який використовується у всьому, від важкої промисловості до опалення будинків, зросли рекордні показники останніми тижнями через побоювання, що Росія може скоротити поставки у відповідь на західні санкції. Це посилило тиск, спрямований на прискорення інвестицій у відновлювані джерела енергії.

Німеччина в п'ятницю пообіцяла всім але відмовитися від російського газу до середини 2024 року і заявила, що має на меті стати «практично незалежною» від російської нафти до кінця цього року. США вже заблокували імпорт російської нафти, тоді як Великобританія очікує зробити це Наприкінці 2022 — фактори, які сприяли зростанню цін на нафту значно вище 100 доларів за барель.

«Три мегатенденції, які допомогли компаніям отримувати величезні прибутки протягом останніх 30 років, а саме тенденція до довгострокових номінальних процентних ставок, тенденція до ставок корпоративного податку та глобалізації, змінюються одночасно», – сказав Томас Фрідбергер, заступник керівника. виконавчий директор Tikehau Capital, керуючий альтернативними активами на суму 34.3 млрд євро.

"Нам потрібно знову навчитися інвестувати в умовах інфляції", - сказав він. «Це вносить дисперсію в ціни активів, стискає множники та чинить тиск на корпоративні прибутки. Це можна подолати, лише якщо менеджери активів позиціонують себе, щоб скористатися перевагами цих мегатенденцій: енергетичний перехід, кібербезпека та цифровізація. Це буде набагато складніше середовище для інвесторів». 

Проте все це також відкриває можливості для менеджерів фондів. «Для збирачів запасів буде багато можливостей, тому що всередині секторів буде велика фрагментація», — сказала Моніка Дефенд, голова Інституту Амунді. Вона вказала на енергетичний та оборонний сектори, де є як політична, так і економічна потреба в досягненні «стратегічної автономії».

Вірджіні Мезоннев, глобальний директор з інформаційних технологій Allianz Global Investors, сказала, що цей зрушення буде стимулювати інновації, наприклад, у зв’язуванні відновлюваної енергії зі штучним інтелектом для підвищення ефективності.

«Хоча на поверхні це виглядає дуже інфляційним, це сектор за сектором, і ви повинні дивитися на це із загальними витратами та політикою, яка супроводжується ними, яка включатиме фіскальну політику або спеціальні вигідні політики», – сказала вона. Наприклад, використання штучного інтелекту може призвести до зниження витрат.

Фрідбергер з Тікехау сказав, що, зрештою, деглобалізація представляла собою можливість побудувати більш стійку економічну модель. «Ця дуже глобалізована економічна модель, коли компанії, уряди та економісти шукали нескінченного короткострокового зростання за будь-яку ціну, щоб виправдати високий рівень боргу та високі рівні оцінки, не працює», – сказав він.

«Це впливає на клімат, на біорізноманіття, на соціальну нерівність. Той факт, що ці кризи змушують нас спробувати побудувати більш стійку економічну модель, безумовно, не обов’язково є поганою новиною для світу».