Інфляція не завадить грошовим потокам партнерів Magellan Midstream

Цей оператор трубопровідної системи пропонує недороге транспортування з низьким вмістом вуглецю та великих обсягів до половини потужностей нафтопереробного заводу США. А ще краще те, що здатність компанії постійно коригувати свої тарифи означає, що вона має хороші можливості для забезпечення значних грошових потоків навіть в умовах високої інфляції. Magellan Midstream Partners LP (MMP) — головна ідея цього тижня.

MMP представляє ризик/винагороду за якість, враховуючи:

• отримати вигоду від десятиліть тривалого попиту на продукти переробки та сиру нафту
• позиціонування посередника як транспортної мережі забезпечує стабільний прибуток у циклічній галузі
• потужне генерування вільного грошового потоку для фінансування його дивідендної прибутковості у розмірі 8.8%.
• операції є безпечнішими та дешевшими, ніж конкуруючі постачальники транспортних послуг
• вища прибутковість для однолітків
• одиниці коштують понад 67 доларів, навіть якщо прибуток ніколи не досягне рівня 2018 року

Попит на нафтопродукти в США збережеться

Відповідно до щорічного енергетичного прогнозу (AEO) Управління енергетичної інформації США (EIA) на 2022 рік, попит на нафтопродукти в США залишатиметься високим протягом наступних трьох десятиліть. Для цілей цього аналізу продукти нафтопереробки включають автомобільний бензин, дистилят мазуту (тобто дизельне паливо) і авіаційне паливо. Навіть у песимістичному сценарії низького зростання, наведеному нижче, EIA прогнозує, що споживання нафтопродуктів впаде лише на 2% з 2021 по 2050 рік. Див. рис. 1.

Примітно, що базовий приклад EIA передбачає зростання попиту на нафтопродукти на 7% до 2050 року.

Малюнок 1: Прогноз EIA щодо споживання нафтопродуктів у США: сценарій низького зростання до 2050 року

*Значення 2020 взято з EIA 2021 AEO

Перевага посередника Магеллана

Доходи компаній, що займаються розвідкою та видобутком викопного палива, як правило, є циклічними і дуже залежать від цін на нафту та природний газ. За винятком супермайорів, які працюють по всій енергетичній вертикалі, енергетичні компанії або процвітають, або занепадають на основі цін на сировинні товари. На відміну від цього, Magellan менше страждає від коливань цін на нафту та природний газ, оскільки компанія керує бізнесом зі збору тарифів у середині ланцюжка постачання. Компанію захищає від повної нестабільності товарних ринків потреба виробничих компаній і нафтопереробних заводів доставляти свою продукцію відповідним клієнтам.

Magellan керує найбільшою системою трубопроводів для переробки нафтопродуктів у Сполучених Штатах, а дохід від сегменту нафтопродуктів у 77 році становив 2021% від загального доходу. McKinseyзагальний перевізник відноситься до будь-якого трубопроводу, який пропонує транспортні послуги будь-якій третій стороні за стандартним набором умов. Ця домовленість відрізняється від приватного або власного конвеєра, який або використовується власником для внутрішніх цілей, або укладений лише з обмеженою групою користувачів.

Трубопровідні системи, такі як Magellan, пропонують найнадійніший, найдешевший, найменш вуглецевий і найбезпечніший спосіб транспортування сирої нафти та продуктів її переробки. Слід Магеллана дає йому доступ майже 50% нафтопереробних потужностей США.

На малюнку 2 система трубопроводів Magellan з’єднує нафтопереробні заводи на Середньому Заході Америки з різними кінцевими ринками та Х’юстонським судновим каналом.

Малюнок 2: Нафтопереробні продукти та нафтові активи Magellan

Мережевий ефект є конкурентною перевагою

Обсяги трубопроводів для нафтопродуктів залежать від попиту на пов’язаних ринках, що контрастує з системами трубопроводів для сирої нафти, обсяги яких залежать від рівня пропозиції. За винятком локдаунів, пов’язаних з пандемією, споживання вуглеводнів дуже стабільне. Навпаки, попит на сиру нафту коливається, оскільки нафтопереробники змінюють джерела сирої нафти від своїх запасів або від вітчизняних і міжнародних виробників. Така різниця може призвести до значних коливань у використанні трубопроводу з часом. Відповідно, конвеєрна система нафтопродуктів забезпечує більшу стабільність обсягів, що означає стабільність доходів для бізнесу, який керується тарифами.

Широта конвеєрної системи Magellan забезпечує сильний мережевий ефект, який пропонує клієнтам більше можливостей і слугує великою конкурентною перевагою перед іншими системами доставки вишуканих продуктів, які не можуть запропонувати такої ж гнучкості.

Перевага посередника забезпечує постійний грошовий потік
ПОТОК2
s and Funds Large Distributions

Транспортна система Magellan, заснована на тарифах, підтримує одиничний розподіл компанії, який у річному вимірі забезпечує 8.8% прибутку. Починаючи з 2011 року Magellan щороку сплачує розподіл. З 2017 року Magellan виплатив 4.4 мільярда доларів (41% поточної ринкової капіталізації) сукупних дивідендів.

Magellan генерує значний грошовий потік, який підтримує високу прибутковість компанії. Згідно з малюнком 3, за останні п’ять років Magellan генерував 5.0 мільярдів доларів (47% ринкової капіталізації) вільного грошового потоку.

Крім того, контракти Magellan включають положення «бери або плати», які гарантують, що клієнти платять за мінімальну кількість потужностей, незалежно від того, використовують вони їх чи ні. Ці положення компенсують ризик коливання попиту. Під час пандемії COVID-19 транспортний сектор споживання нафтопродуктів у 15 році впав на 2020% порівняно з аналогічним періодом минулого року, тоді як дохід Magellan скоротився лише на 11%, а його FCF зріс на 104% порівняно з попереднім роком.

Рисунок 3: Сукупний вільний грошовий потік Магеллана з 2017 року

Перехід до електромобілів триватиме десятиліття

Ведмеді можуть швидко відкинути Magellan через його тісні зв’язки з попитом на автомобілі з двигуном внутрішнього згоряння (ДВС). Згідно з малюнком 4, 94% нафтопродуктів, які транспортує Magellan, становлять дизельне паливо та бензин.

Малюнок 4. Відсоток від загальної кількості нафтопродуктів, транспортованих по трубопроводу Магеллана: 2021 р.

Однак, як я показав у Vive la Hydrocarbons, Vive la Petrochemicals, навіть якщо світ запровадить електромобілі (EV) відповідно до EIA очікування, у 15 році на дорогах буде приблизно на 2050% більше автомобілів із двигуном ICE, ніж у 2020 році. Крім того, аналіз ринку електромобілів часто ігнорує кількість важких двигунів на дизельному паливі, необхідних для викопування корисних копалин для акумуляторів із землі та пересування. компоненти вперед і назад під час очищення та виробництва.

Фізичний слід Магеллана також повинен зменшити занепокоєння щодо швидкого переходу на EV. Компанія в основному працює в частини країни які повільно приймали електромобілі.

Навіть якщо США в цілому перейдуть на електромобілі швидше, ніж решта країн світу, доступ Magellan до Х’юстонського суднового каналу може допомогти внутрішнім нафтопереробним заводам компенсувати зниження внутрішнього попиту за рахунок збільшення експорту.

Переможець ESG, якого не помічають

Посилена увага до декарбонізації в енергетичному секторі стимулюватиме попит на потужності трубопроводів, враховуючи, що вони пропонують найменш вуглецевоємну форму довготривалий транспортування. Крім того, трубопроводи безпечніші за інші види транспортування нафтопродуктів, оскільки вони знищити менше майна та спричиняють менше смертей, ніж автотранспортні та залізничні перевізники.

Опір уряду розширенню поточної системи трубопроводів у США через інші проблеми з навколишнім середовищем означає зростання перешкод для входу потенційних конкурентів. Як визнаний гравець із доступом до ключових регіонів виробництва та споживання, Magellan виграє від будь-яких обмежень щодо нових трубопроводів.

Відновлювані джерела енергії також потребують засобів транспортування та змішування

У короткостроковій та середньостроковій перспективі регулятивне просування відновлюваних джерел палива, таких як біодизель і етанол, загрожує обсягу нафтопродуктів, доступних для транспортування Magellan своєю трубопровідною мережею, оскільки більшість відновлюваних джерел транспортується залізницею, вантажівками або баржами. Однак ці інші способи транспортування все ще залежать від терміналів Magellan для зберігання, змішування та розподілу відновлюваних джерел енергії в потік палива.

Оскільки відновлювані джерела енергії стають все більшою частиною нафтопродуктів, я очікую, що Magellan збільшить відновлювану потужність своєї трубопровідної системи. Знову фізичний слід Magellan забезпечує конкурентну перевагу, оскільки він розташований у основних районах виробництва відновлюваного палива в країні. У довгостроковій перспективі перспективи Magellan щодо обсягів поставок (відновлюваних чи інших джерел) через свою трубопровідну систему є сильними.

Підвищення тарифів компенсує інфляційний тиск

Magellan краще, ніж більшість компаній, оснащений для роботи в умовах високої інфляції. Як недорогий постачальник, компанія має більше можливостей для підвищення цін, ніж дорожчі транспортні засоби. У компанії очікують зростання середнього тарифу на 6% до липня 2022 року.

Крім того, 30% обмеження тарифів Magellan прив’язані до Індекс нафти Федеральної комісії з регулювання енергетики (FERC). який 1.09 липня зросте до 1 проти 0.98 у минулому році. Здатність Magellan підвищувати тарифи демонструє її конкурентоспроможність на ринку та захищає компанію від багатьох впливів інфляції.

Магеллан менше, ніж інші, піддається впливу ринку праці

Загальні та адміністративні (G&A) витрати Magellan (що включають витрати на оплату праці) як відсоток доходу набагато нижчі, ніж у аналогів з вантажних перевезень і залізниці. Для цього звіту залізничні аналоги включають Union Pacific Corp (UNP), Canadian National Railway (CNI) і CSX Corporation (CSX). Аналоги з вантажоперевезень включають Old Dominion Freight Line, Inc. (ODFL), JB Hunt Transport Services, Inc. (JBHT).HT
) і Knight-Swift Transportation Holdings, Inc. (KNX).

На рисунку 5 показано, що у 2021 році G&A Magellan (включно з витратами на винагороду та виплати) як відсоток від загального доходу в 8% був набагато нижчим, ніж витрати на компенсацію та виплати як відсоток від загального доходу в 20% для залізничних аналогів і 30% для автоперевезень ровесників. Економічна робота Magellan дозволить їй продовжувати забезпечувати відносно низькі тарифи, оскільки її конкуренти змушені підвищувати тарифи на доставку, щоб компенсувати зростання витрат на робочу силу.

Малюнок 5. Витрати на компенсацію та виплати: Magellan проти Однолітки: 2021

*Загальні та адміністративні витрати (включаючи компенсації та виплати) / загальний дохід

Самокеровані вантажівки-цистерни стикаються з проблемами технології, логістики та безпеки

Оскільки витрати на оплату праці становлять такий великий відсоток витрат операторів транспортування, впровадження безпілотних автоцистерн зробить автомобільний транспорт набагато більш конкурентоспроможним у порівнянні з трубопровідною системою. Однак впровадження безпілотних автоцистерн стикається з численними проблемами. Почнемо з того, що міське середовище, погані погодні умови та відсутність зв’язку 5G викликають поточний стан технологія самостійного водіння.

Трубопроводи становили 77% усіх транспортування нафтопродуктів у США у 2021 році. Якщо автоматизовані вантажні перевезення збільшать обсяг нафтопродуктів на автомагістралях, занепокоєння щодо небезпеки транспортування таких небезпечних матеріалів через громади, швидше за все, швидко зросте. Суперечки навколо залізничного транспортування нафти та знищення майже цілого міста в Канаді в 2013 зблідло б у порівнянні зі сваркою через смертельні випадки, спричинені автоматизованими бензовозами. Усунення водіїв не усуває всіх ризиків аварій цистерн. За даними Федерального управління безпеки автомобільних перевезень (FMSCA), 22% випадків перекидання вантажних цистерн не пов’язані з помилкою водія.

Трубопроводи набагато безпечніші, їх можна прокладати подалі від густонаселених територій, через які часто проходять автомобільні та залізничні коридори.

Занепокоєння щодо надлишкової пропускної спроможності пермського трубопроводу перебільшено

Magellan відчув на собі вплив збільшення потужності нових трубопроводів з Пермського басейну за останні два роки. Обсяг транспортування по нафтопроводах Magellan, що належать 100%, знизився з 317 мільйонів барелів у 2019 році до лише 190 мільйонів барелів у 2021 році. Збільшення потужності Пермського басейну також знизило ставки, які Magellan може стягувати за трубопроводи, якими він керує в цьому регіоні. Менші обсяги та нижчі тарифи призводять до зниження операційного прибутку сегмента сирої нафти, який впав з 493 мільйонів доларів у 2019 році до лише 305 мільйонів доларів у 2021 році.

У компанії є варіанти, якщо пермський ринок транспортування сирої нафти залишиться перевантаженим. Magellan оцінює можливість перетворення пермського трубопроводу Longhorn, який належить компанії на 100%, на трубопровід для переробки нафтопродуктів з Х’юстона в Ель-Пасо, що могло б розширити доступ Magellan до ринків Арізони та Мексики. Я вважаю, що робота компанії з трубопроводом Longhorn демонструє гнучкість її капіталу та бізнес-плану, які не повністю оцінені ринком. Недооцінка вартості франшизи фірми - це те, чого ринку не вистачає щодо цієї компанії та інших подібних до неї.

Прибутковіший, ніж інші конвеєрні аналоги

Незважаючи на нещодавнє падіння обсягів у своєму сегменті сирої нафти, Magellan є більш прибутковим, ніж його аналоги з трубопроводів. Рентабельність інвестованого капіталу компанії в 14% порівняно з TTM є найвищою серед аналогів, до яких належать Enbridge (ENB), Kinder Morgan (KMI) і Williams Companies (WMB). Дивіться малюнок 6.

Рисунок 6: Рентабельність Magellan проти Конвеєрні вузли: TTM

Бізнес, орієнтований на тарифи, забезпечує постійний основний прибуток

Конвеєрна система Magellan, орієнтована на тарифи, допомогла компанії отримати позитивний основний прибуток за кожний з останніх 10 років. Основний прибуток зріс з 451 мільйона доларів США у 2012 році до 876 мільйонів доларів США у 2021 році, або на 8% щорічно. Хоча основний прибуток компанії за TTM нижчий і становить 818 мільйонів доларів, підвищення тарифів, яке компанія запровадить у липні 2022 року, має збільшити прибуток у другій половині року.

Рисунок 7: Основні прибутки Magellan з 2012 року

Дешева оцінка та викупи компенсують ризик MLP

Звичайно, великий ризик MLP полягає в тому, що генеральний партнер, керуючий MLP, може мати інтереси, які суперечать інтересам власників паїв. Через це структурне занепокоєння я надаю всім головним товариствам з обмеженою відповідальністю (MLP) призупинений рейтинг акцій, починаючи з складний характер угод MLP потенційно може спричинити значне розмивання власників паїв.

На відміну від інших MLP, генеральний партнер Magellan не займається іншим бізнесом, що значною мірою зменшує цей ризик для власників паїв. Важливо, що власники паїв Magellan не розбавляються, але бачать, що їхня частка власності в компанії зросла з 2012 року, оскільки кількість паїв компанії впала з 228 мільйонів у 2015 році до 212 мільйонів у 1 кварталі 22 року. Іншими словами, власники паїв отримали на 7% більше акцій компанії з 2015 року. Дивлячись у майбутнє, власники паїв можуть очікувати, що викуп акцій продовжиться. До грудня 750 року компанія дозволила викупити додаткові одиниці на суму 2024 мільйонів доларів США. Якщо компанія використає весь свій дозвіл, вона викупить ще приблизно 16 мільйонів одиниць за сьогоднішньою ціною.

Незважаючи на силу бізнес-моделі Magellan і сприятливі розподіли власникам паїв, інвестори оцінюють MMP зі знижкою порівняно з аналогами, які не є MLP. На рисунку 8 порівнюється співвідношення ціни та економічної балансової вартості (PEBV) компанії Magellan з аналогами, що не є організованими як MLP, до яких входить ONEONE
ONEO
NEO
OK (OKE), Enbridge, Kinder Morgan і Williams Companies.

Малюнок 8: Співвідношення PEBV Магеллана проти Не-MLP Pipeline Peers: TTM

Нижче я використовую свій модель зворотного дисконтованого грошового потоку (DCF). щоб кількісно оцінити очікування, закладені в ціну акцій Magellan, а також потенціал зростання в одиницях, якщо компанія продемонструє лише помірне зростання прибутку в найближчі роки.

Сценарій DCF 1: для обґрунтування поточної ціни акцій.

Я припускаю, що Магеллан:

• Маржа NOPAT залишається на рівні TTM 38% (проти 5-річного середнього 43%) у 2022–2046 роках і
• дохід падає на 25% у період з 2021 по 2046 рік (порівняно з падінням сценарію низького зростання виробництва нафтопродуктів EIA за 2022 рік на 4% з 2021 по 2046 рік)

В цьому сценарій, NOPAT Magellan падає на 1% щорічно протягом наступних 25 років, і сьогодні акція коштує 49 доларів США за одиницю, що дорівнює поточній ціні. За цим сценарієм Magellan заробляє 796 мільйонів доларів на NOPAT у 2046 році, що на 25% нижче рівня TTM і на 20% нижче середнього за 10 років NOPAT.

Сценарій 2 DCF: одиниці коштують понад 57 доларів.

Якщо я припускаю Магеллана:

• Маржа NOPAT залишається на рівні TTM 38%.
• дохід падає на 4% CAGR до 2046 року відповідно до сценарію низького зростання нафтопереробної продукції EIA 2022 року, а потім

ММП вартий 57 доларів США за одиницю сьогодні – 16% зростання поточної ціни. За цим сценарієм NOPAT Магеллана впаде до 1.0 мільярда доларів у 2046 році, або на 2% нижче рівня TTM. За цим сценарієм ROIC Magellan у 2046 році становитиме лише 11%, що значно нижче його середнього показника ROIC за 10 років у 16%. Якщо рентабельність інвестицій Magellan залишиться на історичному рівні, акції матимуть ще більше зростання.

Сценарій 3 DCF: більше зростання, якщо маржа повернеться до середнього значення за 5 років

Кожен із наведених вище сценаріїв передбачає, що маржа NOPAT Magellan залишається на рівні TTM. Однак керівництво очікує, що компанія зможе послідовно підвищувати тарифи в осяжному майбутньому, що, ймовірно, призведе до вищої маржі NOPAT.

Якщо я припускаю Магеллана:

• Маржа NOPAT покращується до середнього значення за 5 років у 43% з 2022 по 2046 рр.
• дохід падає відповідно до сценарію низького зростання нафтопереробних продуктів EIA 2022 року, а потім

ММП вартий 67 доларів США за одиницю сьогодні – 37% зростання поточної ціни. За цим сценарієм NOPAT Магеллана в 2046 році становитиме 1.1 мільярда доларів, або дорівнює рівням TTM. Цей сценарій передбачає найпесимістичніші економічні припущення EIA, якщо економіка зростатиме вищими темпами, акції матимуть ще більше зростання.

На рисунку 9 порівнюється історичний NOPAT Магеллана з NOPAT, який міститься в кожному з наведених вище сценаріїв DCF.

Малюнок 9: Історичний і неявний NOPAT Магеллана: Сценарії оцінки DCF

Кожен із наведених вище сценаріїв включає кінцеву вартість, яка передбачає, що дохід постійно залишається на рівні 1.0 мільярда доларів США після 2046 року, або на 50% нижче рівня 2046 року та на 63% нижче рівня TTM. Крім того, ці сценарії припускають, що Magellan не зможе компенсувати зниження обсягів за допомогою підвищення тарифів. Якщо попит на нафтопродукти після 2046 року залишиться вищим, ніж це припущення, або Magellan зможе підвищити тарифи в довгостроковій перспективі, акції матимуть ще більший потенціал зростання.

Стійкі конкурентні переваги сприятимуть створенню цінності для власників паїв

Ось короткий виклад того, чому я вважаю, що рів навколо бізнесу Magellan дозволить йому продовжувати генерувати більший NOPAT, ніж передбачає поточна ринкова оцінка. Наступні конкурентні переваги також допомагають Magellan генерувати потужні грошові потоки на десятиліття вперед:

• кращі мережеві ефекти, ніж у конкурентів
• найнижча вартість і вуглецевий слід серед доступних транспортних засобів
• висока рентабельність у порівнянні з аналогами

Що втрачають шумові трейдери з Magellan

Сьогодні все менше інвесторів зосереджуються на пошуку якісних розподільників капіталу з корпоративним управлінням, сприятливим для пайовиків. Натомість, через поширення шумових трейдерів, увага зосереджена на короткострокових технічних торгових трендах, тоді як більш надійні фундаментальні дослідження ігноруються. Ось короткий підсумок того, чого не вистачає трейдерам шуму:

• збереження попиту на нафтопродукти
• інфляційний захист від тарифної роботи Магеллана
• оцінка означає, що MMP набагато дешевше, ніж акції інших аналогів трубопроводу

Зростання доходів і стійка інфляція можуть підвищити одиниці

Magellan перевищив оцінки прибутку в 11 з останніх 12 кварталів, і це знову може призвести до зростання одиниць.

У той час як висока інфляція негативно впливає на більшість підприємств, тарифна діяльність Magellan забезпечує високі прибутки та грошові потоки в більшості економічних середовищ. Якщо інвестори почнуть більше звертати увагу на стабільну продуктивність Magellan і високу прибутковість дистрибуції в той час, як інші підприємства будуть відчувати труднощі, ці забуті акції можуть побачити різке зростання своїх паїв, оскільки інвестори захищаються від інфляції та загрози рецесії.

Розподіл і викуп паїв можуть забезпечити 14.1% прибутку

Як згадувалося раніше, Magellan повертає капітал власникам паїв шляхом розподілу та зворотного викупу паїв. У 2021 році компанія викупила одиниць на 525 мільйонів доларів. Якщо у 525 році компанія придбає додаткові одиниці на суму 750 мільйонів доларів США (що значно нижче її додаткової авторизації в 2022 мільйонів доларів США), зворотний викуп забезпечить річну прибутковість 5.3% за поточної ринкової капіталізації. У поєднанні з доходністю розподілу 8.8%, інвестори побачать 14.1% прибутковості своїх паїв.

Виконавчу компенсацію можна покращити

Незалежно від макросередовища, інвестори повинні шукати компанії з компенсаційними планами керівників, які безпосередньо узгоджують інтереси керівників з інтересами пайовиків. Якісне корпоративне управління забезпечує підзвітність керівників перед пайовиками, стимулюючи їх до розумного розподілу капіталу.

Компанія виплачує винагороду керівникам за рахунок базових окладів, грошових бонусів, винагород за результатами роботи та винагород за час. Грошові бонуси прив’язані до грошового потоку, що розподіляється, або «скоригованої EBITDA», яка дорівнює EBITDA за вирахуванням капіталу на технічне обслуговування та показників екологічності, безпеки та культури.

Нагороди на основі результативності прив’язані до цільових порогів для не-GAAГАА
Розподілений грошовий потік, який дорівнює скоригованій EBITDA мінус чисті процентні витрати (без урахування амортизації витрат на випуск боргу) мінус капітал на обслуговування. Прив’язати винагороду керівників до грошового потоку, що розподіляється не за GAAP, проблематично, враховуючи, наскільки оманливим може бути цей показник. Він не вимагає від керівництва відповідальності за реальні витрати, такі як амортизація та винагорода керівників, або будь-які витрати, пов’язані з балансом компанії.

Замість таких показників, які не відповідають GAAP, як-от скоригована EBITDA та розподілений грошовий потік, я рекомендую прив’язувати винагороду керівників до ROIC, що оцінює справжню віддачу компанії від загальної суми капіталу, інвестованого в компанію, і гарантує, що інтереси керівників фактично узгоджуються з власниками паїв. ' інтересів, оскільки існує сильна кореляція між покращенням рентабельності інвестицій та збільшенням акціонерної вартості.

Незважаючи на можливості для покращення свого плану винагороди керівників, Magellan збільшив економічні прибутки з 407 мільйонів доларів США в 2012 році до 725 мільйонів доларів США в порівнянні з TTM.

Інсайдерська торгівля та тенденції коротких відсотків

За останні 12 місяців інсайдери не робили жодних покупок і продали 22 тис. акцій. Ці продажі становлять менше 1% акцій в обігу.

На даний момент продано 6.6 мільйона одиниць, що дорівнює 3% одиниць у продажу та трохи менше шести днів до покриття. Короткі відсотки знизилися на 8% порівняно з попереднім місяцем. Відсутність короткого відсотка свідчить про те, що не багато хто готовий взяти участь у цьому генераторі вільного грошового потоку.

Критичні деталі, знайдені у фінансових документах за технологією Robo-Analyst моєї фірми

Нижче наведено деталі коригувань, які я вношу на основі висновків Robo-Analyst у 10-K і 10-Qs Magellan:

Звіт про прибутки та збитки: я зробив 386 мільйонів доларів коригувань із чистим ефектом від вилучення 131 мільйонів доларів позареалізаційних витрат (5% доходу).

Баланс: я вніс коригування на 949 мільйонів доларів для розрахунку інвестованого капіталу з чистим збільшенням на 331 мільйон доларів. Однією з найбільших коригувань стала сума припиненої діяльності на суму 315 мільйонів доларів США. Це коригування склало 4% чистих активів, зазначених у звіті.

Оцінка: я зробив коригування вартості пайовиків на суму 6.0 мільярдів доларів, щоб отримати чистий ефект зменшення вартості паїв на 5.7 мільярдів доларів. Окрім загального боргу та припиненої діяльності, згаданої вище, одним із найпомітніших коригувань вартості власників паїв були 147 мільйонів доларів недофінансованих пенсій. Це коригування становить 1% ринкової капіталізації Magellan.

Привабливий фонд, який тримає MMP

Наступний фонд отримує привабливий рейтинг і виділяє значні кошти на MMP:

1. InfraCap MLP ETF (AMZA) – розподіл 16.7%.

Розкриття інформації: Девід Тренер, Кайл Гуске II та Метт Шулер не отримують компенсації, щоб писати про якісь конкретні акції, стиль чи тему.