Акції банків — одні з небагатьох безпосередніх бенефіціарів жорсткішої грошово-кредитної політики — знаходяться в центрі уваги, оскільки політики Федерального резерву збираються на щорічний звіт центрального банку Відступ Джексон Хоул.
Хоча мало хто очікує, що під час зустрічі цього тижня з’являться будь-які політичні оголошення, інвестори сподіваються на більше ясності щодо того, як офіційні особи ФРС бачать ризики, пов’язані з інфляцією, і чи вдасться їм стримати вищі ціни, не підштовхнувши економіку до рецесії. Хоча багато хто боїться інструментів, які є у розпорядженні ФРС, а саме підвищення процентних ставок, банки можуть виграти через вищу вартість позик перевести на більшу маржу для кредиторів.
«Найбільшим рушієм прибутковості протягом наступних 12-18 місяців буде постійне покращення чистої процентної маржі (NIM), зумовлене вищими короткостроковими процентними ставками та перерозподілом надлишкової ліквідності у високоприбуткові активи», — Джерард Кессіді, аналітик компанії Про це йдеться в повідомленні RBC Capital Markets.
Проте не всі банки отримують однакову вигоду від підвищення ставок.
Просто подивіться на результати інвестиційних банків, таких як
Goldman Sachs
(тикер: GS) і Morgan Stanley (MS) протягом більшої частини останніх двох років. Низькі ставки, спричинені пандемією, у поєднанні з пом’якшеною фіскальною політикою дозволили їм отримувати рекордні прибутки та випереджати аналогів завдяки укладанню угод, первинним публічним пропозиціям і торгівлі, оскільки підприємства та інвестори користувалися перевагами легких грошей. Хоча очікується, що Morgan Stanley і Goldman Sachs продовжуватимуть працювати добре, ніхто не вірить, що вони отримають подібний приріст від вищих ставок.
Для цього інвестори захочуть звернути увагу на кредиторів, які отримують більшу частину свого доходу з хлібопекарської банківської справи. І навіть у цій широкій категорії є видатні. Кессіді та його команда з RBC перевірили банки, які вони охоплюють, починаючи від кредиторів із великою капіталізацією, як
Банк Америки
(BAC) для регіональних гравців, як
Регіони фінансові
(РФ), і оцінив їх прибутковість на основі рентабельності активів і рентабельності капіталу.
За словами Кессіді, оцінюючи звіти про прибутки та збитки кожного банку разом із їхніми відповідними активами, Кессіді виявив, що він міг краще визначити, що сприяє прибутковості кожного банку та як він може отримати кращий прибуток із зростанням ставок. Не дивно, що більші банки грошового центру мають нижчий рівень чистого процентного доходу порівняно з їхніми середніми активами, ніж аналоги в регіоні, тому що вони зобов’язані тримати на своїх балансах менш прибуткові — і більш ліквідні — цінні папери, писав Кессіді. Банки, які отримують більшу частину доходу від кредитування, отримують більший приріст від більшої плати для кредитів у міру зростання ставок.
З когорти з 20 банків Кессіді виділив 11, які були особливо вигідними для поточного середовища. Банк Америки,
Citigroup
(C), Fifth Third (FITB), Хантінгтон (HBAN),
KeyCorp
(KEY), а очолили список Regions Financial (РФ). За словами Кессіді, ці кредитори мають менше ризиків на своїх балансах і «пройшли через» початковий шок на ринках під час пандемії.
Ці банки також мають більше можливостей для покращення своєї оцінки, пояснив Кессіді в електронному листі до Баррон. У той час як
JPMorgan Chase
(JPM) є лідером у прибутковості, його успіх, ймовірно, вже відображено в його оцінці, сказав він.
Крім кредиторів, які отримують вигоду виключно від вищих процентних ставок, Кессіді також радить володіти
Банк M&T
(
MTB
),
Північний трест
(НТРС),
Фінансові послуги PNC
(PNC),
Цільовий фінансовий
(TFC), і
Банккорп США
(USB). За його словами, усі ці банки «високої якості».
Банківські акції мали нестабільний рік. The
SPDR Банк S&P
ETF (KBE) впав більш ніж на 20% у червні у відповідь на занепокоєння, що США скочуться в рецесію. Зараз цього року він знизився майже на 8%, що є кращим, ніж у
S&P 500
,
що впало майже на 12%.
Пишіть в Carleton English за адресою [захищено електронною поштою]