Вчора близько полудня в Лос-Анджелесі інвестор Марк Састер з венчурної фірми Upfront Ventures почав закликати:заспокоїти» у Twitter. Silicon Valley Bank мав зіпсував свої повідомлення у середу навколо спроб зміцнити свій баланс, і засновники стартапу почали побоюватися, що їхні вклади в технологічно сприятливій 40-річній установі знаходяться під загрозою. «Мруди в спільноті венчурного капіталу потрібно висловитися публічно, щоб вгамувати паніку @SVB_Financial», — написав Састер, сказавши, що він вірить у здоров’я банку та стверджував, що найбільшим ризиком для стартапів, венчурних капіталовкладачів, яким банк довго обслуговував, і для самого SVB буде «масова паніка».
Як ми тепер знаємо, Састер уже запізнився. Індустрія хвилювалася, і генеральний директор банку Грег Беккер, спокійно звертаючись до клієнтів банку під час дзвінка в Zoom вчора пізно вранці, зумів ще більше налякати їх, вимовивши слова: «Останнє, що нам потрібно, щоб ви робили, це паніка».
Сьогодні вранці, після того, як торги Silicon Valley Bank були зупинені, щоб зупинити вільне падіння акцій — вони вже впали більш ніж на 80% між середою та четвергом — Департамент фінансового захисту та інновацій Каліфорнії закрив банк. Потім він передав його під контроль FDIC, яка з’ясовує наступні кроки, оскільки клієнти банку борються з як оплачувати свої рахунки тимчасово.
Сьогодні ми запитали Састера про його вчорашню пораду та про те, чи шкодує він про це чи ні. Під час нашої розмови він також повторив все більше інших у світі стартапів, які почали вказуючи пальцем на чому вони наполягають, це невелика кількість венчурних капіталістів, які викликали тривогу в екосистемі стартапів, знищуючи SVB, але також, потенційно, викликаючи зараження. Ось це інтерв’ю, злегка відредаговане для тривалості та ясності.
TC: Ви були на CNBC сьогодні вранці, де ви сказали, що, на вашу думку, портфельні компанії повинні були весь час диверсифікувати те, де вони тримають свої гроші. Але я розумію, що Silicon Valley Bank вимагав, щоб багато стартапів мали з ним ексклюзивні відносини.
MS: SVB зазвичай не вимагає ексклюзивності, якщо ви не берете борг. Проблема в тому, що багато людей беруть борги, і ми попереджали [портфельні компанії] про це протягом року.
Який відсоток ваших стартапів, на вашу думку, мають різноманітні банківські відносини?
Близько половини мають стосунки з SVB. Можливо, у половини з них є альтернативні облікові записи.
Ви дуже помітно підтримували SVB вчора, коли всі інші змагалися за вихід. Чи є SVB інвестором вашої венчурної компанії?
Ні.
Upfront отримав гроші від SVB?
Ні.
Ви хвилюєтеся, тому що не отримали свої гроші?
Ні. Я чув про 12 мільярдів доларів, які вийшли з SVB вчора, а SVB має трохи менше 200 мільярдів доларів активів, тож це становить від 6.5% до 7% [його активів], які вийшли за один день. Це не катастрофічно, але ФРС знала, що це прискориться. Вони не хочуть набігу на банки, тому я припускаю, що ФРС у ідеальній ситуації хотіла б, щоб хтось купив SBV, і я підозрюю, що вони розмовляють з кожним банком і проводять перевірку, поки ми розмовляємо.
Ви здивовані, що ще ніхто не зробив крок вперед?
Уявіть, що у вас є ціла купа людей, які оцінюють купівлю банку. Як це оцінити, коли не знаєш, скільки тікає? Як зловити ніж, що падає? [Закривши SVB сьогодні вранці], ФРС зупинила цей ніж від падіння; тепер, я думаю, ми побачимо впорядкований продаж до неділі. JPMorgan, Bank of America, Morgan Stanley, [хтось втрутиться, щоб купити це]. Я вірю, що тоді паніка припиниться, тому що якщо ви виходите з SVB через те, що вас турбує SVB, це більше не буде проблемою.
Як SVB оцінить покупець? Його ринкова капіталізація становила близько 6.3 мільярда доларів, коли його закрили сьогодні вранці.
Оцінка банку корельована, але переважно не корельована з його активами. У вас є власники боргів і власники акцій, і якщо компанія збанкрутує, власники боргів отримають гроші раніше, ніж власники акцій. З SVB люди робили ставку на те, що звичайні акціонери нічого не отримають, тому що SVB збирається збанкрутувати; [його ринкова капіталізація та активи] стали некорельованими, тому що вони не думали, що SBV виживе.
Важливо: чи є активи і чи є тут цінність? SVB є кредитором для дуже багатої та добре керованої індустрії технологій, і ці клієнти є бажаними. SVB обслуговує не лише стартапи, але й фонди венчурного капіталу та фонди PE. Уявіть, що одним махом ви отримуєте до них доступ? Ось чому купа фірм працює з ФРС, намагаючись з’ясувати [що є що] прямо зараз, включаючи купу хедж-фондів та інших великих фондів фізичних осіб, а також банків.
Чи зіткнеться великий банк з антимонопольними проблемами, намагаючись придбати SVB?
Федеральна резервна система має одну мету — уникнути зараження. Кожен інший регіональний чи немасштабний банк зараз піддається удару. Тому вони змушуватимуть щось робити до понеділка.
Ви не думаєте, що наступним кроком є банкрутство? Хіба це не те, що сталося з Washington Mutual? Покупці хочуть купити хороші активи та залишити всі зобов’язання уряду, чи не так?
Це офіційно не банкрутство, але це якнайближче. Чи дасть [покупець] гроші акціонерам? Я думаю, що ці акції можуть звестися до нуля; покупець цілком може вирішити, що він не хоче виручати власників акцій, але акціонери відрізняються від вкладників.
Говорячи про це, чи надає Upfront прохідні позики будь-яким стартапам, які втратили доступ до своїх грошей на даний момент у SVB?
Це 24 години тому. Ймовірно, ми почнемо ці розмови наступного тижня. Ми сказали нашим генеральним директорам, що якщо вам потрібна прохідна позика протягом наступних двох тижнів, вам слід зібрати свою раду, оскільки це рішення має прийняти рада директорів. Якщо люди вірять у ваші перспективи, отримати гроші на одну-дві зарплати не повинно бути важко. Якщо вони цього не зроблять, це може прискорити вашу смерть, але [вихід з бізнесу], ймовірно, все одно мав статися.
Мені цікаво, чи ви публічно намагалися заспокоїти своїх однолітків, а приватно радили засновникам вивести свої гроші з SVB, просто для безпеки.
Запевняю вас, що ні. Кожен венчурний капітал, якого я знаю, казав людям: «Ми вважаємо, що ваші депозити в SVB безпечні». Було б розумно взяти трохи грошей, тому що ви могли б мати кризу ліквідності протягом тижня, але ми не вважаємо, що втеча з банку має сенс». Досвідчені професійні венчурні інвестори Кремнієвої долини розуміють, що втеча з банку шкодить усім.
Ви хочете сказати, що партнери Founders Fund, Coatue і Y Combinator не є досвідченими професійними венчурними капіталістами? Вони були серед фірм, які, як повідомляється, радили своїм стартапам вивести свої активи.
Ні. Я сказав, що кілька людей казали людям бігти до дверей і вітали себе за це. Залиште осторонь те, що це робить для SVB. Якби ФРС не активізувалась, скільки було б банкрутств та інших побічних ефектів? Ці ВК вітають себе. Я бачу електронні листи від венчурних капіталовкладачів до їхніх довгоочікуваних, у деяких фірмах яких я працюю, і вони пересилають такі речі, як: «Хіба я не дуже розумний?»
Скільки з ваших компаній не зможуть нараховувати заробітну плату через це закриття?
Я припускаю, що це буде вирішено до понеділка чи вівторка, і це вплине на небагатьох людей. Якщо це триватиме більше тижня або двох, це вплине на багато компаній у всій галузі. Будь-кому, хто має зарплату сьогодні чи в понеділок, потрібні інвестори, щоб отримати швидкі бридж-позики від інвесторів або затримати зарплату на 48 годин.
Чи справді це можна вирішити так швидко?
Що додає мені впевненості, так це те, що ФРС знає [наслідки, якщо цього не знатиме].
Хто тут найбільше постраждає?
Співробітники SVB, які мали великі суми грошей у капіталі компанії, тому що вірили своєму роботодавцю. Власники акцій.
Хто виграє від цієї ситуації? Куди ви збираєтеся перемістити свої гроші?
Я думаю, ви, швидше за все, побачите, що люди довіряють більшим банкам, а не меншим. Ось що б я порадив особисто. Особисто я вже розподіляю свої гроші між банківськими рахунками, оскільки на мене поширюються обмеження FDIC і я обережна людина. Я вже багато в ОВДП та інших надійних високоприбуткових активах. Що стосується авансових платежів, ми здійснюємо банківські операції з SBV і маємо рахунки, пов’язані з Morgan Stanley. Ймовірно, наступного тижня ми відкриємо два-три рахунки в інших банках.
Джерело: https://finance.yahoo.com/news/investor-mark-suster-says-handful-013321894.html