Коливання запасів зменшують ВВП у другому кварталі, тоді як ринки посилюються

Побоювання щодо рецесії в США були в центрі уваги сьогодні вранці після публікації даних про ВВП США, які показали другий квартал поспіль скорочення. Це одне з найшвидших нормалізація політики зусилля в історії ФРС у поєднанні з високою роздрібною інфляцією протягом чотирьох десятиліть.

У другому кварталі 0.9 року ВВП скоротився на 2% у річному обчисленні, перевищивши 2022 ФРС Атланти^th липень 2022 прогноз на -1.2% р/р. Це відбулося після скорочення на 1.6% у першому кварталі 1 року.

Ви шукаєте швидкі новини, гарячі поради та аналіз ринку?

Підпишіться на розсилку Invezz сьогодні.

Збентеження ринку напередодні оприлюднення даних було очевидним: галузеві оцінки коливалися від скорочення на 2% до зростання на 2%, що відображало основну невизначеність, яка поширювалася в економіці.

За словами економістів ING, консенсусні оцінки становили +0.4%.

Загальне уповільнення економічної активності не є несподіванкою, оскільки у 2021 році спостерігався потужний стимул для пандемії, а цей рік був насичений перебоями в ланцюжках поставок завдяки російсько-українській війні та блокуванням у великих китайських центрах.

Джером Пауелл у своїй монетарній політиці мова вчора ясно дав зрозуміти, що «ми вважаємо, що уповільнення зростання є необхідним...нам потрібен період зростання, нижчий від потенційного, щоб створити деяку слабину, щоб сторона пропозиції могла надолужити згаяне». 

Розбивка даних

Зменшення ВВП у 2-му кварталі було зумовлене падінням запасів, зниженням інвестицій у житлове будівництво, скороченням державних витрат місцевих, державних і федеральних органів влади, а також скороченням інвестицій бізнесу в той час як експорт був більшим.

Інфляція продовжує зростати і досягла найвищого рівня за чотири десятиліття, що перешкоджає дискреційним покупкам.

Інвестиції в запаси були нижчими після зменшення роздрібної торгівлі; інвестиції в житло впали на 14%, відображаючи скорочення брокерських послуг на тлі підвищення вартості іпотеки та уповільнення будівництва; Федеральні витрати впали, головним чином витрати, не пов’язані з обороною; інвестиції в бізнес були нижчими, оскільки інвестиції в інфраструктуру та обладнання були пригнічені; тоді як чистий експорт і споживчі витрати були вищими завдяки подорожам і попиту на такі послуги, як доставка їжі, відповідно.

Запаси, джокер в зграї

Наприкінці 2021 року приватні компанії в Сполучених Штатах інвестували значні кошти в нарощування запасів, щоб уникнути труднощів у глобальному ланцюжку поставок. Однак більшість таких організацій значно перекуплена враховуючи прискорення інфляції, і особливо таких основних товарів, як продукти харчування та енергоносії, що змушує розкручувати запаси протягом кварталу.

Розгортання приватних запасів призвело до -2.1% внеску у ВВП, з BEA, відзначивши, що це сталося через «зменшення роздрібної торгівлі (головним чином магазини звичайних товарів, а також дилери автотранспорту)».

У звіті S&P прогнозується скорочення на 1.3%, але зазначається, що за відсутності уповільнення запасів економіка, ймовірно, зросла б.

Відновлення чистої торгівлі на 1.4% утримало економіку від подальшого сповзання на негативну територію. Однак низький внесок імпорту (-0.49 %) у ВВП частково може бути результатом скорочення запасів, що призведе до скорочення іноземних замовлень.

У другому кварталі особисті споживчі витрати (PCE) зросли на анемічні 2%, що, ймовірно, викликає занепокоєння серед політиків США, де споживання домогосподарств є ключовим рушієм економіки.

Якщо це виглядає як рецесія...?

Учасники ринку часто вважають, що два послідовні квартали скорочень означають, що економіка перебуває в рецесії. Це не зовсім так і не відповідає офіційній точці початку рецесії, яку визначає команда економістів із 8 осіб. Комітет з датування ділового циклу Національного бюро економічних досліджень.

Однак слід зазначити, що повідомлення NBER про рецесію часто публікуються після узгодження кількох індикаторів і можуть бути опубліковані навіть після того, як економіка вийшла з уповільнення.

Тобто, цілком можливо, що економіка вже перебуває в рецесії, але вона може бути офіційно визначена як така пізніше.

Одним із головних показників на користь економіки є стан ринку праці, де безробіття близько історичного мінімуму.

Дані про безробіття випущений Раніше сьогодні кількість заявок на страхування по безробіттю впала на 5,000 до 256,000 XNUMX, це перше зниження за чотири тижні, але це майже найвищий рівень за вісім місяців.

Нела Річардсон, головний економіст ADP ноти що дані ринку праці суперечливі. Незважаючи на велику кількість оголошень про роботу та високий рівень найму, частка дорослих, які шукають або працюють, є історично низькою, тоді як загальна кількість працівників цього року скоротилася.

Помірне розширення в Щомісячне дослідження ФРС Канзасу щодо виробництва оприлюднена раніше сьогодні може підвищити моральний дух ринку праці, вказуючи на те, що керівники цих секторів на середньому заході США все ще дещо оптимістичні щодо умов ведення бізнесу.

За даними Seeking Alpha, з часів Другої світової війни рецесія не оголошувалася, якщо вона не супроводжувалася втратою роботи, і оскільки зростання кількості робочих місць у середньому становило 456,700 12022 на місяць у першому півріччі XNUMX року, це може відмовити NBER поки що називати поточну економічну ситуацію рецесією .

Однак, зважаючи на те, що зростання фінансової допомоги продовжиться, це може бути лише питанням часу, коли ринок праці почне розкручуватися.

Ще один ключовий показник рецесії – крива дохідності за 2 роки 10 років залишалася перевернутою майже місяць.

Прогностичну силу інверсії кривої дохідності можна визначити на зображенні нижче. Заштриховані частини представляють спади, класифіковані NBER, і видно, що вони наступають незабаром після інверсії.

Похмуре майбутнє?

Оскільки гіганти роздрібної торгівлі, такі як Walmart, скорочують свої прогнози щодо прибутку, водночас викликаючи занепокоєння щодо запасів, цей аспект корпоративних балансів може виявитися суттєвим впливом на майбутні показники ВВП.

Компанії, які можуть швидко збалансувати свої запаси, можуть швидше повернутися до нормального рівня виробництва і, зрештою, підтримати економіку. Однак, в умовах зниження споживання та високої вартості життя це може бути важко реалізувати на практиці.

Джейсон Шенкер з Prestige Economics заявив, що «ми очікуємо, що зростання реального ВВП у 3-му та 4-му кварталах 2022 року скоротиться далі, оскільки ФРС продовжує підвищувати ставки, щоб придушити інфляцію, але, ймовірно, це спровокує погіршення рецесії».