Слабкість індійської рупії досягає нових мінімумів на тлі глобальних зустрічних вітрів 

Команда Індійська рупія опинилася під інтенсивним тиском продажів через ідеальний шторм глобальних зустрічних вітрів, які, за словами аналітиків, продовжуватимуть бити по валюті в наступні місяці.

В останні тижні індійська валюта випробував рекордно низькі значення та порушив рівень 80 рупій за долар США принаймні двічі в липні, відновившись лише після того, як Резервний банк Індії (RBI) втрутився, щоб зупинити падіння.

Відтоді курс валюти трохи піднявся і в четвер становив близько 79.06 за долар.

Нещодавні різкі падіння спонукали політиків швидко відреагувати, щоб зменшити занепокоєння щодо розпродажу рупії, що могло призвести до ще більшого зниження цін.

Міністр фінансів Нірмала Сітхараман пояснив падіння курсу рупії зовнішніми причинами, у письмовій заяві до парламенту наприкінці липня.  

Глобальні фактори, такі як триваюча російсько-українська війна, стрімке зростання цін на сиру нафту та посилення світових фінансових умов, є одними з ключових причин ослаблення індійської рупії щодо долара, сказала вона. 

Аналітики погоджуються, що валюта зазнає ударів з кількох фронтів у всьому світі.

Високі ціни на енергоносії в Індії негативно вплинули на валюту: рупія з початку року впала більш ніж на 5% відносно долара.

Стрімке зростання цін на енергоносії є особливо складним для Індії — третього за величиною імпортера нафти у світі — яка зазвичай купує нафту в доларах. Коли рупія слабшає, її купівля нафти стає дорожчою. 

За словами аналітиків Nomura, на кожен 1 дол у ціні на нафту рахунок імпорту Індії збільшується на 2.1 мільярда доларів.

Відбулося «значне зростання» в поставках російської нафти прямує до Індії з березня після початку російського вторгнення в Україну — і Нью-Делі, схоже, збирається купувати ще більше дешевої нафти в Москви, кажуть оглядачі галузі.

За даними інвестиційно-консультаційної компанії Again Capital, попередні дані за червень показали, що постачання російської нафти в Індію досягло майже 1 мільйона барелів на день, порівняно з 800,000 XNUMX барелів на день у травні. 

«Зазвичай слабша валюта діє як клапан тиску для відновлення зовнішньої стабільності, роблячи експорт більш конкурентоспроможним, і знижуючи попит на імпорт, роблячи його дорожчим», — сказав Адарш Сінха, співголова Азіатсько-Тихоокеанського відділу валютної стратегії та курсових ставок у Bank of Цінні папери Америки.

«Імпорт нафти з Росії, якщо розраховуватися в рупіях, зменшить попит на долар з боку імпортерів нафти. Ці рупії можна було б використовувати для оплати індійського експорту та/або інвестувати в Індію – і те, і інше може бути корисним», – сказав він CNBC.

У липні центральний банк Індії запровадив механізм для міжнародні торгові розрахунки в індійських рупіях. Цей захід дозволяє трейдерам виставляти рахунки, оплачувати та розраховуватися за імпорт і експорт за допомогою індійської рупії, що допоможе досягти довгострокової мети щодо інтернаціоналізації індійської валюти, кажуть аналітики.

«Цей крок є конструктивним для рупії в середньостроковій перспективі, оскільки вищий попит на індійські рупії (індійські рупії) для розрахунків означає нижчий попит на валюту для операцій на поточному рахунку», — Радхіка Рао, старший віце-президент і економіст банку DBS, сказав в a остання замітка.

Це сприятиме «торгівлі з сусідніми країнами, з торговими партнерами, які не мають доступу до доларів США та/тимчасово перебувають поза міжнародним торговим механізмом, і тими, хто хоче розширити свій пул торговельних розрахункових валют», — написала вона.

Хоча слабка рупія тисне на імпорт Індії з інших країн, вона може сприяти збільшенню грошових переказів країни з-за кордону.

Потоки грошових переказів до Індії зросли на 8% до 89.4 мільярда доларів у 2021 році завдяки відновленню в Сполучених Штатах, на які припадає п’ята частина грошових переказів країни, за даними Світового банку.

«Грошові перекази можуть визначатися багатьма факторами, але слабша рупія сприяє збільшенню внутрішньої вартості цих грошових переказів, що допоможе компенсувати інфляційний тиск на одержувачів», — сказав Сінха з BofA Securities.

У нещодавній записці Goldman Sachs також зазначив, що грошові перекази до Індії «повинні залишатися стійкими завдяки стабільному економічному зростанню на Близькому Сході, завдяки вищим цінам на нафту».

Тим не менш, очікується, що дедалі більший дефіцит поточного рахунку Індії залишатиметься гальмівним фактором для рупії, що посилюється триваючим великим відтоком капіталу, попереджають аналітики.

«Зовнішні баланси Індії погіршуються через шок умов торгівлі через підвищення цін на сировинні товари, що призводить до збільшення дефіциту поточного рахунку», — сказав Сантану Сенгупта, економіст Goldman Sachs з Індії.

Дефіцит поточного рахунку виникає, коли імпорт країни перевищує її експорт.

У ринковому середовищі, яке не є сприятливим для притоку портфеля ринків, що розвиваються, «ми оцінюємо великий дефіцит платіжного балансу. Це означало продовження скорочення валютних резервів за спотовими та форвардними книгами, які зберігаються RBI», – додав він.

Згідно з нещодавньою запискою Nomura, з початку року в липні індійські акції вже зазнали чистого зовнішнього відпливу на суму 28.9 мільярда доларів, що є другим найбільшим показником серед азіатських економік, за винятком Японії. 

Але значні зовнішні буфери Індії «забезпечили впевненість у здатності RBI запобігти переповненню сценаріїв хвостового ризику на внутрішні процентні ставки та подальшому впливу на зростання, коли воно вже переживає важкий період через вищі ціни на сировинні товари та перебої з поставками, а також посилення грошово-кредитної політики", - сказав Сінха.

«Наш прогноз дефіциту платіжного балансу вказує на дефіцит 30-50 мільярдів доларів цього року. RBI має достатні резерви, щоб підтримувати інтервенцію принаймні ще рік», – додав він.

Намагаючись захистити рупію, центральний банк нещодавно оголосив про низку заходів, спрямованих на заохочення припливу капіталу. Заходи включають пом'якшення правил щодо іноземних депозитів, пом'якшення норм для потоків іноземних інвестицій на борговий ринок і для зовнішніх комерційних запозичень.

Незважаючи на нинішню низьку ефективність рупії, падіння валюти сьогодні все ще більш стримане порівняно з «істерикою» у 2013 році, кажуть аналітики, посилаючись на кращі фундаментальні показники цього разу.

У той час рішення Федерального резерву скоротити надзвичайне монетарне стимулювання спричинило розпродаж облігацій, що призвело до стрімкого зростання прибутковості казначейства та зміцнення долара США. Це призвело до відтоку коштів з ринків, що розвиваються.

«Здебільшого тиск на знецінення [індійської рупії] спричинений різким зростанням курсу долара США, оскільки останній виграє від широких курсових і політичних диференціалів», — сказав Рао з DBS у нещодавній записці, пояснюючи високу різницю в процентних ставках між доларами США та рупією як процентні ставки в США продовжують зростати.

Тиск у захисті знецінення рупії не такий високий, як під час істерики, додала вона. Якщо тиск все-таки посилиться, уряд має такі варіанти, як відстрочка закупівель великогабаритних оборонних товарів, які допоможуть зменшити попит на долар, написала вона.

Аналітики також стверджували, що зовнішній баланс Індії, який часто називають джерелом вразливості, має певний вбудований буфер проти ризиків подальшого знецінення рупії.

«До цього часу, навіть в умовах погіршення зовнішнього балансу, запаси валютних резервів обмежували вразливість зовнішнього сектора Індії та дозволяли повільне знецінення індійської рупії (порівняно з доларом США)», — сказав Сенгупта з Goldman Sachs.

«У майбутньому, оскільки валютні резерви будуть вичерпані, а реальні диференціали ставок зменшаться, ризики зовнішньої вразливості Індії зростуть, хоча вони, ймовірно, будуть кращими, ніж «істерика»».

Оскільки глобальні умови продовжують змінюватися, рупія зіткнеться з подальшими ризиками зниження в найближчі місяці, вважають аналітики.

«Оскільки глобальні потоки капіталу висихають у циклі жорсткості ФРС, ризики рецесії в США виходять на перший план, а зовнішні баланси Індії стають складними, ми, ймовірно, побачимо продовження слабкості INR у майбутньому», — сказав Сенгупта з Goldman Sachs.

У результаті банк прогнозує, що курс індійської валюти може становити близько 80-81 рупій за долар протягом наступних 3-6 місяців, «з ризиками, спрямованими в бік ще більшої слабкості в разі більш гострого зміцнення долара», додав він.

Інші аналітики навіть очікують, що рупія випробуває нові мінімуми найближчим часом.

Крейг Чан, керівник глобальної стратегії FX Nomura, сказав, що він не вважає, що рівень «80 є священним».

«Ми не віримо, що існує якийсь особливий фактор позиціонування на ринку, який мав би призвести до прискореного зростання курсу USD/INR, якщо 80 пробиє — на відміну від 2013 року», — додав він, маючи на увазі період «звуження істерики». «Нашим останнім дзвінком було те, що INR [рупія] ризикує подолати рівень 80 за долар і перевищити 82 до кінця серпня».

Сінха з BofA Securities також очікує, що індійська валюта досягне рівня 82 до кінця 2022 року через триваючу волатильність у світовому середовищі.

«Однак ми бачимо низькі ризики більшого знецінення, які містяться в достатньому буфері резервів RBI», – сказав він.