Сьогодні настрої ринку змінюються надзвичайно швидко. Зростання занепокоєння щодо впливу підвищення процентних ставок призвело до падіння S&P 500 більш ніж на 5% у січні (при цьому високотехнологічний індекс Nasdaq Composite впав ближче до 10%). Протягом перших семи торгових сесій у лютому S&P 500 зумів підвищитися, перш ніж друк індексу споживчих цін, що перевищує очікуваний, у четвер спровокував більшу волатильність.
Те, що відбувається далі з інфляцією, може стати ключем до розвитку ринку, сказав Джим Сіелінскі, глобальний керівник відділу ринків з фіксованим доходом Януса Хендерсона, трохи прозорливо на віртуальній конференції в середу, щоб запропонувати консультантам рекомендації щодо побудови портфеля. «Багато з того, що ми бачимо (у глобальній економіці), не є настільки тимчасовим і нетривалим, як багато хто думав», — сказав він. Тим не менш, «проблеми з ланцюгом поставок починають вирішуватися».
Навіть якщо інфляція почне остигати, інвесторам не варто розраховувати на швидке повернення до найгарячіших секторів, які були в прихильності до недавніх ринкових потрясінь.
Мрії
Це значною мірою допоможе придушити нинішню «торгівлю страхом», спричинену інфляцією. Дійсно, глобальний титан судноплавства Maersk нещодавно передбачив, що проблеми з ланцюгом поставок і тарифи на фрахт почнуть нормалізуватися на початку другої половини року.
Федеральна резервна система, безумовно, уважно стежить за інфляційним тиском, обумовленим ланцюгом поставок. Хоча цього року дуже ймовірно принаймні три-чотири підвищення ставок, за словами Челінські, ФРС може не відчувати себе змушеною продовжувати підвищувати процентні ставки після цього. Це може бути несподіванкою для спостерігачів за ринком, які очікують більш тривалого періоду підвищення ставок.
«Паніка від того, що ставки зростуть до Місяця, схоже, не припустима», – сказав Челінскі. Він прогнозує, що прибутковість 10-річних казначейських облігацій, яка досягла 2% після новин про ІСЦ у четвер, може не зростати цього року, оскільки зростання короткострокових ставок уповільнює економіку достатньо, щоб притупити інфляційний тиск.
Якщо він правий у цій точці зору, тоді облігації з більш довгим терміном дії можуть повернутися в прихильність інвесторів з фіксованим доходом, коли прибутковість 10-річного казначейства стабілізується. В останні квартали, сподіваючись, що ставки зростуть, багато інвесторів зосередилися на короткострокових облігаціях, щоб уникнути ризику дюрації або процентної ставки.
Постійна ротація. Навіть якщо інфляція почне остигати, інвесторам не варто розраховувати на швидке повернення до найгарячіших секторів, які були в прихильності до недавніх ринкових потрясінь.
«Ми закінчили епоху високих оцінок для компаній, які прибутку до прибутку або навіть прибутку», – сказав Джордж Маріс, співкерівник відділу акцій Janus Henderson. Це було б погано для колись високошвидкісних акцій технологій, які впали на землю. Він додає, що «враховуючи, що інфляція та процентні ставки встановляться на вищій площині, ніж раніше, інвестори будуть більше зосереджуватися на оцінках». Колега Маріс Алекс Крук, співкерівник відділу акцій для регіонів EMEA та Тихоокеанського регіону Janus Henderson, погодився.
«З початку 2022 року ми спостерігаємо значну ротацію зростання вартості», – зазначив Крук. Як лише один приклад, Vanguard Growth ETF (
CUV
) у 10 році впав більш ніж на 2022%, за даними Morningstar, тоді як Vanguard Value ETF (
VTV
) скромно в чорному році з початку року.
Шукайте більше того ж у найближчі тижні та місяці. «Макрофон продовжуватиме сприяти вартості, навіть після нещодавнього перевищення», – сказав він, додавши, що «акції вартості продовжують торгуватися з надзвичайно великою знижкою до зростаючих акцій ».
Маріс також бачить, що насувається обертання від акцій великої капіталізації до малої капіталізації. Він зазначає, що після чудового багаторічного розбігу п’ять найбільших акцій (
Apple
,
Microsoft, Tesla, Amazon і Alphabet) складають 50% Nasdaq 100 і 25% S&P 500. Ці компанії починають спостерігати зростання темпів зростання, навіть якщо вони мають високі оцінки. Фаворит ринку
Apple
,
наприклад, у 33 фінансовому році (вересень) продажі виросли на 2021%, але, згідно з консенсус-прогнозами, очікується зростання доходів на 8% цього року і 6% наступного року.
Якщо Маріс має рацію, що відхід від акцій великої капіталізації може відбутися в 2022 році, «тоді акції з меншою капіталізацією, за визначенням, могли б працювати порівняно набагато краще цього року», — сказав він.
Знайте свої альтанки. Протягом останніх кварталів радники ближче сприйняли альтернативні інвестиції, щоб зменшити ризик використання традиційних портфелів акцій та облігацій. Проте, за словами Девіда Елмса, керівника диверсифікованих альтернативних активів Janus Henderson, кожен тип «альтернативного» класу активів матиме різні результати в мінливому економічному середовищі. «Деякі інвестиції, такі як приватний борг і приватний капітал, будуть відображати свої аналоги на державному ринку, якщо процентні ставки піднімуться вище». він сказав. «Приватний капітал особливо чутливий до ставок, оскільки ПП-фірми використовують боргове важіль у своїх бізнес-моделях», — додає він.
Натомість Елмс запропонував інвесторам шукати активи, які отримають вигоду від інфляції, наприклад, товари. Він також вважає, що фонди, що слідують за тенденціями, можуть досягти успіху в 2022 році. Ці фонди слідують існуючим змінам у класі активів, таким як зниження вартості акцій, що ростуть, або зростання товарів або процентних ставок.
Справді, індекс Trend Following від Hedge Fund Research (HFR) зріс більш ніж на 8% за останні 12 місяців. Зовсім недавно фонд LoCorr Market Trend Fund (
ЛОТАКС
) у 7 році зріс більш ніж на 2022%.
Відскок для Китаю? Хоча конференція Януса Хендерсона охоплювала низку ринків і тем, погляд на китайські акції був особливо переконливим.
Майк Керлі, портфельний менеджер Януса Хандерсона, який охоплює акції тихоокеанського регіону, зазначив, що індекс MSCI China у 500 році випередив S&P 2021 на приголомшливі 49 відсоткових пунктів, що є «найбільшим розривом за всю історію». Це величезне падіння відбулося навіть тоді, коли китайська економіка зросла на 8% минулого року.
Падіння ринку пов’язане з відсутністю фіскальних та монетарних стимулів у Китаї (тоді як більшість інших країн запровадили стимулююче фінансування, що роздуває активи), жорсткішим регулюванням щодо багатьох вітчизняних компаній, політикою нульової толерантності до Covid, що призвела до масових блокувань, і збільшенням у витратах на товари, за словами Керлі. Китай залишається ненажерливим імпортером товарів.
Проте Керлі бачить можливість появи зелених паростків у 2022 році. «Уряд пом’якшує монетарну політику і матиме більш цілеспрямовану фіскальну політику, щоб захистити від будь-яких осередків економічної слабкості», – спрогнозував він. «Китай буде єдиною великою економікою, яка послабить свою політику у 2022 році», — підсумував Керлі. І він додав, що «регулятивний потік новин досяг піку» і має зменшитися у 2022 році, оскільки країна рухатиметься до впровадження політики, обговорюваної у 2021 році.
В епоху посилення глобальних монетарних умов китайські акції можуть стати переможцем повернення 2022 року.
Джерело: https://www.barrons.com/advisor/articles/inflation-surging-portfolio-changes-51644512909?siteid=yhoof2&yptr=yahoo