(Bloomberg) — Раджив Джайн — це все, чим не є Кеті Вуд.
Найбільш читане з Bloomberg
Співзасновник GQG Partners не має облікового запису в Twitter і рідко з'являється на телебаченні. І в його фондових фондах зростання немає компаній, що займаються безпілотними автомобілями, чи виробників гіперзвукових ракет. Натомість ви знайдете багато галузей промисловості з явною атмосферою 20-го століття: нафтова, тютюнова, банківська справа.
Ця формула виявилася надзвичайно успішною. Менш ніж за сім років Джайн, колишній головний інвестиційний директор Vontobel Asset Management, перетворив GQG на компанію з капіталом у 92 мільярди доларів. За даними Morningstar Direct, небагато, якщо такі взагалі були, стартап-фонди за останній час зібрали стільки грошей за такий короткий час.
У 2022 році, коли більшість менеджерів активів спостерігали, як клієнти витягують гроші з їхніх фондів, коли ринки падають, GQG процвітала. Фірма залучила 8 мільярдів доларів нових інвестицій, і три з чотирьох її провідних фондів перевершили базові індекси із значним відривом.
Якщо поглянути далі, то показники найбільшого фонду GQG, Goldman Sachs GQG Partners International Opportunities Fund з капіталом 26 мільярдів доларів, стануть ще разючішими. З моменту свого заснування в грудні 2016 року фонд отримав 10.8% на рік, що більш ніж удвічі перевищує річну дохідність у 3.9% у порівнянні з базовим показником.
Увесь цей успіх, починаючи з часів його роботи зірковим менеджером у Vontobel, додав Джайну певної пихатості.
Він витрачає величезні суми грошей на окремі акції та миттєво може врятувати цілу позицію — такого роду сміливих кроків уникає більшість представників галузі. Більше того, у розмові з ним швидко стає зрозуміло, що він не дуже любить своїх конкурентів-біржовиків. Джейн вважає себе «менеджером із розвитку якості». Інших він називає, не називаючи імен, «менеджерами з розвитку якості, які цитуються-скасовуються». Для нього багато хто з них — звичайні шахраї, які осідлали хвилю дешевих грошей і були викриті, коли ера нульових процентних ставок раптово закінчилася.
«Такі нестабільні роки насправді дозволяють вам трохи більше диференціюватись», — каже він у телефонному інтерв’ю зі штаб-квартири GQG у Форт-Лодердейлі, штат Флорида. «Багато керівників «зростання якості» фактично вибухнули. Ми з'ясували, чи справді вони володіють якістю».
Звісно, у Джайна траплялися помилки. Його велика ставка на Росію — 16% усіх грошей його фонду для ринків, що розвиваються, було інвестовано в країну на початку 2022 року — дала поганий результат, коли президент Володимир Путін вторгся в Україну. Він почав відступати, коли воєнні хмари почали збиратися, але не ліквідував усі авуари фонду, і, як наслідок, минулого року він впав на 21%, що зробило його єдиним великим фондом GQG, який продемонстрував нижчі показники.
І цього року, коли акції технологічних компаній США відновилися через спекуляції про те, що Федеральний резерв був близький до завершення циклу підвищення ставок, фонди GQG відстали. Його рішення знизити вагу Китаю також дорого обійшлося, оскільки уряд скасував суворі обмеження через Covid, які гальмували економіку. Міжнародний фонд Jain, який розповсюджує серед інвесторів Goldman Sachs Group Inc., цього року отримав лише 3.4% у порівнянні зі стрибком на 7.8% за базовим показником, помістивши його в нижній 6 процентиль.
«Сьогодні я не щасливий кемпер», — каже Джайн із сміхом.
Розраховані ризики
На певному рівні цьогорічна низька продуктивність не є надзвичайною подивом. Акції, якими любить володіти Джайн, зазвичай мають більш оборонний характер, такі, що добре тримаються під час спаду, але відстають, коли економіка та фондовий ринок розриваються.
«Він набагато обережніший, ніж інші менеджери з розвитку», — каже Грег Волпер, старший аналітик Morningstar.
У всьому цьому є певне протиріччя, принаймні для стороннього спостерігача. Джайн любить безпечні, захисні акції, але потім робить на них великі, ризиковані ставки. Він пояснює свою філософію так: навантажуючи компанії, які мають, як він називає, куленепробивні баланси, — наприклад, Exxon Mobil Corp. і Visa Inc. — навряд чи будь-яка з них зазнає такого раптового колапсу, який міг би статися. хаос у його портфоліо.
«Ми намагаємося йти на менший абсолютний ризик», — каже Джейн. «Бізнеси, якими ми володіємо, генерують великий вільний грошовий потік. Таким чином, ризик того, що ми програємо в абсолютній основі, набагато нижчий. Але інколи це означає, що вам доводиться йти на більший відносний ризик».
Як правило, Джайн інвестує у свій міжнародний фонд від 40 до 50 акцій з великою капіталізацією, у порівнянні з більш ніж 2,000 компаній у еталонному фонді. Його американський фонд володіє менш ніж 30 акціями в порівнянні з понад 500 в індексі S&P. Два з 10 найбільших холдингів міжнародного фонду є тютюновими компаніями — British American Tobacco і Philip Morris International. На них припадає майже 10% портфеля.
Фонтобельські роки
Джайн народився та виріс в Індії, у 1990 році переїхав до США, щоб отримати ступінь магістра ділового адміністрування в Університеті Маямі. Він приєднався до Vontobel у 1994 році, піднявшись кар’єрною кар’єрою до посади ІТ-директора швейцарської фірми в 2002 році. До того часу, коли він залишив фірму, щоб заснувати GQG у березні 2016 року, фонд Vontobel для ринків, що розвиваються, приніс загалом 70% прибутку за 10 років, більш ніж удвічі. індекс MSCI Emerging Markets Index.
Джайн, який має мажоритарний пакет акцій GQG, інвестує більшу частину своїх особистих статків у її фонди. Коли GQG вийшла на біржу в Австралії в 2021 році, залучивши близько 893 мільйонів доларів під час найбільшого IPO в країні того року, Джейн пообіцяв інвестувати 95% доходів від IPO в компанію та зберігати гроші там протягом семи років.
Є й інші речі, які відрізняють Джайна від типового боса інвестиційної фірми: він відмовляється зустрічатися з керівниками компаній, у які він збирається інвестувати, щоб не «пити їхньої допомоги»; він забороняє співробітникам GQG торгувати акціями в особистих кабінетах; і коли минулого року його ставка на Росію зіпсувалася, він вибачився під час телефонної конференції перед інвесторами GQG за збитки, які вони зазнали.
«У нього є поєднання впевненості та деякої скромності в розумінні того, що він може в чомусь помилятися», — каже Волпер.
«Гра на виживання»
Ця здатність розпізнавати помилки — і, як наслідок, швидко змінювати курс — це те, чого, на думку Джайна, бракує його суперникам. Наприклад, за його словами, вони не змогли визнати минулого року, що бум технологічних акцій скоро закінчиться. Він почав скорочувати свої технологічні холдинги наприкінці 2021 року після того, як деякий час перебував у технологічному сплеску, спричиненому пандемією, або «міхурі», як він це називає.
У березні минулого року, коли інфляція посилювалася, а відсоткові ставки різко зростали, Джайн скоротив технологічні холдинги свого міжнародного фонду до 5% у портфелі з 23% у середині 2021 року, одночасно підвищивши вагу енергетичних акцій до 19% з менш ніж 2%. Цей перехід з лишком окупився, допомогвши обмежити збитки фонду, оскільки минулого року глобальні акції енергетики підскочили на 41%, а акції технологічних компаній впали на 31%.
«Інвестування — це гра на виживання, тому що більшість людей не виживе в довгостроковій перспективі», — каже Джейн. «Тож це має бути мислення, а не намагатися весь час вигравати. Йдеться про те, щоб уникати програшу, а не намагатися виграти».
А що, якщо він зараз не правий? Що, якщо нещодавні досягнення в галузі технологій є лише початком ширшого відновлення галузі?
Джайн сумнівний. Для нього технологічні гіганти більше не слід вважати акціями, що розвиваються. Але він готовий, за його словами, ще раз підірвати свій портфель, якщо буде потрібно. «Якщо дані доведуть, що ми неправі, ми раді змінити свою думку».
Найбільш читане з Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Джерело: https://finance.yahoo.com/news/south-florida-anti-cathie-wood-130000190.html