Інфляція, ознака творчого руйнування

Зараз інфляція сягає невиправдано 7 відсотків на рік. У погані старі часи 1970-х і початку 1980-х років зростання споживчих цін регулярно виражалося двозначними цифрами. У 14 році інфляція становила 1980 відсотків. Стандартні пояснення того, що спричинило Велику інфляцію та що її покінчило, з самого початку були неправильними. Важливим кроком у розумінні нашої проблеми інфляції сьогодні є розуміння причин великої проблеми, інфляції епохи «стагфляції». 

Приблизно протягом більшої частини історії світові гроші були за якимось стандартом дорогоцінних металів. Золоті та срібні монети або валюта чи кредитні інструменти, які можна погашати золотом чи сріблом — на це припадає левова частка світової валютної історії, назвемо її 5,000 років. У багатьох випадках були винятки, невдоволення тощо, але правило переважало. Вся ця цивілізаційна епоха завершилася в 1971 році. Саме тоді Сполучені Штати зупинилися для хороших погашень долара в золоті, змусивши всі інші основні валюти плавати, щоб вони не були фіксованими в обмінних курсах по відношенню до золота чи чогось іншого. Останній 51 рік був унікальним у світовій валютній історії. 

Ми закінчили з тим, що спричинило Велику інфляцію 1970-х років. Причиною цього стали відхід золота та фіксовані валютні курси. Коли існує грандіозний всеохоплюючий грошовий порядок, характерний для цивілізації протягом тисячоліть, і ця епоха різко закінчується, настане період відкриття цін, коли ринки намагаються визначити, скільки коштує валюта. Цим періодом відкриття ціни для долара стала епоха інфляції 1970-х і початку 1980-х років. Дивно, що більша частина цього була лише десять років. 

Відкриття ціни після того, як Сполучені Штати зняли долар із золота, — це повна історія Великої інфляції 1970-х років. Сказати протилежне — це вдаватися до шокучого ревізіонізму. Валюта може вийти за межі монетарного стандарту віків і не побачити, що вона знецінюється? Це абсурд. Тому 1971 р. викликав 1970-і рр. 

Щодо альтернативних пояснень, то в журналах стало кліше, що статистика грошової маси 1970-х років нічим не примітна. Якщо ФРС була надто вільною, грошовий показник М1 не показує нічого незвичайного. Що стосується процентних ставок, то вони трималися близько до інфляційної премії Ірвінга Фішера, що знову ж таки не примітно. Витрати-штовхання, заробітна плата-ціна спіралі? Неможливість в інтегрованому світовому господарстві за законом однієї ціни. І ОПЕК підняла ціни на нафту через девальвацію та знецінення долара, а не навпаки, як це відразу очевидно і повністю задокументовано.

Сполучені Штати вийшли з золота в 1971 році, а потім мали 150-відсоткову інфляцію. Це твердження є послідовним і причинним відповідно до віків історії, в той час як інші пояснення відтворюють пост-хоку, власне особливу помилку. Долар знецінився після того, як його емітент обрахував історичний монетарний стандарт. Це все, що роблять валюти в таких умовах. 

Відкриття ціни зменшилося з серією зниження ставки податків за часів Рейгана, яка почалася в 1978 році. Зниження податкових ставок збільшило попит на долар для реальних економічних цілей і сповільнило інфляцію до повзти. Якщо за золота інфляція традиційно була нульовою, то після 1982 року вона становила чверть рівня Великої інфляції в довгостроковій перспективі. 

Але Пол Волкер. Якби не було зниження податкових ставок після 1978 року, незрозуміло, яке значення мала б будь-яка монетарна політика Федеральної резервної системи. Величезне зниження податкових ставок – це те, що сталося, і падіння долара назавжди призупинилося, коли вони з’явилися. Сам Волкер розумів, що величезний сплеск реального економічного попиту на гроші після того, як зниження ставок податків вийшов із зони небезпеки скасування законодавства в 1982 р. стала підставою для його грошово-кредитної політики. (Я писав про це з Артуром Лаффером тут.)

У 2022 році ми боялися 7-відсоткової інфляції і готуємося до збільшення. Пошук причин нової інфляції має викликати передусім одне запитання: що відбувається із загальною грошово-кредитною системою? Відповідь настільки ж ясна, наскільки і зловісна. Настає перспективне творче руйнування. Творче руйнування через технологічну революцію за останнє покоління повністю змінило визначення та потрапило в такі основні галузі, як видавництво, комунікації, роздрібна торгівля та розваги, і швидко збирається зробити те ж саме у транспорті, енергетиці та освіті. Перспектива творчого руйнування через технології є страшною і цілком реальною для всіх галузей промисловості. 

На момент створення біткойна в 2009 році з лона винахідливого творця виглянув суперник, який боровся за творче руйнування даного грошового порядку. Ця перша «криптовалюта» спочатку була смішною і скромною, але тепер криптовалюта, незважаючи на всі її обертання та дивацтва, є феноменом на трильйон доларів. Ринки розуміють, що миттєво або через десять років це може бути феноменом 500 трильйонів доларів. У цьому сценарії долар та інші суверенні валюти не будуть мати значення. 

Якщо відкинути біткойн і криптовалюту, варто зосередитися на креативному руйнуванні. Офіційність любить грошову систему, яка у нас є. Федеральна резервна система, Міжнародний валютний фонд і академічні економісти вважають, що це нормально і раціонально, навіть просвітлено, і звертаються до його обслуговування. Ми почули минулого тижня в Конгресі, що кандидат на віце-голову ФРС Лейл Брейнард зробить своїм головним пріоритетом боротьбу з інфляцією.

Люди загалом, ті з голосних популяцій, і більше, ніж просто жалюгідні Трампа, завжди дуже ненавиділи бумажні гроші і обурювалися падінням золота в 1971 році. Коли неаналізована воля людей збігається з силою бізнесу та технологій творчість, усталений спосіб діяння повинен залишатися осторонь або здуватися. Шанс того, що суверенні гроші зазнають творчого руйнування в середині двадцять першого століття, не є хорошим. Тому ринок почав свій процес відкриття ціни долара. Ознакою є інфляція на рівні 7 відсотків. 

NB: На веб-сайті Центру Лаффера ми розширюємо наш вміст про великі монетарні дебати 1960-х, 1970-х та 1980-х років. Про них йдеться в моїй нещодавній книзі Виникнення Артура Лаффера: основи економіки пропозиції в Чикаго та Вашингтоні, 1966-1976.