Інфляція зупиниться. Як скоригувати своє портфоліо.

Облігації зазнали збитків цього року разом з акціями, що бентежить подію для тих, хто довго вважав свої активи з фіксованим доходом «безпечними» активами. З Федеральним резервом очікується для боротьби з інфляцією піднявши цільову ставку федеральних фондів до більш ніж 2% з поточного діапазону від 0.25% до 0.50%, ринок 40-річних облігацій цілком може наближатися до кінця.

Тим часом сировинні товари щойно мали найкращий квартал за останні 30 років, піднявшись на 29%, за оцінкою S&P GSCI. Виграші випливають із зрушень у попиті та пропозиції, спричинених пандемією Covid, а ланцюги поставок були ще більше порушені війною в Україні та санкціями Заходу проти Росії.

Багато сил, що сприяють інфляції, не скоро зникнуть, навіть якщо пандемія продовжить послаблюватись і в Україні буде досягнуто перемир’я. Керівники таких компаній, як

Micron Technology

(позначка: MU),

Cisco Systems

(CSCO) та

Intel

(INTC) попереджали, що дефіцит може зберігатися до 2023 року, каже Стефані Лінк, головний інвестиційний стратег Hightower Advisors.

Структурні сили також можуть підтримувати ціни вище, ніж вони були роками. Виробники сировинних товарів, у тому числі енергетичні компанії, в останні роки недостатньо інвестували, після того, як період нестримного зростання підірвав прибуток акціонерів. Так само зсув у бік електрифікації, оцифровки та навіть декарбонізації посилює інфляційний тиск.

Нарешті, зростають витрати на житло та робочу силу. Тиск на заробітну плату може ще зрости, оскільки країни стають більш самозабезпеченими в стратегічних сферах від технологій та енергетики до оборони та продовольства. Високі витрати на житло та робочу силу особливо вразливі.

«Ринки все ще недооцінюють інфляційний ризик у найближчі роки», – каже Ребекка Паттерсон, головний інвестиційний стратег Bridgewater Associates, яка контролює 150 мільярдів доларів. «Має великий сенс мати портфель, більш збалансований за інфляцією, ніж інвестори за останні чотири десятиліття. Це новий світ».

Баланс тут є ключовим, і багато що залежить від віку інвестора, толерантності до ризику та наявного портфеля. Наприклад, молодий інвестор може зупинятися переважно на акціях, тоді як пенсіонер, який уже скорочує портфель, може захотіти більш прямого захисту від інфляції, включаючи пов’язані з інфляцією та короткострокові облігації, товари та інвестиційні фонди в нерухомість.

Однак зараз не час для повного скидання облігацій. Навіть якщо вони забезпечують меншу подушку, ніж у минулому, вони залишаються важливим джерелом диверсифікації. Згідно з дослідженням Vanguard, для того, щоб облігації втратили свої можливості диверсифікації, знадобиться середній 10-річний рівень інфляції 3.5%. Наразі цього немає в картках; базова інфляція повинна була б складати 5.7% на рік, що набагато вище, ніж очікування, протягом наступних п’яти років, щоб інфляція становила в середньому 3% за 10-річний період.

Навіть портфелі акцій потребують перебалансування в умовах високої інфляції. Багато фінансових консультантів і ринкових стратегів рекомендують вилучити трохи грошей з високоякісних технологій і акцій, що зростали з великою капіталізацією, які підсилили ринок останніми роками, і інвестувати більше в акції, орієнтовані на вартість, і акції з малою капіталізацією. Наприклад, менші компанії в енергетичному та банківському секторах, як правило, отримують вигоду від вищих цін на сировину та вищих процентних ставок.

Проте всі джерела захисту мають свої ризики. «Середовище, в якому домінує інфляція, яка обумовлена ​​пропозицією, буде більш нестабільною», — каже Жан Бойвен, керівник Інституту інвестицій BlackRock. «Центральні банки не зможуть стабілізувати чи стримувати це так ефективно, як за останні 40 років».

Різноманітні взаємні фонди можуть допомогти інвесторам притупити вплив інфляції або отримати від неї вигоду. Емі Арнотт, портфельний стратег Morningstar, рекомендує інвестування в товари, завідомо мінливий клас активів, через диверсифіковані фонди, такі як 2.6 мільярда доларів

Багатокомпонентний актив Pimco Inflation Response
(PZRMX) і 5.6 мільярдів доларів

DWS RREEF нерухомі активи
(AAAAX). Товари були найнадійнішим хеджуванням інфляції протягом інфляційного періоду 1960-1970-х років, а золото та нерухомість працювали добре, але не в усі інфляційні періоди, каже Арнотт.

Фонд Pimco, який приносив у середньому 7% річних за останні п’ять років, перевершивши 97% аналогів, намагається досягти балансу серед товарів; Казначейські цінні папери, захищені від інфляції, або TIPS; золото; інвестиційні фонди нерухомості; і валюти країн, що розвиваються. Фонд здійснює прямі інвестиції в товари, а не в акції товаровиробників.

Співменеджер Грег Шареноу бачить нові можливості в енергетиці, оскільки попит на відновлювані джерела енергії та військові витрати зростають. «Ці системи капітальних витрат є енергоємними, — каже він.

Фонд DWS, який приносив у середньому 11% на рік протягом останніх п’яти років, перевершивши 98% своїх аналогів, використовує збалансований підхід до нерухомості, інфраструктури, природних ресурсів і товарів, нахиляючи портфель у напрямку, який пропонують найкращі можливості залежно від того, прискорюється чи сповільнюється інфляція. Витрати фонду на сировинні товари зросли до 40% минулого року з 15% двома роками раніше.

З тих пір співменеджер Еван Руді скоротив цю частку до 30%. Він віддає перевагу акціям товаровиробників, таких як виробники калію

Нутрієн

(NTR) та

Mosaic

(MOS) над прямими товарними інвестиціями, частково тому, що компанії мають сильні баланси, які дозволяють їм викуповувати акції та виплачувати дивіденди. Також привабливі: інфраструктурно-орієнтовані компанії, як-от транспортники нафти та газу, які отримують вигоду від енергетичних обмежень у Європі, та регульовані енергетичні компанії.

Команда

iShares S&P GSCI Товарно-індексований траст
(GSG) пропонує різноманітні товари. Він інвестує в енергетику, промисловість, виробництво дорогоцінних металів, сільське господарство та тваринництво. Однак Девід Райт з Sierra Investment Management пропонує використовувати ордери на стоп-лосс з цим та подібними біржовими фондами, враховуючи волатильність товарів та їх недавнє зростання.

Фонди акціонерного капіталу з великою кількістю енергії та фінансів пропонують ще один спосіб захисту від руйнування інфляції, отримуючи при цьому вищі ціни. 10.1 мільярда доларів

Інвеско Комсток
(ACSTX) повернув 16% за останній рік, перевершивши 91% аналогів. Фонд глибокої вартості виділяє приблизно вдвічі більше енергії, ніж його аналоги, або приблизно на 12%. Співменеджер Кевін Холт зараз зменшує цю частку після нещодавніх прибутків, хоча він все ще бачить структурні причини для того, щоб ціни на нафту залишалися високими.

Останнім часом Holt вибірково додає споживчі товари, віддаючи перевагу компаніям, вільний грошовий потік яких може бути більш стійким, ніж думає ринок. Він також шукає компанії, які страждають від зростання цін на сировину. За його словами, деякі скачки цін, наприклад, на целюлозу, можуть бути не такими тривалими, як зростання цін на нафту. В результаті користувачі целюлози, такі як виробники туалетної тканини, могли помітити, що тиск на норми прибутку починає послаблюватися, створюючи можливість для їх акцій.

Також привабливо: основні компанії, такі як виробник сигарет

Altria Group

(MO), який менш сприйнятливий до сплеску товарів, ніж харчові компанії, і має більшу цінову силу.

На фінансові показники припадає приблизно чверть активів Invesco Comstock. Холт надає перевагу регіональним банкам, чиї прибутки повинні отримувати приріст за рахунок покращення зростання кредитів і зростання чистої процентної маржі, оскільки Федеральна резервна система підвищує процентні ставки. Регіональні компанії менше залежать, ніж банки з грошовим центром, від бізнесу на ринках капіталу, який може почати сповільнюватися після сильного зростання.

Wells Fargo

(WFC) — провідний фонд холдингу; Холт бачить, що банк зміниться після кількох років, пов’язаних зі скандалами.

3.2 мільярда доларів

Fidelity Large Cap Stock
(FLCSX), прибутковість якого становила 13% на рік за останні п’ять років, випереджаючи 88% аналогів, є ще одним основним фондом з більшою вартістю, який має більший розподіл, ніж аналоги, для одержувачів інфляції, таких як енергетика. «Якщо ви думаєте, що ціни на нафту залишаться високими, запаси енергоносіїв не дорогі в порівнянні з історією», – каже менеджер Метью Фрухан.

Фрухан шукає компанії, чиї очікувані прибутки протягом наступних трьох років були неправильно оцінені ринком. Показовим прикладом є комерційні аерокосмічні компанії, оскільки він очікує відновлення корпоративних подорожей та подорожей для відпочинку, щоб покращити перспективи галузі, навіть якщо попит не відновиться до рівня, що був до Covid.

General Electric

(GE) — провідний фонд-холдинг.

За словами Джилл Холл, у той час як мегакапіталізації останніми роками віддавали перевагу, акції малої капіталізації історично перевершували в часи зростання цін на сировину.

Банк Америки

керівник стратегії малої та середньої капіталізації США. Зростання цін на сировину зазвичай стимулює збільшення капітальних витрат, що, за словами Холла, допомогло компаніям з невеликою капіталізацією більше збуту, ніж продажам більших компаній.

Рентабельність компаній з малою капіталізацією також менш негативно корелює з витратами на оплату праці та ІСЦ. Одна з можливих причин:

Індекс Russell 2000
більше схиляється до бенефіціарів підвищення цін на нафту, таких як енергетичні та капітальні компанії, ніж до секторів, орієнтованих на споживача, які, швидше за все, постраждають від вищих цін на нафту і які мають більшу вагу в індексах великої капіталізації. Швидкий спосіб отримати розкриття – це

iShares Рассел 2000
ETF (IWM).

У зв’язку з бурхливою інфляцією та підвищенням ставок ФРС облігації становлять найбільшу проблему для інвесторів. (Ціни на облігації змінюються пропорційно дохідності.) «Якщо інфляція є найбільшим страхом, то майже будь-який фонд облігацій не буде притулком», — каже Ерік Джейкобсон, стратег із фіксованого доходу Morningstar. «Це не для цього».

Як правило, портфелі облігацій пропонували баласт і були джерелом доходу, хоча в епоху низьких процентних ставок цей статус був поставлений під сумнів. Заборгованість із плаваючою ставкою – це один із способів отримати дохід сьогодні та отримати вигоду від підвищення ставок. Такі позики зазвичай надаються позичальникам з нижчим інвестиційним рівнем, що означає, що вони несуть більший ризик. Але купони регулярно скидаються, дозволяючи інвесторам отримати вигоду від підвищення ставок.

Це тактична стратегія на наступні 12-XNUMX місяців, заснована на думці, що економіка США не прямує до рецесії — принаймні. The

Плаваюча ставка ціни T. Rowe
За даними Morningstar, фонд (PRFRX) показав порівняно непогані результати на різних ринках, зафіксувавши кращу втрату, ніж аналоги, у 20% під час найгіршої частини розпродажу в 2020 році, а також швидше стираючи ці втрати. Інший варіант: 10.2 мільярда доларів

Позика SPDR Blackstone Senior
ETF (SRLN), середня прибутковість якого 3.7% за останні п’ять років перевершила 91% аналогів. Фонд зосереджений на найбільш ліквідній частині ринку банківських кредитів.

Короткотермінові облігації менш чутливі до підвищення відсоткових ставок і повинні триматися краще, ніж інші облігації, якщо ФРС підвищить ставки вище очікуваного ринку, каже Крістофер Алвайн, який курирує 250 мільярдів доларів у стратегії Vanguard щодо оподатковуваних облігацій.

Якобсен з Morningstar рекомендує два основних фонди облігацій з меншою тривалістю, ніж аналоги: 4.5 мільярда доларів

Проміжний зв'язок вірності
(FTHRX), який обмежує ризики нижче інвестиційного рівня до 10% і 68.7 млрд. дол.

Дохід Додж і Кокс
(DODIX), який має більший розподіл корпоративних і сек'юритизованих боргів, ніж аналоги, але також мав 6% готівки та еквівалентів станом на останній звітний період.

Фонд Dodge & Cox повернув у середньому 3% за останнє десятиліття, перевершивши майже 80% своїх аналогів. Середня річна прибутковість фонду Fidelity 1.7% за останні п’ять років поставила його в середину рейтингу, але аналітики Morningstar кажуть, що він мав тенденцію сяяти під час минулих нападів волатильності ставок, і поки що цього року він перевершує 90% аналогів. зі втратою менше 5.5%.

ПОРАДИ – це засіб хеджування інфляції зберегти купівельну спроможність. Vanguard виділяє 25% свого пакета облігацій на TIPS у своїх портфелях пенсійних доходів. Короткострокові TIPS цінують у значній мірі інфляції, що може означати, що додавати їх надто пізно, каже головний інвестиційний директор GenTrust Джим Бесоу. Але довгострокові TIPS можуть запропонувати кращий захист, особливо якщо інфляція залишається високою довше, ніж очікує ринок.

41.2 мільярда доларів

Авангардні цінні папери, захищені від інфляції
фонд (VIPSX), тривалість якого становить 7.5 років, що більше, ніж у аналогів, є одним із способів отримати контакт із TIPS. 1.5 мільярда доларів

ПОРАДИ SPDR Bloomberg 1-10 років
Іншим є ETF (TIPX). Він має тривалість приблизно 4.8 року, що трохи більше, ніж більшість короткострокових фондів на ринку. Одне застереження: ПОРАДИ можуть мати деякі податкові зморшки, що є причиною володіння ними на рахунку з відстроченням податків.

Іншим варіантом є ощадні облігації казначейства I, які наразі виплачують трохи більше 7%. Ви можете купити до 10,000 XNUMX доларів США облігацій на рік через Міністерство фінансів.

Інвестори також не повинні нехтувати готівкою, особливо в світлі недавньої волатильності ринку. Ставки за депозитними сертифікатами стають вищими, хоча вони все ще значно нижчі за рівень інфляції. Крім того, готівка може стати в нагоді в разі чергової великої розпродажі на ринку.

Напишіть Решма Кападія на [захищено електронною поштою]