Цікаві ідеї в роздрібній торгівлі

Наприкінці звітного сезону другого кварталу 2022 року цей тиждень виявився важливим для сектору роздрібної торгівлі. По-перше, інвестори отримали можливість почути відгуки деяких провідних роздрібних торговців, таких як Walmart (WMT), Target (TGT), Home Depot (HD) і Lowe's (LOW). Далі були опубліковані національні роздрібні продажі США за липень.

Дані вказують на заплутане середовище, де деякі сегменти споживачів у США перебувають під тиском, але інші тримаються напрочуд добре, незважаючи на уповільнення економіки. Незважаючи на те, що елементи «К»-подібної економіки очевидні, при цьому споживачі високого рівня все ще витрачають значні кошти, а споживачі низького рівня відступають, загальні витрати виявилися кращими, ніж побоювалися на Уолл-стріт. У липні роздрібні витрати без продажу автомобілів і бензину зросли на 0.7% проти очікувань на +0.4%.

Однак загалом інфляція була зустрічним вітром для споживачів у США у 2022 році. Це змусило багатьох людей почуватися стиснутими, оскільки загальне зростання заробітної плати відставало від інфляції, незважаючи на жорсткий ринок праці. Як видно на графіку нижче, це призвело до різкого падіння настрою споживачів.

Діаграма 1: Індекс споживчої впевненості CB

Одним із наслідків цього падіння споживчої довіри є те, що малооплачувані були змушені зосереджувати свої витрати на предметах першої необхідності, а також знижувати ціни. WMT, хороший показник загальних споживчих витрат, відзначив це в своєму останньому кварталі, звітованому цього тижня, зазначивши, що споживачі відчували тиск і купували менш прибуткові предмети на власний розсуд, замість цього зосереджуючись на базовому. Наприклад, домогосподарства, які заробляють менше 100,000 8 доларів на рік, спричинили двозначне зростання в категоріях продуктів харчування WMT. У результаті компанія повідомила про зростання продажів у кварталі на понад 90%. Цьому могло сприяти нещодавнє падіння цін на нафту нижче рівня 3 доларів за барель. Усе це змусило WMT прогнозувати зростання продажів у магазинах на +500% за останню половину року. Хоча технічні показники WMT покращилися в короткостроковій перспективі, ми вважаємо, що WMT і надалі буде поступатися S&P XNUMX.

В останньому кварталі Target повідомила про гірші результати, ніж очікувалося. Вони відзначили, що на маржу вплинули агресивні коригування, спрямовані на зменшення рівня запасів, нижчі, ніж очікувалося, продажі в дискреційних категоріях і вищі витрати на доставку. Як генеральний директор, так і фінансовий директор Target сподіваються, що вони подолали надмірні проблеми з запасами, і сподіваються на решту року. З іншого боку, ми залишаємося обережними щодо акцій Target і вважаємо, що цього слід уникати. Цінова дія TGT виглядає слабкою, показує багато великих продажів і має продовжувати відставати від ринку до кінця року.

Більшість акцій сектору роздрібної торгівлі були змішаними цього року, багато акцій зазнали значних технічних збитків. У результаті більшість роздрібних запасів не формуватимуть класичні бази Вільяма О'Ніла протягом трьох-шести місяців. Незважаючи на це, ми вважаємо, що є певні сильні сторони, які є дієвими та мають сильні основи. Зокрема, ми заохочуємо інвесторів зосередитися на трьох сферах, враховуючи невизначеність економіки США.

Враховуючи вищезазначене тиск на кишені нижчої половини американців, ми продовжуємо віддавати перевагу роздрібним дискаунтерам США. Якщо економіка США увійде в більш виражений спад, ці роздрібні торговці повинні працювати краще на відносній основі порівняно з більшістю сфер споживчого циклічного та дискреційного. Наприклад, під час Великої фінансової кризи (GFC) роздрібні дискаунтери США змогли перевершити S&P 500 у 2008 році.

Діаграма 2: Роздрібні дискаунтери США проти S&P 500 під час фінансової кризи (2007-2010 рр.)

Двома дисконтними роздрібними торговцями, які показали хороші результати на основі відносної потужності, є Dollar Tree (DLTR) і Dollar General (DG).

Dollar Tree (DLTR; ринкова капіталізація $38 млрд): Dollar Tree є провідним оператором різноманітних дискаунтерів у Північній Америці. Компанія управляє приблизно 16.2 тисячами магазинів у 48 суміжних штатах і п’яти канадських провінціях, які підтримуються логістичною мережею узбережжя. Ймовірно, у найближчій перспективі він буде відносним переможцем, враховуючи триваючі високі темпи інфляції в США. Як роздрібний продавець, орієнтований на цінності, який має владу в ціноутворенні, і справді з нещодавно оновленою управлінською командою, ми очікуємо, що акції будуть кращими. Сильні та надійні технічні рейтинги акцій відображають лідерство. Він має рейтинг відносної міцності (RS) 97 і рейтинг накопичення/розподілу (A/D) B. Рейтинг O'Neil Industry Group постійно покращувався до 13 з 99 протягом останніх восьми тижнів.

Dollar General (DG; ринкова капіталізація $58 млрд): Dollar General — це роздрібний дискаунтер із США, який керує ~18,130 46 магазинами в 20 штатах, що робить його найбільшим роздрібним продавцем у країні за кількістю магазинів. Компанія використовує стратегію щоденної низької ціни (EDLP); Ціни на його продукцію зазвичай становлять 40–6% знижки серед звичайних роздрібних продавців. Оскільки дискреційна спроможність споживачів зменшуватиметься в наступних кварталах, пропозиції Dollar General матимуть більше резонансу серед споживачів у США та стимулюватимуть продажі. Акції вийшли з восьмитижневої бази «чашка з ручкою» першого етапу і зараз торгуються на 80% вище опорного значення. Він має міцний фундаментальний профіль. Рейтинг EPS становить 89, рейтинг SMR — C, а зведений рейтинг — 91. Технічні рейтинги також непогані. Рейтинг RS 1.4, рейтинг A/D C- і співвідношення гучності вгору/вниз XNUMXx.

Іншою сферою, де споживачі змушені вносити зміни, є нові та вживані автомобілі. Це було зумовлено трьома факторами. По-перше, проблеми з ланцюгом поставок продовжують мучити автомобільну промисловість. Це призвело до того, що на лотах дилерів стало менше нових автомобілів. Крім того, це призвело до зростання цін на нові автомобілі до рекордно високого рівня, і багато з них продаються з надбавками до MSRP. Зрештою, брак пропозиції та підвищення цін призвели до зростання цін на вживані автомобілі. Хоча нещодавно ці ціни почали знижуватися, вони все ще помітно зросли з початку пандемії, як показано на графіку нижче.

Діаграма 3: Індекс споживчих цін США на нові та вживані транспортні засоби

У зв’язку зі зростанням цін на нові та вживані транспортні засоби споживачі були змушені залишати свій поточний автомобіль і підтримувати його. Це дуже допомогло продавцям автомобільних запчастин. У результаті галузь показала високі показники акцій порівняно з широким ринком.

Діаграма 4: Роздрібні торговці автозапчастинами в США випередили S&P 500 з початку року

Однією з таких компаній, яка, на нашу думку, має хороші можливості, щоб продовжувати отримувати користь від цієї тенденції, є O'Reilly Automotive (ORLY).

O Reilly Automotive (ORLY; ринкова капіталізація $47 млрд): O'Reilly Automotive є спеціалізованим продавцем автомобільних запчастин, інструментів, витратних матеріалів, обладнання та аксесуарів у США та Мексиці. Компанія продає свою продукцію як DIY (59% продажів), так і професійним клієнтам (41% продажів). Компанія управляє ~5.8 тисячами магазинів у 47 штатах США та 25 магазинами в Мексиці. За останні п’ять років продажі зросли на 9% CAGR, тоді як EPS зріс на 24% CAGR завдяки розгортанню магазинів і високому однозначному співставному зростанню. У довгостроковій перспективі ми вважаємо, що O'Reilly може отримати доступ до 6.7 тисячі магазинів і досягти порівнянних темпів зростання, які перевищують ринкові, враховуючи свої конкурентні переваги. Акції формують праву частину бази кубка першого етапу (орієнтація становить 749 доларів США) і мають сильні рейтинги О'Ніла. Він має EPS Rank 88, Composite Rating 95, Sales Margin Ratio Rating A, RS Rating 91, і його лінія RS має тенденцію до зростання. Коефіцієнт гучності вгору/вниз становить 1.5 з рейтингом A/D B-.

Ще один відомий оператор у просторі – AutoZone (AZO).

AutoZone (AZO; ринкова капіталізація $45 млрд): AutoZone є одним із провідних роздрібних продавців і дистриб’юторів автомобільних запасних частин і аксесуарів для автомобілів, позашляховиків, фургонів і легких вантажівок в Америці. AutoZone пропонує сильний захист від інфляції, оскільки працює в галузі, що базується на потребах, і має низьку цінову еластичність. Ми вважаємо, що оскільки дискреційна спроможність витрачати гроші зменшується, а люди вирішують підтримувати свої автомобілі, а не модернізувати їх, AutoZone, компанія, що генерує високий грошовий потік із потужним потенціалом зростання, виграє та створить альфа-версію. Він має сильний фундаментальний профіль із високим стабільним зростанням прибутків, особливо протягом періоду пандемії, рейтинг EPS 94 і зведений рейтинг 94. Він торгується на найвищому рівні за весь час і розширений з ідеального діапазону для покупки. Технічні оцінки солідні. Рейтинг RS 94, рейтинг A/D B- і коефіцієнт збільшення/зменшення гучності 1.6x. Інституційне спонсорство постійно зростало протягом останніх дев’яти кварталів, підкреслюючи привабливість акцій у невизначених економічних умовах.

Нарешті, завжди є окремі компанії з певними тенденціями, які дозволяють їм розвиватися незалежно від загального економічного середовища. Однією з таких компаній є WW Grainger, яка виграє від різкої консолідації у своїй галузі.

WW Grainger (GWW; ринкова капіталізація $28.6 млрд): Grainger є провідним дистриб’ютором широкого асортименту, який працює в основному в Північній Америці, Японії та Великобританії. Він пропонує більше 2 мільйонів продуктів для технічного обслуговування, ремонту та експлуатації (MRO) у своєму асортименті High-Touch Solutions і більше 30 мільйонів продуктів завдяки розширенню. Нескінченна пропозиція асортименту. Нещодавно компанія повідомила про сильні результати за 2 квартал 2022 року. Дохід зріс на 20% порівняно з минулим роком і склав 3.8 мільярда доларів США, що на 3% вище консенсусу, а прибуток на акцію зріс на 68% порівняно з минулим роком до 7.19 доларів США, що на 8% вище консенсусу. Заглядаючи в майбутнє, компанія прогнозує прибуток на акцію в 2022 році на рівні 27.25–28.75 доларів США проти консенсусу в 26.56 доларів США. Минулого тижня акції виросли більш ніж на 14% і вийшли з бази консолідації першого етапу. Він діє в діапазоні $530–557. Акції мають сильні рейтинги О'Ніла: рейтинг EPS 94, зведений рейтинг 98, SMR рейтинг A, RS рейтинг 93, а його лінія RS має тенденцію до зростання. Він також має коефіцієнт збільшення/зниження гучності 1.5 та рейтинг A/D C+.

Незважаючи на те, що нестабільний ринок може знеохочувати інвесторів до акцій, зазвичай десь щось працює навіть у секторах, які загалом перебувають під тиском. Зосередження уваги на акціях із міцними фундаментальними показниками та позитивними технічними моделями може допомогти старанним інвесторам відкрити такі можливості.

Іруша Пейріс, виконавчий директор, дослідницький аналітик William O'Neil and Company, афілійованої компанії O'Neil Global Advisors, зробила значний внесок у збір, аналіз даних і написання цієї статті.