Інфляція зростає, але не закінчилася

Вчора, 13 вересня 2022 року, дані про інфляцію в США стали гарячими. Фондові індекси впали, а S&P 500 знизився на -2%.

Дивним чином це просто повторюється історія. Зазвичай люди вважають, що інфляція — це погано, і що уряди докладають усіх зусиль, щоб утриматися від неї, і що інфляція просто падає з неба, як стародавня чума. Поки уряди намагаються контролювати це, воно зникне лише тоді, коли станеться якесь диво або з’явиться герой, щоб його вбити.

Це був наратив 1970-х років.

Що насправді відбувається, так це те, що уряди створюють інфляцію, щоб відмовитися від своїх запозичень, коли ці запозичення, обіцянки та надання прав надто великі.

Якщо йде війна і борги виходять з-під контролю, то йде інфляція. Інфляція до 1980-х років була просто списанням урядами жахливих боргів від Другої світової війни. Зараз навіть визнається, що існує достатня дистанція від тих подій, щоб захистити «винних».

Період пандемії спричинив подібні фінансові наслідки, і ми постачаємо ті самі ліки.

Одним із побічних ефектів цього є те, що уряди стають залежними від друкарського верстата, побачивши, як він рятує ситуацію під час надзвичайної ситуації, і щоразу, коли у них виникає проблема, вони шукають того самого засобу. Стимулюючий молоток змушує кожну проблему виглядати так, ніби її вирішено надуваним цвяхом.

Візьмемо ціни на енергоносії. Вони є проблемою. Давайте подивимося на інфляцію, це проблема. Однак одне виправляє інше. З кричущо високими цінами на енергоносії інфляція зникає в спалаху рецесії. Якщо ви не надрукуєте 500 мільярдів євро, як хоче Європа, щоб заспокоїти ситуацію, ви натомість утримаєте високі ціни на енергоносії та отримаєте загальну інфляцію зі зростанням цін на все інше. Проте друкарський верстат непереборний.

Якщо ви збільшите пропозицію грошей без збільшення речей, які можна купити за нові гроші, ви отримаєте інфляцію. Якщо ви припините друкувати нові гроші, зупиниться інфляція. Отже, якщо ви візьмете величезні суми грошей, надрукованих під час пандемії, і просто припините їх друкувати, більша інфляція на деякий час підніме ціни, а потім інфляція припиниться. Вам не потрібно підвищувати процентні ставки чи робити щось химерне; вам просто потрібно припинити винаходити більше грошей.

Як важко це може бути?

Насправді дуже важко, тому що ці країни мають жахливий дефіцит, а ці «бюджетні прогалини» заповнюються друкованими грошима. Легкого виходу з цього немає. Лише економічне зростання та інфляція можуть повернути цифри майже до рівноваги... Або звичайно ж катастрофічне перезавантаження. Я не вживаю модного слова «перезавантаження», тому що шляху назад немає. Перезавантаження не буде, тому інфляція просто шлях попереду на деякий час.

Скільки часу залежить від того, скільки політиків можна буде утримати від друкарських верстатів, і зараз це виглядає дуже хитко, оскільки США, Європа та Великобританія тягнуться до лотка для паперу просто тому, що можуть. Якщо їх вдасться уникнути, то інфляція триватиме два-три роки. Якщо вони збираються продовжувати виручати виборців за голоси, то це триватиме справді дуже довго.

Цільовий рівень інфляції становить 2%-3%, але реальний рівень становить 4%-6%, і якщо політики розгніватимуться, інфляція залишатиметься на поточному рівні до подальшого розпорядження.

Пам’ятайте, що високі відсоткові ставки не вирішують інфляцію — подивіться на відсоткові ставки в Туреччині тощо. Що вбиває інфляцію, так це відсутність грошей за будь-яку ціну.

Зараз ми маємо пережити період піку інфляції, а потім ще один період, коли інфляція буде падати до 2%, точніше, поки державний борг до ВВП не становитиме близько 90%, а річний дефіцит становитиме близько 3%. Якщо уряди зараз залежні від викиду готівки, щоб купити голоси, інфляція триватиме набагато довше.

Таким чином, це те, на що варто звернути увагу, і це жорстке, потворне середовище для інвесторів і найгірше для вкладників.