Інфляція, ланцюжки поставок і глобалізація в 2022 і 2023 роках

Чи глобалізація знизила інфляцію в 1990-х і 2000-х роках і чи деглобалізація підштовхне інфляцію в наступне десятиліття? Здається, ця теорія суперечить відомому висліву Мілтона Фрідмана про те, що інфляція є монетарним явищем. Але якщо поглянути уважніше, то деглобалізація може вплинути на інфляцію, але лише якщо Федеральна резервна система та інші центральні банки світу не помітять, що відбувається.

Щоб зрозуміти вплив глобалізації та ланцюга поставок на ціни, повернемося до простого попиту та пропозиції. Глобалізація означає, що споживачі можуть дешевше отримувати товари з країн з низькою вартістю робочої сили або використанням високих технологій. Отже, зростання глобалізації схоже на збільшення пропозиції товарів і, меншою мірою, послуг. Це збільшення пропозиції означає зниження цін за інших рівних умов.

Ефект зниження цін триває доти, доки відбувається глобалізація збільшується. Якщо глобалізація знижується, то рівень цін залишається нижчим, але не продовжує падати. Це важливо, оскільки інфляція — це швидкість зміни рівня цін. А зниження цін знижує виміряну інфляцію, коли воно відбувається, але не продовжує знижувати інфляцію, якщо ціни не продовжуватимуть падати.

У 2022 році компанії в усьому світі намагаються деглобалізувати свої ланцюжки поставок. Ці зміни частково свідчать про вразливість довгих ланцюгів постачання до збоїв. Загалом це правда, про що свідчить російсько-українська війна та карантини через Covid-19. Попередні збої включали землетрус і цунамі в Японії в 2011 році, а також повені в Таїланді, які призвели до зупинки фабрик жорстких дисків.

Сьогодні багато компаній готові платити трохи більше за коротший і безпечніший ланцюг поставок. Це зрушення відбувається поступово. Компанії, готові платити за продукт на пару відсотків вищу ціну, все одно не бажають платити на 20% чи 30% більше. Однак постачальники в Північній Америці та Європі бачать більший попит, тому вони збільшать виробничі потужності, щоб задовольнити попит. Це зрештою скасує нинішнє підвищення цін.

Скорочення ланцюгів поставок не є чистим підвищенням цін. Якщо зусилля вдасться зменшити збої, тоді ми матимемо менше стрибків цін за рахунок дещо вищих цін у звичайний час. Ймовірно, це призведе до збільшення, але не настільки серйозного, як здається на перший погляд.

Демографічні зміни також можуть вплинути на пропозицію. Вступ покоління бебі-буму в працездатний вік з 1970 по 2010 рік був величезною зміною, як і збільшення участі жінок у робочій силі з 1950 по 2000 рік. Збільшення пропозиції робочої сили внаслідок обох цих змін призвело до зниження цін. І вони були не лише американськими феноменами. Подібні моделі з’явилися в багатьох інших країнах, хоча часи були різними.

Вплив змін пропозиції не спростовує висновок Фрідмана про те, що інфляція спричинена надмірним зростанням пропозиції грошей. Прочитайте його речення повністю: «З тверджень, які я висловив досі, випливає, що інфляція завжди і всюди є монетарним явищем у тому сенсі, що вона є і може бути спричинена лише швидшим збільшенням кількості грошей, ніж обсягу виробництва».

Якщо говорити словами Фрідмана, то глобалізація та демографія збільшили виробництво, але це було дефляційним, лише якщо пропозиція грошей зростала відповідно до старого, повільнішого зростання пропозиції, а не нового, більш швидкого зростання пропозиції. Подібним чином, сьогоднішня деглобалізація є інфляційною, лише якщо пропозиція грошей зростає темпами, які відповідають швидшому зростанню пропозиції. Іншими словами, грошово-кредитна політика є ключовою, але монетарна політика стосується цих великих змін пропозиції.

Федеральна резервна система та інші центральні банки в усьому світі повинні стежити за глобальними проблемами пропозиції, що вони й роблять. Звичайно, будь-кому — економісту чи керівнику бізнесу — важко знати в реальному часі, що саме відбувається. Ми повинні визнати, що монетарна політика не може бути ідеальною. Але постійну високу або низьку інфляцію слід покласти на плечі монетарної політики, а не звинувачувати в цьому глобалізацію чи демографічну ситуацію.

Робота керівників центральних банків була б набагато легшою, якби основна структура економіки не змінилася. Керівники підприємств повинні розуміти, що часи більших структурних змін, які ми зараз переживаємо, роблять помилки монетарної політики більш імовірними. Таким чином, бізнес повинен бути більш готовим до сюрпризів, як позитивних, так і негативних, інфляції та реального економічного зростання.