Акції Intel можуть коштувати більше, ніж живі. Чому цей аналітик бачить 50% зростання.

Розмір тексту

Будучи важко пораненим,

Intel

ще не мертвий. І принаймні один аналітик вважає, що вартість акцій обложеної компанії чіпів може бути значно більшою, ніж зазвичай вважає Уолл-стріт.

Давайте прояснимо: ситуація безрадісна. Intel (тикер: INTC) минулого тижня розміщені один із найгірших квартальних звітів компанії за всю історію, разом із надзвичайно розчаровуючими рекомендаціями. Intel страждає від уповільнення продажів персональних комп’ютерів (чого багато хто вже очікував), зниження попиту з боку клієнтів центрів обробки даних (що стало неприємним сюрпризом) і постійної втрати частки ринку в порівнянні з конкурентом.

Advanced Micro Devices

(AMD).

«Результати цього кварталу були нижчими за стандарти, які ми встановили для компанії та наших акціонерів», — сказав генеральний директор Intel Пет Гелсінгер. «Ми повинні і будемо робити краще. Раптовий і швидкий спад економічної активності був найбільшим фактором, але дефіцит також відображає наші власні проблеми з виконанням».

Intel опублікувала дохід за квартал у червні в розмірі 15.3 мільярда доларів США зі скоригованим прибутком у 29 центів на акцію; Вуличний консенсус вимагав 17.9 мільярда доларів і 69 центів. У вересневому кварталі компанія прогнозує обсяг продажів від 15 до 16 мільярдів доларів, що значно нижче консенсусного прогнозу в 18.7 мільярда доларів. Стейсі Расгон, аналітик чіпів Bernstein званий звіт Intel «найгірший», який він коли-небудь бачив.

Тим часом компанія зобов’язалася витратити близько 100 мільярдів доларів США на будівництво нових потужностей з виробництва мікросхем в Арізоні, Огайо та Європі, намагаючись конкурувати з

Тайвань напівпровідник

(TSM) як контрактний виробник мікросхем. Це ставка, яка окупиться роками та несе невеликий ризик.

Ринкова капіталізація Intel, яка колись була найціннішою компанією виробництва мікросхем у США, у 151 мільярд доларів, тепер перевищує ринкову капіталізацію AMD у 155 мільярдів доларів.

Texas Instruments

(TXN) на 162 мільярди доларів,

Broadcom

(AVGO) на 216 мільярдів доларів США, і

Nvidia

(NVDA) на рівні 457 мільярдів доларів.

Дотримуючись протилежної точки зору, аналітик Northland Securities Гас Річард стверджує в дослідницькій записці в понеділок, що акції Intel зараз торгуються значно нижче своєї вартості розпаду. Він зберігає рейтинг «Перевищити» акції Intel із цільовою ціною 55 доларів США, що означає потенційний прибуток понад 50% від останніх рівнів.

У понеділок акції Intel зросли на 1.8% до 36.86 дол.

Річард використовує комплексний підхід до Intel, і він починається з того, що виробничі активи компанії мають «важливе стратегічне значення» для США, враховуючи величезну залежність країни від тайванських виробників мікросхем, і що ці мікросхеми fabs "витримає так чи інакше". Якщо Intel продовжить спотикатися, він стверджує, що Intel може коштувати цілих 235 мільярдів доларів у випадку розпаду. (Що дорівнює його цільовій ціні 55 доларів.)

Дивним чином, загроза суверенітету Тайваню з боку материкового Китаю може стати головною причиною довгострокових акцій Intel.

Він стверджує, що ризик того, що Китай заблокує або вторгнеться на Тайвань у якийсь момент протягом наступних п’яти років, «зробить Intel стратегічним активом» для Міністерства оборони США. За його оцінками, майно, заводи та обладнання Intel — фабрики мікросхем і їхні існуючі інструменти для виготовлення мікросхем — коштують 71 мільярд доларів, що є їх балансовою вартістю. на балансі Intel.

Далі він припускає, що заводи Intel можуть бути виділені в окрему компанію.

«Враховуючи стратегічну цінність, ми очікуємо, що США та інші країни допоможуть фінансувати виробництво Intel, а продукти Intel можуть заповнити фабрики при відділенні», — пише він. «Виробничі активи Intel також можуть бути об’єднані з Global Foundries (GFS)», контрактним виробником мікросхем, який фактично колись був виділений з AMD. За його оцінками, об’єднана компанія матиме 26 мільярдів доларів річного доходу, або приблизно половину розміру лідера ринку Taiwan Semiconductor (TSM).

Річард також оцінює, що портфель продуктів Intel, який включає чіпи для ПК, центрів обробки даних, мереж і графіки, коштує щонайменше вдвічі від очікуваного доходу в 2 мільярд доларів США в 2022 році, тобто 61 мільярди доларів. 

Це не враховує дві речі: модуль автономного водіння Mobileye компанії та Altera, яка створює клас чіпів, відомих як FPGA, або програмовані вентильні матриці. Mobileye є планує IPO вже цього року, і Intel заявила, що має намір оцінити 50 мільярдів доларів; Річард використовує консервативний підхід і оцінює ринкову вартість Mobileye у 30 мільярдів доларів.

Для Altera він застосовує подібну оцінку до оцінки її головного конкурента Xilinx, яку нещодавно придбала AMD, і додає ще 12 мільярдів доларів.

Річард робить висновок: «Зі зниженими оцінками, сильною підтримкою оцінки та 4% дивідендів, ми бачимо невеликий ризик зниження та багато позитивного, навіть якщо Intel не виконає».

Пишіть Еріку Дж. Савіцу за адресою [захищено електронною поштою]