Історія про інфляцію ще не закінчилася. Просто запитайте в Австралії.

Економісти ретельно вивчають кожну частину даних, опитувань і звітів, які доступні, у шалених зусиллях передбачити, куди рухається світова фінансова система. Можливо, було б простіше стежити за діями в штаб-квартирі Резервного банку Австралії в Сіднеї.

Або, точніше, зростаюча суперечка там, після того, як інституція, яка протягом 25 років була однією з найнадійніших у світі, втратила змову на інфляцію.

З 1996 по 2006 рік Ян Макфарлейн керував RBA з такою спритністю, що привернула увагу Федеральної резервної системи у Вашингтоні. Такі чиновники, як тодішній голова ФРС Алан Грінспен і заступники Еліс Рівлін, Едвард Келлі та інші, були прикуті до режим таргетування інфляції RBA, прийнятий у 1993 році. Команда Макфарлейна вміло випробувала його особливості та обмеження.

У 2006 році Гленн Стівенс взяв на себе керування RBA. Як і пілот-любитель, яким він був на вихідних, Стівенс також зумів досягти багатьох м’яких посадок.

У 2016 році Стівенс передав кабіну Філіпу Лоу, який на той час здавався надійною рукою. З тих пір Лоу дозволив політиці RBA відхилитися від курсу, на який боляче дивитися.

Як і нинішній голова ФРС Джером Пауелл, Лоу повільно реагував на відродження інфляції, коли країни намагалися знову відкритися від Covid-19. Австралія вище 7% у річному обчисленні.

Тепер Лоу, схоже, має намір загнати економіку Австралії в рецесію — глибоку, якщо потрібно, — щоб повернути інфляцію до Діапазон від 2% до 3%.

Стівен Кукулас з Market Economics говорить за багатьох, коли називає «жахливою помилкою» неспроможність RBA випередити ризики перегріву. Дійсно, «яка жахлива історія та спадок» для Лоу, додає Кукулас.

Який попередній перегляд також того, з чим незабаром можуть мати справу інші центральні банки. Повідомлення, яке Австралія надсилає економіці з Азії на Захід: чутки про те, що інфляція досягла піку, а центральні банки завершили посилення, були сильно перебільшені.

Аналітик Крейг Ерлам з OANDA зазначає, що протокол нещодавньої політичної зустрічі RBA «підкреслив, наскільки політики схвильовані нещодавніми інфляційними подіями, причому пауза в посиленні навіть не обговорювалася, незважаючи на те, що на певному етапі здавалося, що центральний банк прямував».

Насправді, зазначає Ерлам, «дебати зосереджувалися навколо того, чи була потреба прискорити цикл пішохідного розвитку, що може збентежити інвесторів, які стали більш спокійними через переконання, що кінець уже близький».

Послання з Сіднея, каже Ерлам, «часто не чують від політиків у всьому світі». Йдеться про те, що «є багато чого зробити, і що ставки, можливо, доведеться залишатися вищими довше, але інвестори не завжди сприймали це».

Підсумок полягає в тому, що американська інфляційна жахлива історія може не закінчитися, як сподівалися. Це означає, що ФРС Пауелла також, можливо, доведеться продовжувати натискати на гальма більш наполегливо, ніж вважають виробники.

Протокол засідання ФРС за 31 січня-лют. 1 політична зустріч засвідчила, що занепокоєння щодо інфляції залишається високим. Ціновий тиск «залишався значно вище» цільового показника ФРС у 2%, погодилися офіційні особи. Ринки праці «залишалися дуже напруженими, що сприяло постійному зростанню зарплат і цін».

Незважаючи на те, що останні дані свідчать про те, що ситуація може охолонути, протоколи показали, що представники ФРС «підкреслили, що знадобиться значно більше доказів прогресу в більш широкому діапазоні цін, щоб бути впевненими в тому, що інфляція йде стійким зниженням». Підсумок, погодилася більшість, «постійне» підвищення ставок залишається на столі.

Швидке відкриття Китаю навряд чи допоможе. Інфляція в США вже була на 40-річному максимумі, коли Пекін раптово скасував карантинні заходи, пов’язані з «нульовим поширенням COVID-XNUMX». Зараз найбільша економіка Азії посилює новий попит у світову фінансову систему. І нова причина хвилюватися про зростання інфляції.

Це змушує центральних банкірів сприймати натяки на те, що інфляція послаблюється з великою крупицею солі, відчуваючи попереду ще більшу цінову турбулентність.

Аналітик Fitch Ratings Павел Боровскі зазначає, що заголовок «рівні інфляції, хоча й залишаються високими, сповільнилися в останні місяці та показали перші ознаки зниження в багатьох» найбільших економіках. Серед них США, єврозона, Німеччина, Італія, Іспанія, Канада, Бразилія, Росія та Туреччина, серед інших.

І все ж «одночасно центральні банки продовжили цикли підвищення, а процентні ставки зросли» в багатьох із цих країн за останні тижні, зазначає Боровскі. Події в Сіднеї можуть бути тут відсутньою ланкою.

Невдовзі це може статися навіть із Банк Японії. Економіка № 2 Азії також страждає від найгіршої інфляції за 40 років у той момент, коли економіка ледве зростає. Приблизно 4% інфляції в Японії вдвічі перевищує ціль Банк Японії у 2%.

«Ми очікуємо, що помірне відновлення продовжиться цього року», — каже економіст Мін Джу Кан з ING Bank. «Але сумнівно, чи буде він достатньо сильним для Банку Японії, щоб досягти прогресу в нормалізації так швидко, як очікує ринок».

Знову ж таки, події в Сіднеї нагадують центральним банкам про небезпеку терпіння. Це, звичайно, складно. Так багато сьогоднішня інфляція походить від сил, які жорсткіша монетарна політика справді не може зупинити: вторгнення Володимира Путіна в Україну та збої в ланцюжках поставок, пов’язані з Covid.

Незважаючи на це, ідея про те, що звичайні інструменти монетарної економіки все ще застосовуються — ті, яких Лоу дотримується в RBA — потребує серйозного перегляду. Австралійці засвоюють це нелегким шляхом.