Інфляція липка — і навіть липкіша, ніж здається.
Інвесторам краще звикнути до цього слова. Стійка інфляція є основною інфляцією або інфляцією в регіонах, де ціни, як правило, змінюються відносно повільно. Вважайте це протилежністю до більш нестабільної інфляції в таких категоріях, як продовольство та енергія, яку економісти та політики відмовляються від показників інфляції, щоб отримати те, що вони називають базовою інфляцією.
Після того, як Департамент праці повідомив an Зростання загального індексу споживчих цін на 8.3% порівняно з аналогічним періодом минулого року за серпень, більший приріст, ніж очікувалося, економісти та стратеги Уолл-стріт погодилися, що останні дані показують, що інфляція є стабільною. Майкл Ештон, інвестиційний менеджер Enduring Investments, зазначає, що близько 70% ІСЦ зросли щорічно понад 6%.
Баррон наголосив на проблемі липкої інфляції минулого місяця, після того як інвестори та економісти вітали невелике уповільнення споживчих цін протягом липня. Багато хто вважав, що так званий пік інфляції нарешті досягнутий. Але, як заявила у вівторок головний економіст Jefferies Анета Марковська, останній звіт ІСЦ ставить під сумнів припущення про «пікову інфляцію». і показує, що проблеми ринку праці та попиту, а не пропозиції, спричиняють зростання цін.
І, як написав у Twitter колишній міністр фінансів Ларрі Саммерс, «базова інфляція в цьому місяці вища, ніж у кварталі, у цьому кварталі вища, ніж у минулому кварталі, у цьому півріччі вища, ніж у попередньому, і в минулому році вища, ніж у попередньому».
Але ситуація ще гірша. Попри всю увагу, яку привертає щомісячний урядовий випуск ІСЦ, інвесторам зараз є кращі цифри, на які варто звернути увагу. Федеральний резервний банк Клівленда надає свій власний вплив на урядовий ІСЦ щомісяця, намагаючись вловити основну інфляцію, зменшуючи екстремальні підвищення та зниження. Дані банку про індекс споживчих цін свідчать про те, що базова інфляція навіть сильніша, ніж відображає серпневий звіт про індекс споживчих цін.
Двома ключовими показниками ФРС Клівленда є середній ІСЦ і скорочений середній ІСЦ. Перше представляє місячний рівень інфляції компонента, вага витрат якого знаходиться в 50-му процентилі змін цін. Останній є середньозваженим місячним рівнем інфляції компонентів вище восьмого та нижче 92-го процентилів. У серпні середній ІСЦ зріс на 6.7% порівняно з роком раніше, позначивши найвищий рівень у ряді даних, починаючи з 1983 року. Урізаний середній ІСЦ зріс на 7.2% порівняно з роком раніше.
З усіх даних про інфляцію, оприлюднених у вівторок, професор економіки Гарвардського університету Джейсон Фурман каже, що він віддає перевагу середньому CPI ФРС Клівленда. Він називає серпневий відбиток «надзвичайно потворним» і зазначає, що, дивлячись на зміни за три місяці, можна побачити, наскільки стійка інфляція зміцнюється, навіть якщо базові ціни — або ті, що не включають продовольство та енергію — падають. Не один місяць створює тенденцію, але три місяці роблять, і тенденція очевидна.
Лише звіт CPI означає, що Федеральна резервна система збирається підвищити процентні ставки ще на 0.75% цього місяця, і будь-яка надія на менше підвищення ставок втрачається. Трейдери у вівторок почали ціноутворення з шансом повного зростання, з
CME
дані показують, що ймовірність становить 18%, порівняно з нулем днем раніше.
Більш важливим, ніж те, чи здивує ФРС підвищенням на один відсотковий пункт наступного тижня, є те, наскільки високими в кінцевому підсумку будуть ставки. Вважалося, що Федеральна резервна система випереджає підвищення ставок, що призводить до так званої кінцевої ставки близько 4%. Але Марковська з Jefferies називає серпневі дані про споживчі ціни зміною гри, і тепер очікує, що ФРС підвищить щонайменше до 4.5%.
Марковська вважає, що ФРС підвищить ставки на 0.75% цього місяця та на своєму наступному політичному засіданні в листопаді. Це означає, що очікування інвесторів щодо уповільнення темпів підвищення ставок після цього місяця можуть не виправдатися, а ставки потенційно завершать рік на півпункта вище, ніж більшість припускає наразі.
Напишіть Лізі Бейлфусс за адресою [захищено електронною поштою]